北交所投资策略系列：北交所淘金，科技创新类公司怎么选？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■写在前面：北交所淘金，科技创新类公司怎么选？从北交所的定位来看，它会围绕“专精特新”中小企业发展需求，将会形成科技、创新和资本的聚集效应，逐步发展成为服务创新型中小企业的主阵地。基于此，我们本篇报告重点聚集在 TMT 和新能源等科技创新类行业，针对此类公司的投资，我们提出五大核心策略。此外，从主力军（当前精选层公司）、后备军（披露精选层意愿）和潜力军（三板其他公司）三个维度，考虑当前估值情况、企业研发情况、成长规模以及盈利情况，筛选出短中长期可以重点关注的优质公司。 ■主力军：当前时点，精选层公司的投资吸引力怎么看？从专精特新和公司属性角度来看，目前精选层 66 家公司共有富士达、云创数据、星辰科技、长虹能源、德瑞锂电等 12 家公司，其中富士达和长虹能源还属于国有企业性质。9 月 2 日宣布设立北交所后，精选层公司整体上涨，精选层公司 PE 中值达到28X，其中新能源、TMT 和化工新材料行业估值超过 30X。从科技创新类细分来看，新能源行业整体市值最大均值达到 90 亿元，TMT 相关公司市值成长空间大。① TMT 行业：整体行业 PE 中值 38X，从 PE 估值和市值角度双重情况来看，相比可比公司，创远仪器、同惠电子和数字人等估值较低。② 新能源行业：整体行业 PE 中值 57X，长虹能源、德瑞锂电等。③ 智能制造：整体行业 PE 中值 23X，星辰科技等公司值得关注。④ 化工新材料：整体行业 PE 中值 31X，通易航天公司市值 14 亿元，行业公司市值中值超过 100 亿元，值得关注。整体来看，从精选层公司与沪深可比公司来看，经过一段时间的上涨，PE 均值角度来看很多公司修复到了和沪深可比公司相当的水平，但从预估市值角度来看，相关公司仍有较大的成长空间。 ■后备军：200 多家公司拟发布精选层意愿，8 家公司待挂牌，如何精挑细选？目前总共有 200 多家公司发布拟精选层相关事项公告。目前待挂牌（8 家）、正在发行、已过会的公司总共 17 家。参考我们提出的五大策略，主要考虑研发投入、企业背景、成长情况、体量规模、盈利能力和现金流情况，设臵 6大筛选标准。6 大标准都符合的有 1 家，为青岛积成。满足五个条件以上的公司共计 7 家，此外曙光数创、科达自控、海颐软件、花溪科技、闻道网络、锦好医疗 6 家公司。满足四个以上条件的公司共有 40 家。其中专精特新企业有 18 家，含有国企背景的企业共有 6 家。其中华岭股份、中兵通信、凯德石英、用友金融等公司值得关注，具体名单参考正文。 ■潜力军：创新层+基础层公司双层筛选，如何提前布局？除去已经登陆精选层的公司和披露精选层意向的公司之外，新三板还有 1000 来家创新层公司和接近 6000 家基础层公司，我们认为从行业发展和公司质地角度，还有很多公司值得挖掘。根据我们提出的五大策略，以及上一节提出的 6 大筛选条件，我们对创新层和基础层公司进行筛选。其中在创新层公司里面，有 33 家公司符合五项及以上条件，其中 6 家公司热像科技、上海科特、关爱通、新芝生物、云里物里和华洋科技 6 项标准都符合；在基础层公司里面，也有 34 家公司符合五项及以上条件，其中力博医药 6 项标准都符合，具体名单参考正文。 ■风险提示：行业竞争加剧，政策落地不及预期风险 Table_Tit le 2021 年 10 月 18 日 北交所淘金，科技创新类公司怎么选？—北交所投资策略系列 Table_BaseI nfo 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 华岭股份：第三方集成电路测试空间广阔，芯片晶圆测试为皇冠明珠 2021-10-16 中设咨询：深耕勘察设计十余年，2021 年 1-7 月新签大额合同超 2020 全年 2021-10-15 科达自控：专注于工业互联网、深耕智慧矿山领域 2021-10-12 北交所宣布设立后，精选层的估值修复走到哪一步？ 2021-10-12 大地电气：深耕汽车线束近20 年，或将因汽车行业变局持续受益 2021-10-12 2 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：北交所淘金，科技创新类公司怎么选？............................................................. 4 2. 主力军：当前时点，精选层公司的投资吸引力怎么看？...................................................... 4 2.1. 整体情况：精选层公司 PE 中值 28X，12 家公司属于专精特新公司 .......................... 4 2.1. 细分行业：新能源行业整体市值最高达到 90 亿元，TMT 相关公司市值成长空间大 ... 6 2.1.1. TMT 行业：整体行业 PE 中值 38X，创远仪器、同惠电子等公司市值空间大..... 6 2.1.2. 新能源行业：整体行业 PE 中值 57X，长虹能源、德瑞锂电等成长空间大 .......11 2.1.3. 智能制造：整体行业 PE 中值 23X，星辰科技等公司值得关注 ........................ 14 2.1.4. 化工新材料：整体行业 PE 中值 31X，通易航天等公司值得关注 .................... 15 3. 后备军：200 多家公司拟发布精选层意愿，8 家公司待挂牌，如何精挑细选？ ................. 17 3.1. 侧重研发背景：27 家为专精特新公司，14 家为国有背景公司 ................................. 17 3.2. 侧重研发投入：38 家公司的 2020 年研发费用率 8%以上，其中 6 家专精特新公司 . 19 3.3. 侧重成长能力：63 家公司的收入和利润近 3 年复合增速达 20%及以上 ................... 20 3.4. 侧重业绩体量：70%+的公司 2020 收入超过 1 亿和归母净利润超过 2000 万元 ....... 21 3.5. 侧重盈利能力：107 家公司满足毛利率在 30%以上且净利率超过 10% .................... 23 3.6. 侧重现金流情况：50%+的公司为近 3 年经营性现金流净额为正 .............................. 23 3.7. 小结：40 家公司符合上述 4 个及以上条件，青岛积成六项标准都符合 .................... 24 4. 潜力军：创新层+基础层公司双层筛选，如何提前布局？.........