2022年度海外市场投资策略报告

0 2022 年度海外市场投资策略报告 1 2022 年度海外市场投资策略报告 目 录 宏观策略：港股大盘估值有修复空间，跟随时代趋势成长 ..................................................................... 2 新能源行业：精选优质赛道和龙头公司 ................................................................................................... 10 新能源汽车行业：关键技术是核心竞争力，“新汽配”有空间 ............................................................... 21 消费电子行业：汽车智能化和元宇宙提供发展新机遇 ........................................................................... 26 5G 通信及软件行业：5G 建设稳步推进，关注产业链中上游基本面改善及鸿蒙生态机会 ............... 31 游戏板块：精品化及出海仍是主旋律 ....................................................................................................... 35 传媒板块：短视频商业化仍待挖掘 ........................................................................................................... 37 医药生物行业：行业加速分化，创新药产业链及医美向好 ................................................................... 40 食品饮料行业：坚守具备长期成长逻辑的行业龙头 ............................................................................... 49 纺服行业：布局细分龙头及疫情修复两大主线 ....................................................................................... 59 家居行业：精选细分赛道龙头 ................................................................................................................... 71 航空行业：逆向布局，疫情复苏主线下确定性受益板块 ....................................................................... 73 快递行业：行业竞争趋缓，盈利拐点将现 ............................................................................................... 77 中资美元债：危机并存，谨慎博弈 ........................................................................................................... 79 2 2022 年度海外市场投资策略报告 宏观策略 港股大盘估值有修复空间，跟随时代趋势成长 2022 年策略 海外展望：美国中期选举年，新能源、基建和就业是政策重心 1. 美国通胀在高位，但紧缩压力并不迫切 2021 年 10 月，美国 CPI 涨幅达 6.2%，核心 CPI4.6%，处于历史相对高位。造成美国高通胀率的根本原因是美国为应对疫情所采取的宽松政策，直接原因包括不限于：1）美国对中国商品加征关税，叠加海运费高涨，产生输入型通胀；2）宽松的疫情补贴反而催生了美国国内的辞职潮，企业不得不增加工资来应对用工短缺，造成工资推进型通胀；3）大宗商品涨价。展望 2022 年，鉴于美国经济增速有可能因为刺激政策减少而滑落，美国就业总人数仍未回到疫情前的水平，美联储即使采取 Taper 或加息政策，其力度大概率会比较温和。同时，美国开始减免中国商品关税，以及海运费逐步下行，亦有利于缓解美国通胀压力。 2. 中期选举年，拜登打基建和新能源牌 根据民调，民主党近期支持率下滑至 41%左右，在中期选举中处于不利位置。刺激经济增长是提高支持率的最重要手段。拜登政府于今年 11 月中旬签署了 1.2 万亿美元的基建法案，料对美国相关产业链明年业绩有支撑。同时，美国众议院通过了拜登政府 1.75 万亿美元的刺激法案，在新能源汽车、光伏风电和储能等行业的税收抵免全面加码。 港股展望：利润重心向下游迁移，新能源等产业持续高景气 1. 目前港股估值总体处于相对低位：截至 2021 年 11 月 19 日，港股恒生指数为25049.97 点，较年初下跌 8.01%（分母用 2020 年 12 月 31 日收盘数）。动态 PE约为 11 倍。从过去两年的动态 PE-Band 来看，目前港股大盘总体处于估值相对低位。 2. 2021 年行业走势分化，原材料和新能源最受益：截至 2021 年 11 月 19 日，恒生综合行业指数中原材料业今年累计上涨 21.8%，涨幅最高；其次是能源业上涨17.2%。这两个产业主要得益于原材料涨价以及新能源产业政策支持。 3. 2022 年：利润重心或向下游迁移，新能源等产业持续高景气：从产业盈利角度看，我们认为大宗商品涨价等因素在 2022 年或会有所缓和，有助于行业下游的盈利水平提升。新能源、高端制造和内循环等能够提升我国经济增长潜力和韧性的行业仍会获得政策支持。 3 2022 年度海外市场投资策略报告 2022 年海外投资思路 我们认为恒指在 2021 年总体呈前高后低的走势，是国际宏观环境演变、全球疫情反复和国内产业政策规范等多重因素合力的结果。港股大盘当前估值具备安全边际。 1. 行业持续增长 “双碳”背景下，新能源产业链发展空间广阔。其中新能源设备和运营商，包括多晶硅、光伏玻璃、风电设备及新能源运营商属于细分优质赛道。 新能源汽车龙头整车厂的销售料将持续快速增长，其竞争地位更加巩