天然橡胶及20号胶月报：呈现基础数据之美，供应存季节性支撑，原油走弱打压预期

1 / 86 能化投资研究部 能化研发报告 天然橡胶及 20 号胶月报 2021 年 11 月 28 日 供应存季节性支撑，原油走弱打压预期 呈现基础数据之美 供应端存季节性支撑 国内云南地区即将进入季节性停割季，全乳供应有减量预期。可以观察到上期所 RU 仓单增速（库存小计-库存期货）已低于去年同期。全乳老胶与其他非标品种相比，在集中注销后不弱反强。泰国方面，随着 11 月降雨量的增加，泰国胶水随之走强，但月末降雨增量趋势有所减缓，恐难以持续利多胶价。 来自原油和合成胶的利空 11 月末，疫情在全球范围内的卷土重来，引发了商品市场的极度恐慌。原油领跌，使市场再次回忆起了 2 年期的恐惧。原油的暴跌将从供需两端抑制天然橡胶的估值。另外，国内高顺顺丁橡胶最新报收 15640 元/吨，同比涨幅达到了+88.7%的历史高位。以日本合成胶工业为例，在高利润的刺激下，当地 10 月的丁苯、顺丁产量报收 6.03 万吨，同比（相对）增产+24.9%，是 2010 年 7 月以来的最高涨幅。合成橡胶中期将受到较大供应压力。 基本面承压。 研究员：潘盛杰 期货从业证号：F3035353 投资咨询从业证号：Z0014607 ：166-2162-2706 ：panshengjie_qh @chinastock.com.cn 2 / 86 能化投资研究部 能化研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 6 二、 总览 ..................................................................................................................................... 7 三、 宏观供应 ............................................................................................................................ 9 1、 全球数据 .............................................................................................................................. 9 A. ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动） ............................................................................ 9 B. 泰国降雨量 ................................................................................................................. 10 C. 能源（天然气 & 煤炭） ........................................................................................ 11 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 13 A. 泰铢汇率 ..................................................................................................................... 13 B. 日本通用合成胶产量 ................................................................................................ 13 四、 微观供应 ......................................................................................................................... 14 1、 全球数据 ........................................................................................................................... 14 A. 绝对价格 ..................................................................................................................... 14 B. 主产国天然橡胶产量 ................................................................................................ 14 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 15 A. 泰国胶水 ..................................................................................................................... 15 3、 国内数据 ........................................................................................................................... 16 A. 云南胶水 & 云南胶块 ................................................