农林牧渔行业周报：生猪退出过度下跌预警区间，保供稳价取得阶段成效

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传 真：010-59562637 中航证券研究所发布 证券研究报告 中航证券研究所 分析师： 彭海兰 证券执业证书号：S0640517080001 邮箱：penghl@avicsec.com 2021 年 11 月 26 日 农林牧渔行业周报：生猪退出过度下跌预警区间，保供稳价取得阶段成效 行业分类：农林牧渔 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 中性 基础数据 申万农林牧渔指数 3494.29 近一周涨跌幅 -3.19% 行业 PE（TTM） 44.75 行业 PB (LF) 3.23 行业走势图 农林牧渔（申万）PE-TTM 资料来源：wind，中航证券研究所 0100200300400500600700-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%成交金额(亿)农林牧渔(申万)沪深300121722273237424752申万农林牧渔PE_TTM本周行情 申万农林牧渔行业（-3.19%），申万行业排名（27/28）； 上证指数（0.1%），沪深 300（-0.61%），中小 100（-1.44%）； 涨幅前五 *ST 中基 *ST 华英 梅花生物 金丹科技 *ST 华资 21.7% 14.7% 14.1% 11.2% 9.7% 跌幅前五 傲农生物 正邦科技 中粮糖业 隆平高科 亚盛集团 -9.1% -9.2% -9.4% -10.7% -11.4% 重要资讯 ➢ 11 月 24 日，全国种业企业扶优工作推进会在京召开。会议强调，做优做强一批具备集成创新能力、适应市场需求的种业龙头企业，打造种业振兴的骨干力量，加快形成种业企业发展新格局。 ➢ 11 月 23 日，据国家发改委监测，11 月 15 日-19 日当周，全国平均猪粮比价为 6.69:1，连续三周以上处于 6:1 以上。按照《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》的规定，退出猪粮比价过度下跌预警区间。 ➢ 近日，东部区包括上海、江苏、浙江、安徽、山东、河南联合发布“关于协助东部区生猪调运有关措施”中提到从 12 月 1 日起，不再接收东部区外 30 公斤以上的生猪进入东部区育肥。 核心观点 ◼ 养殖产业： 10 月生猪经营情况改善。量上，整体呈现供需两旺。10 月生猪销售进入消费旺季，开学季与国庆消费拉动，叠加各地政策收储实施，需求端改善。供给方面，生猪养殖企业加速出栏，10 月主要生猪上市公司整体销售量环比增加 36.0%。价上，根据中国养猪网，10 月生猪外三元月度上涨 48.24%，消费旺季、政府收储、供需改善。但从主要生猪上市公司披露销售情况看，整体在月初出栏较多，多个上市公司月度销售均价环比还有下降。10 月，主要生猪上市公司销售收入环比增加 30.3%，不及量的增速。利润上，生猪养殖迎来价格行情升温、饲料成本改善，养殖利润大有改观。10 月，生猪自繁自养利润月度上浮 577.74 元/头，已经接近盈亏平衡。 2 [农林牧渔行业周报] 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 我们认为，近期猪价反弹主要基于供需两方面的因素：1）供给端，行业全面亏损下可能出现的产能调整预期，以及能繁母猪存栏连续 3 个月环比减少，都加大了市场对生猪拐点来临的判断预期，同时，国家出台生猪产能调控方案，同时连续推出收储计划，也释放出国家对猪价托底的政策支撑预期，对价格形成支撑。2）需求端，一方面正值四季度肉类传统消费旺季，猪肉价格超跌后消费需求的反弹，北方地区传统消费增加，南方则是低温低价下带动的腊肉增多，还有农村消费。 我们认为，当前生猪行情阶段性有所反弹，但存栏仍处于高位，整体供需仍较为宽松。核心产能未发生根本变化下，生猪大周期拐点仍需时间。随着四季度消费旺季逐渐步入尾声，生猪价格未来存在一定下行压力。供需层面看，1）供给端，据农业农村部披露，3 月份以来的规模猪场每月新生仔猪数均在 3000 万头以上，并持续增长。而 10 月份饲料业协会披露的饲料产量数据侧面反映了行业存栏仍然相对稳定。总体看，未来一段时间，国内生猪产量仍将保持充裕状态；2）需求端，随着时间推移，消费旺季年底腊肉腊肠等制作备货逐步完成，此外考虑近期疫情管控对整体消费的影响，本轮旺季需求将迎来高点后回调。 我们认为，生猪板块股价将维持一定区间的箱体震荡。向上，行业核心产能未根本变化，旺季将迎来需求高点，不具备大幅反弹的基础。向下，第三季度的猪价低点和板块养殖亏损的极值也意味着板块最悲观预期已经释放，板块向下也存在安全边际。考虑生猪规模化养殖大势、必选消费的长期配置属性，建议布局生猪板块优质标的。 重点推荐：国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，卸下包袱、业绩弹性较强的【正邦科技】。 ◼ 种植产业：种业迎来“三期叠加”的历史性机遇。政策期，中央即将下发种业振兴行动方案，全面加强种质资源保护利用、大力推进种业创新攻关、扶持优势种业企业发展、提升种业基地建设水平、严厉打击套牌侵权等违法行为等五大方面推进种业发展。行业期，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，玉米、水稻种子库存和供需有所优化，推动种业景气。技术期，转基因商业化推广临近。11月 12 日，农业农村部发布《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，文件对转基因相关品种审定和经营许可等相关内容做出了规定。转基因商业化再次迈出历史性的一步。 11 月 12 日，农业农村部对外发布修改部分种业规章征求意见稿。意味着转基因商业化配套政策不断落实，转基因商业化渐行渐近。我们观察到本次种业规章修订具有几个特点。一是，种业规章更为系统全面。品种审定、经营许可等规章直接囊括了转基因商业化涉及的相关内容，而不单独颁布办法；二是，对于转基因审批推广，监管部门较为审慎。办法规定转基因品种审定直接向“国家农作物品种审定委员会提出申请”，审批层级高；三是，审慎要求下，审批效率尽可能提升。对于已审定受体，“申请审定的适宜种植区域在受体品种适宜种植区域范围内，可简化试验程序，只需开展一年的生产试验”。 近两周，相关种业上市公司较高点有所调整，我们认为主要是前期政策预期兑现后，市场阶段性的回调。中长期看，我们仍然坚定看好民族种业前景、看好相关种业企业基本面提升。种业振兴大旗下，行业的迭代和重塑是自上而下不断落地的，是确定性很强的。“迭代”就是生物育种技术的迭代， 11 月 12 日的种业规章征求意见稿很多方面都是超预期的，未来还将持续推进商业化。“重塑”就是行业格局的重塑，11 月 24 日，全国种业企业扶优工作推进会中再次强调“做优做强一批具备集成创新能力、适应市场需求的种业龙头企业，打造种业振兴的骨干力量”，科研优势龙头种企会越来越突出。“自上而下”就是种业振兴大旗下从政策、制度到监管执法的落地兑现，整体行业基本们会越来越好。 交易上，