宏观资产负债表：预计年末流动性总体平稳

华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-22 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注税期及本周 MLF 续作对流动性的影响 2021-11-15 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：地产宽信用预期升温，央行加大逆回购投放量 2021-11-08 预计年末流动性总体平稳 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】12 月 21 日为维护年末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了 7 天期和 14 天期逆回购操作共 200 亿元，同时当日有 100 亿元逆回购到期，实现净投放 100 亿元。 【财政】12 月 21 日国债期货多数小幅收涨，10 年期主力合约涨 0.07%，5 年期主力合约涨 0.04%，2 年期主力合约接近持平。银行间主要利率债收益率涨跌不一，短券表现较弱收益率则上行 1-2bp。10 年期国开活跃券 210205 收益率上行 0.05bp 报 3.208%，10 年期国债活跃券 200016 收益率上行 0.13bp 报 2.9126%。 【金融】12 月 21 日货币市场利率涨跌互现，银行间资金面整体转松。银存间同业拆借 1天期品种报 1.8684%，跌 13.89 个基点；7 天期报 2.1071%，跌 3.01 个基点；14 天期报2.7166%，涨 11.19 个基点；1 个月期报 3.1055%，涨 26.31 个基点。银存间质押式回购 1 天期品种报 1.8361%，跌 13.95 个基点；7 天期报 2.0449%，跌 5.76 个基点；14 天期报 2.6810%，涨 16.11 个基点；1 个月期报 2.9187%，涨 11.1 个基点。 【企业】12 月 21 日各期限信用债收益率多数上行，1 年期上行逾 1 个基点，全天成交超1200 亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1409 只，总成交金额 1257.21 亿元。其中 521 只信用债上涨，157 只信用债持平，691 只信用债下跌。 【居民】12 月 21 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日+6%，商品房成交面积较前一日+11%；二线城市商品房成交套数较前一日+145%，商品房成交面积较前一日+156%；三线城市商品房成交套数较前一日-23%，商品房成交面积较前一日-45%。 近期关注点：市场继续滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-22 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.000.00-0.460.220.39-0.80-0.11-1.22-0.040.030.720.16Δ5天(BP)0.000.000.000.540.880.580.27-0.910.210.300.190.03Δ10天(BP)0.000.00-0.040.660.971.080.49-0.960.120.23-0.360.1512-211.00-0.47-1.720.360.330.760.83-0.57-0.83-0.73-0.020.1512-201.00-0.47-1.260.14-0.061.560.950.65-0.79-0.77-0.74-0.0112-171.00-0.47-1.72-0.16-0.191.451.01-0.58-0.77-0.78-0.390.1012-161.00-0.47-1.76-0.19-0.391.070.89-0.28-0.95-0.780.340.0412-151.00-0.47-1.63-0.21-0.460.620.67-0.33-1.03-0.790.330.0512-141.00-0.47-1.71-0.18-0.550.180.560.34-1.05-1.03-0.200.1212-131.00-0.47-1.74-0.30-0.510.940.740.32-1.05-0.95-0.100.1012-101.00-0.47-1.69-0.32-0.590.860.56-0.61-0.83-0.99-0.690.1112-091.00-0.47-2.09-0.16-0.550.470.590.01-0.69-0.97-1.110.1012-081.00-0.47-1.78-0.21-0.620.140.470.19-0.86-0.95-0.850.0412-071.00-0.47-1.68-0.30-0.64-0.320.340.39-0.95-0.960.340.0012-061.00-0.48-1.76-0.40-0.650.100.26-0.01-1.01-0.95-0.490.1012-031.00-0.48-1.71-0.30-0.49-0.340.08-0.03-1.12-0.93-0.310.1412-021.00-0.48-1.76-0.30-0.42-0.530.12-0.26-1.07-0.97-0.360.1012-011.00-0.48-1.82-0.27-0.410.580.79-2.94-0.98-1.02-1.430.1211-301.001.59-1.640.30-0.370.871.640.76-1.06-0.97-1.400.0011-291.001.61-1.510.01-0.501.001.420.16-1.03-1.00-0.640.1411-261.001.59-1.390.02-0.500.900.96-0.28-1.21-1.010.230.1811-251.001.58-1.320.11-0.390.130.28-0.11-1.35-1.040.130.15央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本逆回购价格和数量为每日 7 天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR 利率为隔夜、7 天、14 天和 1 个月 SHIBOR 利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行 6 个月与1 年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，