宏观资产负债表：国务院常务会议确定跨周期调节措施

华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-24 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注税期及本周 MLF 续作对流动性的影响 2021-11-15 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：地产宽信用预期升温，央行加大逆回购投放量 2021-11-08 国务院常务会议确定跨周期调节措施 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】12 月 23 日为维护年末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了 7 天期和 14 天期逆回购操作共 200 亿元，同时当日有 100 亿元逆回购到期，实现净投放 100 亿元。 【央行】12 月 23 日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定跨周期调节措施，推动外贸稳定发展；部署做好《区域全面经济伙伴关系协定》生效后实施工作。会议指出，要加强对进出口的政策支持，保持人民币汇率基本稳定；进一步鼓励跨境电商等外贸新业态发展，增设跨境电子商务综合试验区；加强对企业的配套服务，2022 年对加工贸易企业内销暂免征收缓税利息；缓解国际物流压力，支持地方结合实际建立健全制度，积极开展贸易调整援助工作。 【财政】12 月 23 日国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.19%，5 年期主力合约涨0.14%，2 年期主力合约涨 0.06%。银行间主要利率债收益率多数下行，10 年期国开活跃券21 国开 15 收益率下行 0.75bp 报 3.0815%，5 年期国开活跃券 21 国开 03 收益率下行 3.25bp报 2.837%；10 年期国债活跃券 21 附息国债 09 收益率下行 0.84bp 报 2.8615%，5 年期国债活跃券 21 附息国债 11 收益率上行 0.25bp 报 2.675%。 【金融】12 月 23 日货币市场利率涨跌互现，年内资金续松跨年价格回落。银存间同业拆借 1 天期品种报 1.6421%，跌 5.57 个基点；7 天期报 2.0153%，涨 1.18 个基点；14 天期报3.0729%，涨 12.76 个基点；1 个月期报 3.0676%，涨 14.43 个基点。银存间质押式回购 1 天期品种报 1.6145%，跌 5.06 个基点；7 天期报 1.8924%，跌 6.93 个基点；14 天期报 3.0721%，涨 14.98 个基点；1 个月期报 2.9047%，跌 8.2 个基点。 【企业】12 月 23 日各期限信用债收益率多数下行，全天成交超 1360 亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1446 只，总成交金额 1365.98亿元。其中 462 只信用债上涨，180 只信用债持平，776 只信用债下跌。 【居民】12 月 23 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-5%，商品房成交面积较前一日-1%；二线城市商品房成交套数较前一日+65%，商品房成交面积较前一日+27%；三线城市商品房成交套数较前一日+12%，商品房成交面积较前一日+19%。 近期关注点：市场继续滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-24 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.000.00-0.160.15-0.160.890.120.22-0.040.150.850.04Δ5天(BP)0.000.00-0.101.000.580.820.18-0.750.210.280.770.01Δ10天(BP)0.000.000.240.900.721.420.47-1.070.120.462.22-0.0512-231.00-0.47-1.850.710.181.901.07-1.26-0.83-0.501.110.0612-221.00-0.47-1.690.570.341.010.94-1.47-0.79-0.650.260.0112-211.00-0.47-1.550.360.330.760.83-1.82-0.77-0.73-0.020.1512-201.00-0.47-1.190.14-0.061.560.95-1.12-0.95-0.77-0.74-0.0112-171.00-0.47-1.71-0.24-0.221.451.010.04-1.03-0.78-0.390.1012-161.00-0.47-1.75-0.29-0.401.070.89-0.51-1.05-0.780.340.0412-151.00-0.47-1.62-0.23-0.450.620.67-0.23-1.05-0.790.330.0512-141.00-0.47-1.71-0.16-0.540.180.56-0.22-0.83-1.03-0.200.1212-131.00-0.47-1.74-0.28-0.500.940.740.02-0.69-0.95-0.100.1012-101.00-0.47-1.69-0.31-0.580.860.56-0.01-0.86-0.99-0.690.1112-091.00-0.47-2.09-0.18-0.540.470.59-0.19-0.95-0.97-1.110.1012-081.00-0.47-1.77-0.24-0.610.140.47-0.10-1.01-0.95-0.850.0412-071.00-0.47-1.67-0.27-0.63-0.320.34-0.20-1.12-0.960.340.0012-061.00-0.48-1.75-0.29-0.640.100.26-0.29-1.07-0.95-0.490.1012-031.00-0.48-1.70-0.23-0.48-0.340.08-0.04-0.98-0.93-0.310.1412-021.00-0.48-1.75-0.13-0.41-0.530.12-0.11-1.06-0.97-0.360.1012-011.00-0.48-1.82-0.14-0.390.580.79-0.33-1.03-1.02-1.440.1211-301.001.59-1.640.26-0.360.