2021年12月份投资策略展望

西南期货研究所1投资策略报告2021 年 12 月投资策略展望摘要股指期货期指短线方面，各品种合约在超跌时可考虑右侧买入。中长线策略方面，IC 合约的多头套保策略可在标的指数企稳后考虑轻仓回场。螺纹、铁矿12 月需求将继续维持淡季特征、供应或高于当前水平，螺纹钢期货或延续弱势震荡态势，我们建议投资者以波段交易思路参与；碳中和相关政策将压制铁矿石需求，若供应端不出现意外缩减，铁矿石中期走势依然偏空。铜、铝、锌海外疫情的不确定性令市场情绪更谨慎，同时，沪锌的小幅累库预期和沪铝的高库存现实令其价格承压，而铜的低库存支撑逻辑仍有效。原油12 月份原油市场供需两端均面临较大不确定性，供应端，OPEC 可能调整生产政策，需求端，疫情反复可能导致全球原油需求预期下调，但考虑到冷冬有望提升原油的季节性需求，整体对原油需求保持谨慎乐观，预计 12 月份国际油价会在供需两方的博方 正 经 营服 务 为 本创 新 发 展西南期货研究所地址：重庆市江北区东升门路61 号 24 层 1、2 房部分区域及3、4 号房地址：上海市浦东新区源深路1088 号 1603电话：023-67070250021-61101856邮箱：xnqhyf@swfutures.com西南期货研究所2弈中宽幅震荡，预测布油的价格区间为 70-85 美元/桶，但同时需要警惕南非新型病毒可能对全球经济造成意外的破坏性影响。PTA、乙二醇、短纤12 月份服装及织造市场难有明显起色，聚酯产业链相关品种加工利润处于中低位的情况或将延续，原材料成本依然是影响各品种价格走势的核心因素，当前煤炭、原油月度价格环比显著回落，在全球能源供应整体偏紧的背景下，预计 12 月份 PTA、乙二醇和短纤价格将呈现震荡走势。天然橡胶国内产区进入割胶尾声，海外产区天气扰动不断，内外盘原料偏强运行，库存持续去化，后市需求相对平稳，短期受到疫情影响下跌，考虑回调至低位区间再分批建立多单，关注东南亚产区天气情况以及全球及区域性宏观风险。PVCPVC 开工明显回升，供应增加，上游电石价格暂稳，成本端提供一定支撑；下游需求维持刚需采购为主，进入 12 月有小幅转弱预期，出口方面或持续向好，库存去化缓慢且高于同期往年，从整体供需结构来看后市预计偏弱震荡，建议区间操作为主，主要关注动煤价格、房地产以及双控政策等影响因素。聚烯烃 PP&LL聚烯烃后市投产压力较大，库存压力逐步凸显；需求转入淡季，下游开工预计走低，成本端受疫情影响持续走弱，预计偏弱西南期货研究所3震荡运行，逢高沽空为主。白糖从国内估值来看，从现货、产业链利润、基差和价差方面估值，目前国内估值处于中性偏低水平。从驱动来看，进口大增导致国内存在阶段性的供给压力，国内工业库存处于高位。但新榨季北方甜菜糖减产，减轻了压榨初期国内的供给压力。总体来讲，国内现货估值偏低，期货盘面中性偏低，但国内当前大涨驱动力不足，跟随外盘变动，关注 SR2205 在新病毒发展状况明朗后的做多机会。棉花与棉纱从国内估值来看，国内收购基本结束，棉花成本在 24000 元/吨左右；同时 CF2101 合约在 20000 附近大幅贴水进口棉价，短期期货估值相对偏低。从供需驱动来讲，国内需求短期有所走弱的迹象，但出口需求保持中性状态；12 月份重点关注南非新型变异毒株 Omicron 对需求的影响。在全球疫情不再扩大的前提下，重点关注 CF2101 合约在 12 月的低位的买入点。苹果进入 12 月份，国内苹果收购价格确定，未来苹果的收购成本将逐渐被淡化，销地市场接受的价格和走货进度将决定未来现货行情。本年度国内产量小幅增加，供给充足，整体价格重心或有所下移。但同时临近交割的时候，需要关注仓单成本。本年度优果率下降，仓单成本大幅提升。从需求来看，把握季节性需求机会，特别是春节前的消费旺季。预计价格高位震荡运行，12 月份西南期货研究所4难现单边行情，把握波动交易机会。粕类油脂油粕比可能出现拐点，考虑买粕抛油；菜油价格较充分地兑现了供需偏紧的情况，前高附近考虑抛空。玉米国内玉米整体产需双增，库销比呈现小幅下滑态势；随着国内玉米持续上量，进口量有大幅下降趋势；饲料端产量环比继续下滑，生猪养猪目前处于去产能周期，且饲料加工厂继续寻求低价谷物替代，对玉米提振不强；下游深加工利润增长进一步带动短期需求，但深加工企业库存逐渐抬高，后期或存一定库存压力；综合看来我们认为国内玉米或保持震荡偏弱。建议期货投资者可逢高沽空 01 合约。生猪目前生猪处于短期内较为均衡状态，但 12 月后，供给端大概率增加出栏，且腌腊、灌肠需求已部分提前分散，对价格继续提振作用有限。12 月生猪大概率进入震荡偏弱状态。建议套保企业择高卖出套保。期货投资者可等待 01、03 合约反弹后，考虑逢高参与沽空。鸡蛋12 月在产蛋鸡存栏量或环比小幅上涨，鸡蛋产量或小幅增加；年末市场需求将继续释放，或继续以波段式呈现，关注“双12”、元旦等节前商超囤货行为。12 月下旬 01 合约大概率走节后西南期货研究所5交割逻辑，因此我们认为鸡蛋 12 月大概率先强后弱，区间震荡。建议低吸高抛，区间操作为主。注意控制仓位，设置止损。西南期货研究所6目录股指期货.................................................................................................................... 7螺纹、铁矿..............................................................................................................14铜.............................................................................................................................. 19铝.............................................................................................................................. 23锌.............................................................................................................................. 26原油.......................................................................................................................... 29PTA、乙二醇、短纤.....................................................................................