投资策略定期报告：不恐慌，逢调整布局

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■投资要点： 近期新冠病毒变异体 B.1.1.529 受到市场广泛关注，投资者关心新型毒株对市场造成的影响。我们认为，从之前疫情看，其本身会造成多重影响，有正面有负面，除了破坏服务业、干扰供应链等对经济的负面影响之外，另一个实际结果是全球央行宽松加码，中国一些行业出口上升加强了对全球供应链环节的替代。就目前来看首先还不能明朗新的变异毒株的传播力度和破坏力，更还谈不上由此带来的宽松预期。因此目前研判其影响为中性，但不确定性有所上升，建议多看少动，以观望等待为主，等待新一轮疫情的影响范围、破坏力和政策应对逐步清晰，等待 12 月中旬政治局会议和中央经济工作会议对于明年经济政策的定调。如果市场出现短期的大幅下跌，则可以对后市更加乐观一些。配臵上注重明年的业绩稳定和高景气的确定性，建议暂时避开可能受到疫情爆发影响的部分行业。 配臵上：当前重点配臵以“宁组合”为代表的高景气长赛道，包括光伏、新能车（汽车零部件、锂资源、锂电池）、CXO、军工等。继续关注食品饮料等板块估值修复的机会。规避旅游、餐饮、航空等可能受到疫情爆发影响的行业。 ■风险提示：1.全球流动性拐点；2.地产公司破产影响超预期；3.疫情超预期；4. 通胀超预期。 Table_Tit le 2021 年 11 月 28 日 不恐慌，逢调整布局 Table_BaseI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 夏凡捷 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070002 xiafj@essence.com.cn 相关报告 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新型变异病毒出现，海外不确定性或带来短期扰动............................................................. 3 1.1. 新型变异病毒再度引发市场担忧 ................................................................................ 3 1.2. 变异病毒将会如何影响市场？ ................................................................................... 8 2. 市场内部特征观察：成交量继续回升................................................................................ 12 图表目录 图 1：近一周全球股市出现剧烈调整 ....................................................................................... 4 图 2：新型变异病毒对全球市场造成明显冲击 ......................................................................... 4 图 3：近期欧洲国家疫情再度恶化........................................................................................... 4 图 4：市场预期美联储至 2022 年 9 月加息 2-3 次概率小幅回落 .............................................. 4 图 5：B.1.1.529 正成为南非主流毒株 ..................................................................................... 5 图 6：南非各省新冠传播状况.................................................................................................. 5 图 7：南非豪滕省近三周检测结果........................................................................................... 5 图 8：各类变异病毒病例占比变化情况.................................................................................... 6 图 9：非洲历次变种病毒传播情况........................................................................................... 6 图 10：美国历次变种病毒传播情况......................................................................................... 6 图 11：英国历次变种病毒传播情况 ......................................................................................... 6 图 12：南非的人口密度和对外人口流动均明显低于印度 ......................................................... 6 图 13：新冠病毒变异机理....................................................................................................... 7 图 14：去年 10 月以来，全球新增确诊人数基本保持 2 个月上升、2 个月下降的 4 月周期 ...... 8 图 15：彭博中国信用脉冲指数及其 12 个月变动情况 .............................................................. 9 图 16：股票市场的对疫情冲击的敏感性逐次降低.................................................................. 10 图 17：Delta 疫情期间全球股市风格轮动情况....................................................................... 10 图 18：今年国内疫情与股市风格情况 ..........................