能耗双控政策下，聚烯烃偏强震荡

敬请阅读免责条款 1 姓 名：苏妙达 电 话：0571-89715220 报告日期：2021 年 9 月 22 日 往期报告： 1. 《成本支撑下供需双增，聚烯烃震荡整理》8/27 2. 《需求未见明显好转，聚烯烃震荡整理》7/28 3. 《供应逐渐增加，油制聚烯烃利润持续减少》6/22 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。此外，作者薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 摘要提示： 布伦特原油上涨至 75 美元/桶高位，煤炭、甲醇、烯烃价格持续上涨，外采甲醇、甲醇制聚烯烃处于亏损，关注成本支撑。 能耗双控政策发力，聚烯烃煤化工装置自身有降负荷风险，如久泰集团、中天合创已经分别降至 7 成和 5 成，榆林要求中煤榆林等聚烯烃企业减产，蒲城清洁能源表示如果长期高煤价也会降负荷。 三季度中，PE 方面，兰州石化榆林公司与独山子石化塔里木油田公司在 8 月份投产了聚乙烯装置，新增产能共计 140 万吨，另外，9-10 月，中韩石化、浙江石化、山东寿光鲁清共计 185 万吨产能即将投产。PP 方面，辽阳石化新装置、福建古雷石化、山东金能科技投产，新增产能共计 110 万吨，另外，四季度，天津渤化、浙江石化、大庆海鼎共计 130 万吨产能即将投产，四季度，PE 投产增速要高于 PP。目前步入 9 月下旬，北方订单积累较好，农膜开工率升至38%，农膜对 PE 的需求将逐月增加。缠绕膜需求无明显好转，厂家订单一般。 BOPP 开工率小幅上涨至 61.1%，积极交付前单，部分排单至 9月底。下游塑编需求旺季来临，订单增加，开工率上涨至 51％，但部分厂家依然亏损，关注后续利润改善情况。“金九银十”旺季依然值得期待。现在下游对高价原料有抵触，低价货源在减少，石化库存在 70 万吨左右徘徊，还是要关注下游能否消化原料上涨的成本。整体 4 季度预计聚烯烃以偏强震荡为主。 最大风险在于上游原料波动较大、宏观经济不佳 能耗双控政策下，聚烯烃偏强震荡 敬请阅读免责条款 2 一、行情综述 1、盘面行情 图 1 聚烯烃主力合约价格走势图 单位：元/吨 5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,000期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图 2 LLDPE01-05 价差走势图 单位：元/吨 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 hVcXtXjXrUeW8OaO8OsQoOsQpOlOpPyRfQpNrN7NoPtOvPnOwOMYoNuN 敬请阅读免责条款 3 图 3 PP01-05 价差走势图 单位：元/吨 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图 4 PP-LLDPE 价差走势图 单位：元/吨 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 7 月-8 月，聚烯烃期货价格震荡整理，在 9 月份受能耗双控政策影响，预期供应减少，加上成本抬升，价格强势上涨，一度刷新年内新高，塑料 2201 合约最高涨至 9275 元/吨，PP2201 合约最高涨至9333 元/吨。但终端下游采购积极性一般，现货跟涨较慢，基差走弱。期货价格略有回落，不过依然在年内高点附近。 具体来看，7 月份检修量依然较多，中煤蒙大、久泰能源、中天合创、蒲城清洁能源等煤化工装置进入集中检修，且新增产能增速放缓，叠加外盘价格调涨，进口利润倒挂幅度又开始加大，聚烯烃供应压力不大。但是下游抵触高价原料明显，刚需采购为主，石化库存始终在 70 万吨上下徘徊。地区性暴雨虽然导致防汛物资需求增加，但是也限制了区域间运输以及部分下游终端生产。 8 月初受原油下跌以及部分检修装置重启开车影响，聚烯烃价格下行，随后防疫物资需求增加，PP纤维料生产比例增至 12%，拉丝料生产比例降至 20%，纤维料与拉丝料的价差上涨至 300 元/吨，加之宁 敬请阅读免责条款 4 波港出现确诊病例，部分货源被锁住，聚烯烃价格涨至 7 月份高点，但是本土疫情很快控制住，纤维料生产比例降至 7%，拉丝料生产比例回升至 30%，加上新增产能如青岛金能、古雷石化等已经或很快释放产量，聚烯烃价格回跌。 9 月，布伦特原油涨至 75 美元/桶，能耗双控政策发力下，甲醇，煤炭价 格持续上涨，聚烯烃煤化工装置自身也降负荷，如久泰集团、中天合创已经分别降至 7 成和 5 成，蒲城清洁能源表示如果长期高煤价也会降负荷、榆林发布文件称中煤、和延长要减产 50%、60%，分别影响 PE、PP 月度产量 8 万吨、7 万吨，时间尚不确定。数套 MTO 装置也因为经济性原因而降负荷，期现价格上涨明显。 PP01-L01 价差从 7 月初的 329 元/吨跌至 9 月初的平水状态，主要是受到 PP 新增产能投放以及农膜需求增加影响。不过，目前，煤炭、甲醇强势上涨，对非油化工更多的 PP 更加有利，PP01-L01 价差反弹至 200 元/吨左右。 2、现货市场行情分析 9 月份，聚烯烃现货价格跟随期货震荡整理，由于榆林发布能耗双控政策，市场预期聚烯烃供应减量较多，期货上涨较快，基差回落较多。截至 9 月 17 日，国内 LLDPE 主流价格在 8950-9400 元/吨，其中LLDPE 齐鲁石化市场价在 8900 元/吨，基差为-100 元/吨，基差较 9 月初下降 200 元/吨。国内 PP 拉丝主流价格在 8950-9350 元/吨，其中镇海炼化 T