天然橡胶-20号胶呈现基本面数据之美：浅色胶供应增量，下游需求得改善

研发报告 / 天然橡胶 & 20 号胶 1 / 56 浅色胶供应增量，下游需求得改善 呈现基本面数据之美 原料内外强弱不一：月末原油因增产所造成的大幅下跌，一度被市场解读为需求不佳。能化板块和航空板块的大幅下挫，与疫情初期的情况多有相似。所幸原油弱势并未延续，合成胶与天然胶的价差在近期未进一步扩大。国内胶水已连续第 3 周边际走强，但仍应当注意到涨势有所止，及供应端其他口径的边际增量：泰国胶水最新贴水杯胶-1.62 泰铢/公斤，运行至了历史较低位置，暂未企稳；上期所 RU 合约仓单累库速率高于去年同期；全乳老胶基差在近期有所走弱。 深色胶去库：与 RU 仓单不同，由于 NR 合约缺乏交割利润，NR 仓单一直处于较低的增速。目前在库的仓单将在 9 月前后迎来到期高峰。叠加区外混合胶的连续环比去库，青岛保税区的深色胶总库存连续第 40周边际去库。混合胶相对于全乳老胶的价差，在 7 月中旬走强。 下游需求改善：本月下游消费多表现为触底回升。政策端，上海私家车牌照投放了 10997 块，同比减少-34.8%，前值为-41.0%，结束了长达 7 个月的边际走弱；乘用车厂家零售量在 7 月上旬得到改善；轮胎厂开工率在 7 月上旬触及同比减产-19.23%的开工低位后，也逐渐回升。 基本面偏强。 研发报告 / 天然橡胶 & 20 号胶 2 / 56 目录 一、 说明 ................................................................................................................................................................... 3 二、 总览 ................................................................................................................................................................... 4 三、 基础原料 .......................................................................................................................................................... 7 1. 供应指标 .......................................................................................................................................................... 7 2. 绝对价格 .......................................................................................................................................................... 9 3. 相对价差 .......................................................................................................................................................... 9 四、 橡胶成品 ....................................................................................................................................................... 12 1. 表观平衡 ....................................................................................................................................................... 12 2. 绝对价格 ....................................................................................................................................................... 13 3. 相对价差-美元胶 ......................................................................................................................................... 13 4. 相对价差-人民币胶 ..................................................................................................................................... 16 5. 成品库存 ....................................................................................................................................................... 34 五、 下游消费 ....................................................................................................................................................... 37 1. 轮胎消费 ....................................................................................................................................................... 37 2. 汽车相关消费 ......