动力煤价格继续大幅下跌

运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com1杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层研究创造价值宝城期货金融研究所作者：能源研究小组报告日期：2021 年 11 月 29 日动力煤价格继续大幅下跌内容摘要：行情回顾现货价格、基差与跨期价差供需面运费行情展望请关注公司微信公众号：运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com2杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层动力煤价格继续大幅下跌行情回顾：2021 年 11 月 29 日，主力合约 ZC2201 开盘于 824.8 元/吨，最高价 837.4 元/吨，最低价 801.2 元/吨，收盘于 810.2 元/吨，较上一交易日下跌 6.46%，成交量 13169 手，较上一交易日减少 817 手，持仓量 18190手，较上一交易日增加 123 手。图 1：动力煤 K 线图资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所图 2：ZC2201 成交持仓比资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所wPoQtOtPmNnP7NaObRtRoOoMmNkPoPoMiNnNrQaQnMrPwMqMzQvPnOpN运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com3杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层图 3：动力煤主力合约历史成交持仓比资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所11 月 29 日，主力合约 ZC2201 成交持仓比小幅下降，由 0.774 下降至 0.724，投机氛围小幅下降。另外，主力合约 ZC2201 今日大幅下跌，下跌 6.64%。运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com4杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层现货价格、期限价差与跨期价差：图 4：动力煤价格指数资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所图 5：内蒙古 Q5500 平仓价资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com5杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层图 6：国外动力煤价格资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所动力煤价格指数、内蒙古 Q5500 平仓价以及国外动力煤价格目前均处于历史高位。图 7：动力煤基差资料来源：Wind, 我的钢铁, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com6杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层图 8：01 合约基差资料来源：Wind, 我的钢铁, 宝城期货金融研究所今日 ZC2201 合约基差有所扩大，由 254.2 元/吨扩大至 284.8 元/吨。图 9：动力煤 1-5 价差资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所动力煤 1-5 价差由 160.6 元/吨下降至 130.8 元/吨，但依然高于往年同期水平。运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com7杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层供需面：图 10：CCTD 主流港口库存：合计资料来源：煤炭市场网, 宝城期货金融研究所图 11：CCTD 主流港口库存：沿海港口资料来源：煤炭市场网, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com8杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层图 12：CCTD 主流港口库存：沿河港口资料来源：煤炭市场网, 宝城期货金融研究所图 13：CCTD 主流港口库存：北方港口资料来源：煤炭市场网, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com9杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层图 14：CCTD 主流港口库存：南方港口资料来源：煤炭市场网, 宝城期货金融研究所图 15：场存量：煤炭：环渤海九港资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com10杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层图 16：秦皇岛港煤炭库存资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所图 17：曹妃甸港煤炭库存资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com11杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层图 18：长江口煤炭库存资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所图 19：锚地船舶数资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com12杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层图 20：环渤海四港合计锚地船舶数资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所图 21：秦皇岛港供需盈余资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com13杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层图 22：重点电厂煤炭库存量资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所图 23：重点电厂煤炭库存可用天数资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com14杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层图 24：沿海八省电厂煤炭库存资料来源：Wind, 网络新闻整理, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com15杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层运费方面：图 25：煤炭运费资料来源：Wind, 宝城期货金融研究所运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com16杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层行情展望：利多因素1. 今年冬季发生拉尼娜现象概率较大，因此存在冷冬预期；2. 水电替代作用较弱；3. 未来几天将有冷空气，民用用电需求预计将有所上升；利空因素1. 全国动力煤日产量处于近年来高位，近期日产量已超过 1200 万吨；2. 环渤海港口库存高位；3. 电厂存煤突破 1.43 亿吨，可用 23 天，超过往年平均水平，近一个月以来电厂累库幅度较大；4. 鄂尔多斯煤炭日产量达 265 万吨；主导逻辑在动力煤供应方面，目前全国动力煤日产量处于高位，且随着各项保供政策加速落地，预计产量仍将继续上升。需求方面，能耗双控政策的实施对工业用电量将形成一定的制约。未来几天将有冷空气，民用用电需求预计将有所上升。库存方面，近一个月来环渤海港口大幅累库，而下游电厂累库同样较为明显，目前电厂存煤已突破 1.43 亿吨，可用 23 天，远超往年同期水平。期货贴水现货。总体而言，建议观望。关注政策面风险。运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com17杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层宝城期货各地营业部宝城期货北京营业部地址：北京市朝阳区望京西路甲 50 号 1 号楼 7 层 1-09 内 701 单元电话：010-64795128宝城期货长沙营业部地址：长沙市芙蓉区五一大道 618 号银华大酒店 22 楼 2222 室电话：0731-85239858宝城期货大连营业部地址：大连市沙河口区会展路 129 号期货大厦 2010 室电话：0411-84807260宝城期货邯郸营业部地址：邯郸市丛台区人民路 408 号锦林大厦十八层 1805 室电话:0310-2076686宝城期货嘉兴营业部地址：嘉兴市嘉善县嘉善大道 688 号万联广场 1 幢 401 室电话: 0573-84093136宝城期货昆明营业部地址：昆明市五华区科普路与王筇路交叉口绿地创海大厦办公楼 19 楼 11 号电话：0871-65732801宝城期货南宁营业部地址：南宁市青秀区东葛路延长