重庆城投平台梳理（上）

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■重庆地处中国西南部，是长江上游地区的经济、金融、航运和商贸物流中心。重庆是我国省级行政区、直辖市，下辖 26 个区、8 个县、4个自治县。重庆 GDP 规模位于全国中游，人均 GDP 处全国上游，为‚三二一‛产业结构。重庆已经形成汽车、电子信息业、装备制造业、材料工业、能源工业、建筑业、金融业为支柱的产业格局。 ■重庆财政自给率处全国中上游水平、负债率不高。2020 年重庆市一般公共预算收入 2094.8 亿，税收收入占比 68.3%，财政自给率为 42.8%，排名全国第 12 位。2020 年末地方政府债务余额为 6799.2 亿，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）27.2%，排名全国第 18，窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）324.6%，全国排名第 17 位。 ■重庆市积极防范化解隐性债务风险。《关于重庆市 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的报告》中提到‚2020 年本市‘严格落实债务违约风险管理机制，定期排查债务风险，严肃查处违规举债融资行为，坚决遏制隐性债务增量,守住债务风险管控底线’，2021 年应继续‚加强地方政府债务管理，抓实化解地方隐性债务风险工作。‛ ■重庆各区县经济体量分化。（1）从 GDP 规模来看，渝北区为重庆市内唯一超 2000 亿的行政区。（2）GDP 增速来看，荣昌区、璧山区、永川区领先，2020 年 GDP 增速分别为 4.9%、4.8%、4.6%。（3）人均 GDP 分化，渝中区领先，超 20 万元/人，其次为江北区、渝北区、涪陵区、长寿区、九龙坡区，人均 GDP 在 10-15 万元/人之间，开州区、酉阳土家族自治县、城口县人均 GDP 相对较低，为 2-3 万元/人左右，其余区县在 4-10 万/人之间。 ■重庆各地级市综合财力差距较大。渝北区综合财力最高，2020 年综合财力超过 200 亿。江北区财政自给率最高，为 73.5%，其次为璧山区、大渡口区和南岸区，财政自给率均在 60%-70%之间；城口区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县财政自给率偏低，分别为 9.5%、12.2%、13.2%，其余区县财政自给率在 15%-60%之间。各地级市负债率差异较大，城口县负债率较高，为 63.8%，其次为巫溪县、石柱土家族自治县、巫山县、大渡口区、酉阳土家族自治县，均在 30%-50%之间；渝中区、渝北区负债率不足 10%，其余各区县均在 10%-30%之间。 ■重庆共有城投发债主体 132 家，城投债余额约 6000 亿。以区县级平台为主，涪陵区平台发债金额较多。从评级分布看，AA 级平台占主导，共 73 家，占比 59.3%；AAA、AA 平台各 13 家、29 家，占 10.6%、23.6%。2022 年为第一个到期小高峰，到期金额 596.8 亿，占存量的10.1%；2024、2025 年到期规模较高，分别为 747.3 亿、748.9 亿，占存量的 12.7%、12.7%。 ■风险提示：信息搜集不全面，城投政策超预期收紧等。 Table_Tit le 2021 年 12 月 15 日 重庆城投平台梳理（上） Table_BaseI nfo 固定收益主题报告 证券研究报告 池光胜 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 高文君 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521080001 gaowj@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 2022 年，保障房预计拉动多少投资？ 2021-12-14 2022 年债市策略展望：春暖花更香 2021-12-12 中央经济工作会议点评 2021-12-11 机构全面增配利率，广义基金银行券商增持信用——11月托管数据点评 2021-12-10 广东城投平台梳理（上） 2021-12-09 2 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 重庆市概况 ........................................................................................................................ 3 1.1. 区位 .......................................................................................................................... 3 1.2. 经济和产业 ............................................................................................................... 3 1.3. 地方财政实力 ............................................................................................................ 4 1.4. 政府债务情况 ............................................................................................................ 5 1.5. 隐性债务化解情况 ..................................................................................................... 5 2. 重庆下辖区县概览.............................................................................................................. 8 2.1. 重庆 38 个下辖区县经济发展情况.............................................................................. 8 2.2. 重庆 38 个下辖区县财政实力比较.............................................................................. 9 2.3. 重庆 38 个下辖区县债务水平................................................................................... 10 3. 重庆城投发债情况概览..................................................................