油脂油料产业链月度分析报告：油脂强势受限明显，粕类弱势反弹晦涩

请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 农产品研究组 欧航棋 从业资格证号：F3033921 投资咨询证号：Z0016921 Tel:0731-84409083 E-mail: ouhangqi @dayouf.com 刘 彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409130 E-mail:liutong@dayouf.com 油脂强势受限明显 粕类弱势反弹晦涩 1、基本面综述： 国内豆粕价格仍以振荡为主，跟随美豆震荡变化，但油粕比显然仍是制约豆粕的主要因素，虽然油脂单边行情仍受宏观市场的影响，自身供需变化有限，市场情绪发泄后盘面短期仍具回调压力，加之美豆成本端支撑仍然存在，因而近期豆粕市场仍将以振荡走势为主。国内外油脂总体强势力度减弱，因没有新的刺激点出现，马来棕油受低库存逻辑支撑已有一段时间。马棕油受疫情拖累，劳工数量短缺限制马棕产量，美豆油受国际原油价格大幅回落，呈现高位区间震荡走势，加拿大菜籽大幅减产影响全球菜油供需平衡、马棕油需关注其累库进度，尤其是全球油籽供需形势仍总体偏低水平的背景下。油粕整体处于宏观影响因素覆盖品种基本面变化的节奏中，在宏观因素未变之前油强粕弱格局小幅转换。 2、策略推荐： 单边策略：目前粕类价格短期以阶段性弱势冲高回落走势为主；油脂方面，三大油脂强势减弱高位震荡区间下移，波动率趋于扩散。 套利策略：油粕比价或将呈现震荡转换。油脂跨期套利跌势中反套为主，跨品种价差扩散，三大油脂价格轮动。 期权策略：可考虑豆粕波动率收敛的策略。 3、风险提示： 全球宏观变化、全球疫情发展，中美之间政贸关系，影响油厂开机及全球物流运输；南美豆类种植数据以及天气变化，马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。 2021 年 11 月 28 日 月度分析报告 油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/16 正文目录 一、行情回顾 .................................................................................................... 3 二、蛋白粕供需基本面分析 ............................................................................ 3 1、USDA10 月月度供需报告：影响偏多 ................................................................... 3 2、美豆出口销售同比大幅落后，压榨环比下降 .................................................... 4 3、南美大豆播种加速，天气影响不大 .................................................................... 5 4、限电影响减少 豆粕补库意愿加强 .................................................................... 6 5、生猪价格重回平衡区间 饲料消费趋缓 ............................................................ 7 三、油脂供需基本面分析 ................................................................................ 9 1、油脂期现价冲高受阻 ............................................................................................ 9 2、美豆油库存持续上升 .......................................................................................... 10 3、马来西亚月度报告略微偏空 .............................................................................. 10 4、国内豆油、菜油库存继续偏低 .......................................................................... 12 四、后市行情展望及策略推荐 ...................................................................... 14 1、综述：油强粕弱小幅转换 .................................................................................. 14 2、策略推荐 .............................................................................................................. 14 wPqOqNrNmNmObRdN7NtRmMpNnMkPnMmOeRnNpO7NmNtNNZmQyQNZtRnP油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/16 图表目录 图表 1：油脂油料主力合约走势 ....................................................................................... 3 图表 2：USDA8 月月度供需平衡表（美国大豆部分） .................................................... 4 图表 3：历年美豆出口销售量 ........................................................................................... 5 图表 4：港口库存与消耗 ................................................................................................... 6 图表 5：全国豆粕库存 ...........................................................................