蒙煤进口受限，月差待修复，双焦震荡偏强

蒙煤进口受限，月差待修复，双焦震荡偏强研究发展中心黑色小组2021年8月22日焦炭核心逻辑：原料受限，需求趋弱，震荡为主现货第五轮提涨落地，期货强势上涨。8月20日，天津港准一级焦报3350元/吨，第五轮提涨120元/吨范围扩大。活跃合约报2830元/吨，但周五夜盘受焦煤带动大涨5%左右。基差589.5元/吨。9-1月差644.5元/吨，处于历史高位，市场back结构加深。供给快速回升，需求受限。环保扰动减轻，100家独立焦企生产率快速回升，报75.32%（+0.92）。247钢厂产能利用率为85.47%（-0.42）。本周247家钢厂铁水日产量继续下行，焦炭需求受限。产业链总库存下滑。本周，焦企+港口+钢厂焦炭库存609.36万吨(-17.41)。焦企、港口及钢厂库存均下滑。综合来看，压减粗钢产量政策逐步兑现，焦炭需求趋弱。随着环保扰动的消退，供给回升。目前供需边际改善，但市场对焦煤供给的担忧存或带动焦炭的看涨情绪。预期盘面震荡，短期观望为主。风险提示：焦炭新产能投产不及预期（上行风险）。8WoZjXdVdUfY9PbP7NtRoOmOqRlOrRwOlOmOpM9PpOoQvPrNnMMYtOsN焦煤核心逻辑：蒙煤进口受限，需求尚好，震荡偏强现货偏强运行，盘面强势上涨。本周，主焦煤现货价格偏强运行，京唐港主焦煤报3050元/吨，较上周上涨200元/吨。盘面上涨，处于历史高位，截止8月20日，活跃合约报2238元/吨。基差812，9-1月差628元/吨，市场back结构加深。蒙煤进口添变数，供需矛盾再激化。目前110家洗煤厂产能利用率已经恢复至6月正常水平，但仍处于历史同期低位。进口煤方面，澳煤进口恢复无望，但甘其毛都再次出现确诊病例，或对通关造成影响。随着焦企环保限产扰动消退，需求有所回升。焦煤供需矛盾再次激化。产业链总库存下降，港口库存略升。本周，产业链各环节库存均有不同程度下降，但港口库存略有回升。综合来看，虽然长期供需边际趋宽松的格局不变，但是短期供需矛盾仍激烈。短期盘面震荡偏强，可区间操作。风险提示：焦煤进口政策放开（下行风险）。1.1 焦炭供给：焦企生产率回升图.100家独立焦企焦炉生产率图.100家独立焦企焦炉生产率（分地域）图.100家独立焦企焦炉生产率（分产能）数据来源：Wind、信达期货研发中心6065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%100家独立焦企焦炉生产率20182019202020214050607080901001102018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/07%100家独立焦企焦炉生产率（分地域）合计华北华东西北西南4050607080901002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07%100家独立焦企焦炉生产率（分产能）合计产能<100万吨产能100-200万吨产能>200万吨1.2 焦炭需求：限产逐步落地，高炉产能利用率下降图. 247家钢厂日均铁水产量季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 247家钢厂产能利用率季节性图1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247将钢厂铁水日均产量20182019202020217075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率20182019202020211.3 焦炭库存：全产业链去库图. 100家独立焦化厂焦炭库存季节性图图. 四大港焦炭库存季节性图图. 110家钢厂焦炭库存季节性图图. 焦企+港口+钢厂焦炭总库存季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心0204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨100家独立焦企焦炭库存201820192020202101002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存20182019202020213003504004505005501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家钢厂焦炭库存201820192020202160065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨焦企+港口+钢厂焦炭库存20182019202020211.4 焦炭利润：现货利润盘面利润双双下滑图. 09合约盘面炼焦利润季节性图图. 焦化厂炼焦利润季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-20002004006008001,0001,2001,4001,6001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西）2018201920202021-20002004006008001,0001,2001,4001,6009/1910/1911/1912/191/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨09合约盘面炼焦利润J1809J1909J2009J21091.5 现货价格：现货偏强运行，第五轮提涨范围扩大数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 焦炭现货价格图. 天津港准一级焦平仓价（含税）季节性图图. 邢台准一级焦出厂价（含税）季节性图05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000元/吨天津港准一级冶金焦平仓价（含税）出厂价(含税):准一级冶金焦:邢台1300180023002800330038001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨20182019202020213008001300180023002800330038001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨20182019202020211.6 焦炭基差：期现走势分化，基差快速上行图. 焦炭基差图. 焦炭基差季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-600-400-200020040060080005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020