电影动画行业2018H1中国电影市场总结与暑期档开门红点评：春节档火爆之后二季度表现相对平静，关注暑期档优质影片带动行情

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 春节档火爆之后二季度表现相对平静，关注暑期档优质影片带动行情—— 2018H1 中国电影市场总结与暑期档开门红点评 事件： 2018 年上半年全国电影票房 320 亿元，同比增长 17.65%；城市院线观影人次 9 亿人，同比增长 15.39%。整体而言，内地电影市场一季度表现非常好，同比增长 40.14%，二季度相对平静，同比增长-7%，2018年上半年中国电影票房总量和观影人次均保持较快增长速度。头部国产电影的猫眼评分与豆瓣评分均呈现上升趋势。暑期档是历年内地票房重点档期，今年优质作品预期较多，已经上映的《动物世界》上映10 天票房 4.27 亿，猫眼评分 8.5 分，《我不是药神》上映 4 天票房突破 13 亿，猫眼评分高达 9.7 分。 点评： ■2018 年上半年全国电影票房 320 亿元，同比增长 17.65%；城市院线观影人次 9 亿人，同比增长 15.39%。分月度来看，受史上最火爆春节档影响，2 月票房同比增长 64.46%，单月票房达到 101.47 亿元，创造中国电影历史上单月票房新纪录； ■上半年内地票房排名前五的电影分别是《红海行动》（36.49 亿）、《唐人街探案 2》（33.98 亿）、《复仇者联盟 3》（23.88 亿）、《捉妖记 2》（22.37亿）、《前任 3》（19.42 亿），票房前十名的影片中国产电影数量占 6 席，国产头部电影平均猫眼评分 8.8 分，国产电影内容竞争力正在增强； ■历史数据来看，暑期档票房一般占全年票房的 20%左右，受到《战狼 2》影响表现较好的 2017 年度票房 124.15 亿元，占全年总票房的22.21%。今年暑期档虽然和世界杯档期有一定重合，但暑期档优质作品充足，战线更长。已上映的《我不是药神》（4 天超过 13 亿票房）和《动物世界》口碑传播度广，票房表现优异。 ■投资建议：暑期档是历年内地票房重点档期，今年票房表现预期较好。关注吉翔股份（《动物世界》投资占比 25%）、北京文化（《我不是药神》投资占比 15%，主发行方）、光线传媒（《动物世界》主发行方，参投《一出好戏》）、鹿港文化（参投《一出好戏》），以及下游确定受益的优质院线标的：横店影视、幸福蓝海，万达电影（停牌中）等。 Tabl e_Title 2018 年 07 月 10 日 电影动画 Tabl e_BaseInfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.18 7.98 3.38 绝对收益 -5.30 -3.94 -1.94 焦娟 分析师SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 王中骁 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517020002 wangzx2@essence.com.cn 相关报告 2018年Q1票 房 增 速 超 预 期 2018-04-01 -29%-22%-15%-8%-1%6%13%20%2017-072017-112018-03电影动画 沪深300 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■风险提示：电影票房不及预期、上市公司投资分成比例不及预期、其他行业监管风险。 股票报告网整理http://www.nxny.com行业动态分析/电影动画 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 2018H1 中国电影市场总结 1.1. 上半年电影大盘数据总结 2018 年上半年全国电影票房 320 亿元，同比增长 17.65%；城市院线观影人次 9 亿人，同比增长 15.39%。分月度来看，受史上最火爆春节档影响，2 月票房同比增长 64.46%，单月票房超过 100 亿，达到 101.47 亿元，创造出中国电影历史上单月票房新纪录，后续二季度票房表现相对平淡，受制作周期和排片档期影响，4 月和 6 月均没有票房大片上映，票房数据分别出现 20.35%和 9.11%的同比下滑。整体而言，内地电影市场一季度表现非常好，同比增长 40.14%，二季度相对平静，同比增长-7%，2018 年上半年中国电影票房总量和观影人次均保持较快增长速度。 图 1：2011 年-2018 年上半年总票房及同比增速 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 图 2：2011 年-2018 年上半年城市院线放映场次及同比增速 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 131 171 218 296 441 454 558 320 30.53% 27.49% 35.78% 48.99% 2.95% 22.91% 17.65% 0%10%20%30%40%50%60%010020030040050060020112012201320142015201620172018H1票房(亿元，左轴） 同比增速（右轴） 1165.20 1928.20 2881.00 3832.00 5438.30 7459.50 9473.80 5295.30 65.48% 49.41% 33.01% 41.92% 37.17% 27.00% 18.89% 0%10%20%30%40%50%60%70%01000200030004000500060007000800090001000020112012201320142015201620172018H1放映场次（万，左轴） 同比增速（右轴） 股票报告网整理http://www.nxny.com行业动态分析/电影动画 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 3：2017H1、2018H1 月度票房收入及同比增速 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 从全国票房组成结构分析，上半年一线城市实现票房 54.99 亿元，二线城市实现票房 116.85亿元，三线城市超过一线城市实现票房 57.59 亿元，四线城市和五线城市分别实现票房 51.01亿元和 21.16 亿元。延续过去一段时间的行业趋势，二线城市是全国体量最大的票仓之地，三四线城市的增速更加突出。 图 4：2012 年-2018 年上半年各线城市票房情况 资料来源：猫眼电影，安信证券研究中心 从猫眼电影平台统计数据来看，2018 年上半年全国电影市场平均票价维持自 2016 年起的增长趋势，2018 年上半年全国电影平均票价从去年的平均 34 元提升至 36 元，票补程度进一步减弱，大盘数据更加接近中国电影受众的价格接受度和真实观影需求。 48.92 61.70 33.66 49.05 38.88 39.30 49.52 101.47 51.20 39.07 43.22 35.72 1.23% 64.46% 52.11% -20.35% 11.