焦炭焦煤月报：双焦高位震荡，价格有所支撑

华泰期货|焦炭焦煤月报 2021-10-11投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号研究院黑色及建材组王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256wanghaitao@htfc.com联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171双焦高位震荡，价格有所支撑焦煤焦炭：月报摘要焦炭方面，截至 9 月 30 日，焦炭 2201 合约收 3551 元/吨，月涨幅 12.41%，相比上月上涨 392 元/吨。近期能耗双控、粗钢产量压减等政策对钢厂影响较大，钢厂限产、检修较为频繁，对焦炭采购积极性有所下滑，部分钢厂存在控制到货的情况。山西地区因恶劣天气影响多处道路运输受限，焦炭出货乏力，部分焦企厂内库存因此明显回升，部分焦企因下游采购积极性下滑库存累积，存在让利出货的现象。当前其余地区焦企多正常生产，厂内库存压力偏小，现山西地区主流准一级湿熄焦报4060-4200 元/吨，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价 3900-3950 元/吨。从供给端看：焦企开工处在低位，对焦炭价格有所支撑。Mysteel 调研 230 家独立焦企样本：剔除淘汰产能利用率为 76.28%，环比上周增加 0.81%；日均产量 55.28，增加 0.59；统计全国 100 家独立焦企样本：产能利用率 67.12%，环比上周减 1.22%；日均产量 32.05，增加 0.58。从消费端看：截止至 9 月 30 日，Mysteel 统计 247 家钢厂样本 9 月铁水产量总量环比上月下降 487 万吨至 6621 万吨，日均铁水产量环比下降 8 万吨/天至 220.4 万吨/天，降幅 3.6%。本月日均铁水持续下降创下今年新低，主因各区域限产加严，华东、西北区域铁水均有明显减量，其中江苏地区在能耗双控下，产量减量最为明显。从库存看：Mysteel 统计独立焦企全样本焦炭库存 108.64 万吨，增加 37.68。全国 247家钢厂焦炭库存 739.71，减少 13.26，平均可用天数 14.83 天，减 0.08 天。全国 110 家钢厂样本，焦炭库存 408.76，减 14.45，平均可用天数 15.22 天，减 0.32 天。焦煤方面，截至 9 月 30 日，焦煤 2201 合约收 3290.5 元/吨，月涨幅 33.76%，相比上月上涨 830.5 元/吨。焦钢企业限产力度进一步加大，对原料煤多按需采购，然主产地公路及铁路运输受阻，部分焦钢企业到货情况不及预期，对煤价有一定支撑力度。受疫情影响，通关十分不稳定，九月份平均日通关 125 车，中旬因疫情原因通关量一度为 0，月底有所回升，进口补充量依然十分有限。价格方面，甘其毛都口岸蒙 5#原煤高价涨至 3150 元/吨，最近受国内双焦情绪走弱影响成交回落至 3050 元/吨，而本月短盘运费上涨明显，蒙煤成本居高不下。截止 9 月 30 日，蒙 5#（原煤）月环比上涨 600 元/吨，蒙 5#（精煤）月环比上涨 850 元/吨，满都拉主焦煤（精煤）月环比上涨 550 元/吨。华泰期货|焦炭焦煤月报2021-10-112 / 17从供给端看：Mysteel 统计数据显示，全国 110 家洗煤厂九月份样本开工先降后增，在经历月初相关煤矿事故后中下旬生产有序恢复，洗煤厂综合开工率 68.46%，周环比增 1.61%。从年度水平来看，受原煤供应限制，目前开工依然相对偏低。部分焦煤露天矿的关停、安全检查力度的加大等多方因素导致今年产量始终无法匹敌同期水平，十月份开始全国大范围内煤矿全力保供电煤，后期对外销售量将进一步减少，预计洗煤厂在原煤供给量偏低情况下开工延续弱势。从消费端看：Mysteel 调研数据显示，9 月 30 日全国 230 家独立焦企产能利用率为75.47%，月环比下降 6.28%。九月份独立焦企开工以下滑趋势为主，其中主要受山东地区环保督查影响，焦化限产骤增，另外山西吕梁及临汾等地环保检查频繁，部分焦炉因手续不全等原因勒令停建或推空焦炉，导致焦企开工出现持续下滑，但年度对比来看，焦企产能利用率依然维持相对高位。截止九月底，焦炭价格累计上调 11轮，累计幅度 1560 元/吨，原料煤价格虽然居高不下，但焦企持续上涨获取了一定利润空间，开工积极性依然较高，刚性需求不减并无明显减弱。从库存看：9 月最新 Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本最新数据显示，原煤总库存192.11 万吨月环比减 26.06 万吨，精煤总库存 139.70 万吨月环比减 7.77 万吨。原煤方面，月初煤矿事故引发区域性停产，另有部分国企矿检修，安全检查再度严格，原煤输入量明显降低，加上竞拍市场原煤屡次涨价，洗煤厂采购压力较大，原煤库存持续低位。精煤方面，受原煤供给及价格制约，洗煤厂生产积极性不高，亏损现象较多，且中旬以来竞拍市场情绪下滑，高价精煤接受度减弱，新签订单议价空间较小。综合来看，在能耗双控以及环保政策的干扰下，焦炭供需均有明显收缩。但由于超大贴水的存在，加上供给难补，仍然维持看多思路对待。总之优质主焦煤相对抗跌，回调幅度有限。后续重点关注粗钢压减进度，影响双焦需求的程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加。策略：焦炭方面：中期看涨焦煤方面：震荡偏强跨品种：多焦煤空焦炭期现：无期权：无nMvNoOsQtNsPnNmOtMmQnO6M8Q7NpNpPoMoPeRrQoOfQqRnPbRpOnQuOsPpRMYnRuN华泰期货|焦炭焦煤月报2021-10-113 / 17关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。华泰期货|焦炭焦煤月报2021-10-114 / 17图 1：主流市场焦炭价格 （元/吨）数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院图 2：焦炭主力合约收盘价（元/吨）数据来源：Wind 华泰期货研究院图 3：日照港准一级—焦炭主力（01）合约基差（元/吨）数据来源：Wind 华泰期货研究院华泰期货|焦炭焦煤月报2021-10-115 / 17图 4：1-5 合约价差（元/吨）数据来源：Wind 华泰期货研究院图 5：山西独立焦化厂月度利润（单位：元/吨）数据来源：华泰期货研究院图 6：焦炭月度产量（单位：万吨）数据来源：钢联数据 华泰期货研究院华泰期货|焦炭焦煤月报2021-10-116 / 17表 1：全国焦炭产量一览（万吨，万吨/日）数据来源：华泰期货研究院图 7：中国月度生铁产量（单位：万吨）数据来源：钢联数据 华泰期货研究院华泰期货|焦炭焦煤月报2021-10-117 / 17图 8：焦炭月度消费量（单位：万吨）数据来源：钢联数据 华泰期货研究院表 2：全国生铁产量、焦炭消费量一览（万吨，万吨/日）数据来源：华泰