软件及服务、技术硬件及设备行业：2018年一季报预告发布完毕，板块利润增速大幅提升

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 4 月 16 日 软件及服务、技术硬件及设备 2018 年一季报预告发布完毕，板块利润增速大幅提升 行业动态 行业近况 上周计算机板块上升 1.59%，沪深 300 指数上升 0.42%，计算机跑赢大盘 1.17 个百分点。计算机板块动态市盈率上行，2018 年动态P/E（整体法）为 40.33 x。 评论 计算机板块 2017 年业绩下降较多，但 2018 年一季度增速大幅提升，安防、信息安全、IDC、ERP、移动支付等子板块景气度较高。由于一季报预告并非强制披露（增速大于或小于 50%、扭亏为盈、扭盈为亏等情况除外），因此实际业绩增速情况与预告情况可能有一定出入。 目前政策支持仍在，但反弹后的板块估值回升到较高水平。（1）政策上，本周中央网信办联合证件会发布了支持网信企业的指导意见。该指导意见是今年以来国家对于新经济企业的支持政策在网信领域的落地，预计自主可控、网络安全相关企业将有望受益。（2）前期反弹后板块估值回到 2018 年 40 倍左右，估值已经回到较高水平。 但是我们认为今年计算机板块仍然是市场重点需要关注的板块之一。（1）云计算逐步落地，其中金蝶、石基、广联达、用友等公司的云转型都初步落地；（2）部分行业需求确实出现了明显改善和回暖，如医疗 IT 行业、ERP 行业等；（3）上一轮计算机牛市（2014~2015）的逻辑之一是互联网+背景下，2B 的软件公司在 B端 IT 系统建设过程中的客户/产品/数据积累，具有变现的价值。这一逻辑在今年得到逐步落地。比如，航天信息已经在税控数据的金融变现中取得一定成果；而长亮科技引入腾讯作为战略股东，也是 IT 公司客户/产品/数据资源的体现。 估值与建议 我们的推荐板块及公司包括，（1）云计算仍然最重要： SaaS 层面，首推石基信息、广联达。IaaS 层面，推荐网宿科技，关注中科曙光、紫光股份、光环新网。（2）工业互联网：推荐东方国信，建议关注汉得信息。（3）医疗信息化：卫宁健康、创业软件、东软集团，建议关注和仁科技。（4）安防行业：推荐千方科技、苏州科达。（5）其他建议关注的公司：推荐航天信息、超图软件，建议关注中新赛克。 风险 （1）板块系统性估值回调；（2）部分个股业绩严重不及预期。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 石基信息-A 推荐 38.63 58.1 48.0 拓邦股份-A 推荐 15.63 24.5 18.5 苏州科达-A 推荐 52.50 30.2 22.5 千方科技-A 推荐 20.90 35.2 29.3 广联达-A 推荐 30.00 48.9 40.9 超图软件-A 推荐 22.50 31.7 23.8 中金一级行业 科技 相关研究报告 •太极股份-A | 转型初具成效，创新方案及云计算进展迅速(2018.04.01)•海能达-A | 1Q18 净利亏损，费用大增，低于市场预期，维持“中性” (2018.03.30)•科大讯飞-A | 核心赛道的变现能力逐步提升 (2018.03.29)•广 联 达 -A | 施 工 业 务 进 展 迅 猛 ， SaaS 模 式 快 速 复 制(2018.03.29)•超 图 软 件 -A | 多 重 催 化 有 望 驱 动 2018 年 继 续 高 增 长(2018.03.29)•启明星辰-A | 业绩符合预期，聚焦订单恢复与安全运营中心拓展 (2018.03.28)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 卢婷 黄丙延 白永章 张景松 分析员 联系人 联系人 分析员 ting.lu@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080513090003 SFC CE Ref： BCG257 bingyan.huang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080117060003 yongzhang.bai@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080116060038 jingsong.zhang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517080008 76881001121241362017-042017-072017-102018-012018-04相对值 (%) 沪深300 中金技术硬件及设备 中金软件及服务 中金公司研究部: 2018 年 4 月 16 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1、2018 年一季报预告发布完毕，板块利润增速大幅提升 计算机板块 2017 年业绩下降较多，但 2018 年一季度增速大幅提升，安防、信息安全、IDC、ERP、移动支付等子板块景气度较高。截止目前，所有已公布 2017 年年报或快报的公司中，营业收入增速中位数为 21%，较 2016 年提升 1 个百分点，2017 年归属净利润增速中位数为 13%，较 2016 年的 18%大幅下滑。2018 年一季报预告归属净利润增速区间均值的中位数为 20%，去年同期增速中位数为 9.6%。由于一季报预告并非强制披露（增速大于或小于 50%、扭亏为盈、扭盈为亏等情况除外），因此实际业绩增速情况与预告情况可能有一定出入。 目前政策支持仍在，但反弹后的板块估值回升到较高水平。（1）政策上，本周中央网信办联合证件会发布了支持网信企业的指导意见。该指导意见是今年以来国家对于新经济企业的支持政策在网信领域的落地，预计自主可控、网络安全相关企业将有望受益。（2）前期反弹后板块估值回到 2018 年 40 倍左右，估值已经回到较高水平。 但是我们认为今年计算机板块仍然是市场重点需要关注的板块之一。（1）云计算逐步落地，其中金蝶、石基、广联达、用友等公司的云转型都初步落地；（2）部分行业需求确实出现了明显改善和回暖，如医疗IT行业、ERP行业等；（3）上一轮计算机牛市（2014~2015）的逻辑之一是互联网+背景下，2B 的软件公司在 B 端 IT 系统建设过程中的客户/产品/数据积累，具有变现的价值。这一逻辑在今年得到逐步落地。比如，航天信息已经在税控数据的金融变现中取得一定成果；而长亮科技引入腾讯作为战略股东，也是 IT 公司客户/产品/数据资源的体现。 我们的推荐板块及公司包括，（1）云计算仍然最重要： SaaS 层面，首推石基信息、广联达。IaaS 层面，推荐网宿科技，关注紫光股份、中科曙光、光环新网。（2）继续关注工业互联网主题以及该主题下的软件/大数据公司，推荐东方国信，建议关注汉得信息。（3）医疗信息化行业需求向好，行业竞争格局分化，部分公司业绩/订单表现优异：卫宁健康、创业软件、东软集团，建议关注和仁科技。（4）安防行业：推荐千方科技、苏州科达。（5）其他建议关注的公司：推荐航天信息、超图软件，建议关注中新赛克。 1.1 板块业绩情况总结：2017 年年报利润增速较 2016 年有所下降， 2018 年一季度业绩较去年同期大幅提升，安防、信息安全、移动支付、IDC、ERP 等子板块景气度较高 计算机板块 2017 年业绩下降较多。截止目前，除 16 家主板上市公司外，已经有 237 家计算机板块上市公司发布了年度报告或年度业绩