供需均受限，多头离场，双焦转弱

供需均受限，多头离场，双焦转弱研究发展中心黑色小组2021年9月22日焦炭核心逻辑：供需均受限，多空博弈近尾声，偏弱运行现货暂稳，期货转弱。9月17日，天津港准一级焦报4310元/吨，暂稳运行。活跃合约报3218元/吨，基差1162元/吨。1-5月差417.5元/吨，均处于历史高位，市场back结构加深。供需端均受限。环保督察下，100家独立焦企生产率持续回落，报65.11%（-3.07）。247钢厂产能利用率为83.74%（-1.03），焦炭需求趋弱。产业链总库存继续下行。本周，焦企+港口+钢厂焦炭库存591.75万吨(-13.24)。综合来看，钢厂限产提速，焦炭需求趋弱。环保督察限制供给，目前供需均受限，但供给减量更大。前期涨幅较大，多头离场，预期盘面转弱运行，短期在区间3000-3400内做空。风险提示：焦炭新产能投产不及预期（上行风险）。mNpQqRmRpRqMqMqNtOoPoN7N9R6MtRpPoMoPkPnNzQfQmOnPaQoPtNwMmPpPxNsOoP焦煤核心逻辑：供需均受限，多空博弈结束，盘面转弱运行现货暂稳运行，盘面转弱。本周，主焦煤现货价格暂稳运行，京唐港主焦煤报4250元/吨，暂稳运行。盘面转弱，活跃合约报2693元/吨。基差1557元/吨，1-5月差453元/吨，市场back结构加深。供给下滑，需求减量更大。110家洗煤厂产能利用率下降，报66.16%（-3.25），处于历史同期低位。进口煤方面，澳煤进口恢复无望，甘其毛都通关不稳定，车数在100车左右。焦企受环保督察扰动需求下降，焦煤供需矛盾有所缓解。产业链总库存回升。本周，港口+钢厂+焦企库存报1835.58万吨（+27），已经持续三周回升。综合来看，供给略有下降，需求大幅下降，供需矛盾有所缓解。目前多空博弈结束，短期盘面转弱运行，可在2400-2800区间内做空。风险提示：焦煤进口政策放开（下行风险）。1.1 焦炭供给：环保督察扰动，焦企生产率下降图.100家独立焦企焦炉生产率图.100家独立焦企焦炉生产率（分地域）图.100家独立焦企焦炉生产率（分产能）数据来源：Wind、信达期货研发中心4050607080901002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09%100家独立焦企焦炉生产率（分产能）合计产能<100万吨产能100-200万吨产能>200万吨4050607080901001102018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/09%100家独立焦企焦炉生产率（分地域）合计华北华东西北西南6065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%100家独立焦企焦炉生产率20182019202020211.2 焦炭需求：双控叠加粗钢平控，铁水产量下降加速图. 247家钢厂日均铁水产量季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 247家钢厂产能利用率季节性图1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247将钢厂铁水日均产量20182019202020217075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率20182019202020211.3 焦炭库存：全产业链库存持续下行图. 100家独立焦化厂焦炭库存季节性图图. 四大港焦炭库存季节性图图. 110家钢厂焦炭库存季节性图图. 焦企+港口+钢厂焦炭总库存季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心0204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨100家独立焦企焦炭库存201820192020202101002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存20182019202020213003504004505005501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家钢厂焦炭库存201820192020202150055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨焦企+港口+钢厂焦炭库存20182019202020211.4 焦炭利润：现货利润盘面利润走势分化图. 01合约盘面炼焦利润季节性图图. 焦化厂炼焦利润季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-20002004006008001,0001,2001,4001,6001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西）2018201920202021-20002004006008001,0001,2001,4001/192/193/194/195/196/197/198/199/1910/1911/1912/19元/吨J1901J2001J2101J22011.5 现货价格：现货暂稳运行数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 焦炭现货价格图. 天津港准一级焦平仓价（含税）季节性图图. 邢台准一级焦出厂价（含税）季节性图05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级冶金焦平仓价（含税）出厂价(含税):准一级冶金焦:邢台13001800230028003300380043001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨201820192020202130080013001800230028003300380043001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨20182019202020211.6 焦炭基差：期货转弱，基差走强图. 焦炭基差图. 焦炭基差季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-600-400-20002004006008001,0001,2001,40005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-