2021年11月投资策略展望

西南期货研究所 1 投资策略报告 2021 年 11 月投资策略展望 摘要 股指期货 近期市场略偏谨慎，期指短线操作观望为主，各品种合约在超跌时可考虑右侧买入。中长线策略方面，IC 合约的多头套保策略可在标的指数企稳后考虑轻仓回场。 螺纹、铁矿 政策干预对期货价格构成较大影响，基本面因素退居次要地位。螺纹钢 11 月需求或能延续当前水平、供应或低于当前水平，我们建议投资者关注螺纹钢期货价格低位做多机会，并密切关注政策变动消息；钢厂的限产将压制铁矿石需求，若供应端不出现意外缩减，铁矿石中期走势偏空。 铜、铝、锌 近期，煤炭价格对有色金属影响剧烈，我们认为铜、锌或以高位震荡为主，铝有修复前期跌幅的可能，建议合理控制好仓位。此外，密切关注美联储 11 月议息会议。 原油 11 月份全球能源需求强劲，较冷的天气将引发对取暖油的更多需求，长假期将推动汽油需求的增长，而全球原油产量增长滞后，原油供应依然紧张，欧佩克及其减产同盟国坚持按计划每月 方 正 经 营 服 务 为 本 创 新 发 展 西南期货研究所 地址：重庆市江北区东升门路61 号 24 层 1、2 房部分区域及3、4 号房 地址：上海市浦东新区源深路1088 号 1603 电话：023-67070250 021-61101856 邮箱：xnqhyf@swfutures.com 西南期货研究所 2 增加 40 万桶原油日产量，而美国原油产量仅缓慢地从飓风冲击中恢复，预计 11 月份原油价格仍将震荡上行。 PTA、短纤 双控政策依然会对 11 月份化纤产业相关期货品种的行情走势产生重要影响，尤其是对短纤及其他聚酯品种。PTA 在累库预期以及加工费处于高位的背景下，整体保持偏空的预期；乙二醇在煤炭价格稳定以后，价格变化有望回归基本面，在供应提升有限，需求环比改善的预期之下，保持看多的观点，短纤对双控政策的敏感度较高，在限电政策逐步放开的情况下，预计 11 月份短纤价格有望震荡上行。 天然橡胶 天气因素对于产区的影响尚未结束，原料价格高企对于盘面有一定支撑，但 11 月的进口量或环比增加，库存去化放缓或迎来拐点后对天胶形成压力；需求端边际有所好转，但未出现明显亮点前，上升空间也将受限，建议等待回调后低位布局多单。 PVC 目前 PVC 盘面基本跟随煤价波动，在动煤企稳前，PVC 价格将持续大幅波动，参与难度较高，但四季度原料产能仍将受控，短期情绪稳定后，市场重新正视成本端的支撑，盘面或有所反弹，但后市需求端或难有改善，反弹后或仍偏弱震荡，建议观望或择机参与反弹。 聚烯烃 PP&LL 西南期货研究所 3 聚烯烃在煤价的带动下大幅下跌后有所企稳，原油成本端仍存支撑；基本面来看，库存压力较大，需求端边际走好，煤价企稳后价格应该有所修复，但整体走势或偏弱震荡，建议操作上高抛低吸为主，关注上游原料价格变化以及供需改善情况。 白糖 从国内来看，目前国内工业库存偏高，进口量大。新榨季北方甜菜糖减产，减轻了压榨初期国内的供给压力。国内现货估值偏低，期货盘面中性偏低，但国内当前大涨驱动力不足，跟随外盘变动，震荡上涨为主。 棉花与棉纱 从全球来来看，棉花存在供给缺口，全球棉价走势不会太弱。从国内来看，目前全球棉纺产业链只有中国最为完善，这对需求提供很强的支撑。另外，棉价的涨，带来一定的风险，下游纺织市场对棉价接受或逐渐走弱，关注价格向下传导是否顺畅。从国内来看，由于产能远大于产量，预计国内籽棉价格将保持在高位，可能稳定在 10.5 元/公斤，国内成本将达到 24500 元/吨左右。 估值偏低，棉花与棉纱逢低做多为主。 苹果 进入 11 月份，国内苹果收获进入尾声，收购价格确定。市场关注的焦点是仓单成本，本年度优果率下降，仓单成本大幅提升，价格将保持强势运行。但本年度国内产量小幅增加，供给充足，整体价格重心或有所下移。 西南期货研究所 4 从需求来看，把握季节性需求机会，特别是春节前的消费旺季，同时关注柑橘大量上市的替代影响。预计价格在高位震荡运行，把握阶段性机会。 粕类油脂 全球大豆供需转向宽松 生猪及能繁母猪存栏下滑，连粕反弹抛空；盘面榨利利空，油脂价格基本兑现利好，考虑反弹抛空。 生猪 短期来看，生猪价格快速上涨后存在回调压力，11 月恢复出栏将增加标猪的供应量，下旬全国大范围的腌腊将继续支撑生猪价格。建议可等待回调企稳后，逢低参与做多，注意资金管理，设置好止损。 鸡蛋 预计鸡蛋 11 月供给量较 10 月或小幅上涨，且“双 11”商超囤货进入尾声；现货 11 月上旬有走弱可能，期货端建议可逢高沽空，区间操作，注意控制仓位，设置止损。 西南期货研究所 5 目录 股指期货 ........................................................................................................... 6 螺纹、铁矿 ..................................................................................................... 13 铜 ..................................................................................................................... 18 铝 ..................................................................................................................... 23 锌 ..................................................................................................................... 27 原油 ..........................................................................