海运费持续上涨对天然橡胶的影响分析

运筹帷幄决胜千里网址：www.bcqhgs.com1地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层研究创造价值内容摘要一、自 2020 年全球爆发新冠病毒疫情以来，海运集装箱便持续紧张，海运费稳步上涨，甚至部分航线海运费最高时翻了近十倍，从而给国内进口橡胶成本带来支撑作用，从而对于橡胶价格形成利多提振。二、导致本轮海运费显著上涨的背后原因主要是全球爆发的新冠疫情所致，从而导致欧美和其他发展中国家的工业链体系遭到破坏和冲击，一方面是封城引发经济活动停滞，抗击疫情的物资和其他工业品无法正常生产；另一方面，由于疫情影响，很多生产疫情的国家不但无法提供工业品物资，反而需要中国提供，海量订单涌向中国，需求大量释放导致海运费持续攀升。三、国内橡胶期货 2201 合约在下探至 13695 元/吨一线后触底反弹，之后呈现振荡上行的走势，最高涨至 15105 元/吨附近。标胶期货 2110 合约在 7 月初下探至 10365 元/吨一线后也止跌企稳，此后便振荡走强，最高涨至 11860 元/吨附近。四、据天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的数据，2021 年7 月天胶生产国协会成员国合计产量达 101.08 万吨，较去年同期的96.99 万吨，小幅增长 4.22%，较近 5 年均值 103.70 万吨小幅下滑2.53%。1-7 月天胶生产国协会成员国合计产量达 596.47 万吨，较去年同期的 565.06 万吨，小幅增长 5.56%，较近 5 年均值的 616.16万吨小幅下降 3.20%。五、在去年二季度高基数以及今年一季度高速增长以后，今年三季度国内新车产销量增速进一步放缓，且环比增速出现回落。据中国汽车工业协会发布的数据显示，受芯片紧缺、原材料上涨等影响，7 月份国内汽车市场产销同比和环比均呈现下滑。六、我国天然橡胶进口量中有 45%左右来自于泰国，而泰国橡胶船货又有约 70%左右抵达青岛港，因此了解东南亚至中国海运费变动情况，暂以泰国至青岛港为参考基准。目前海运费约回归到了600-800 美元/柜，相当于 30-40 美元/吨，但依然是正常情况的两倍之多。七、截止 8 月 13 日，泰国胶 FOB 价格在 1960 美元/吨，贸易升水 10 美元/吨，海上运费和保险合计 40 美元/吨，美元兑人民币汇率在 6.48。因此得出泰国天胶进口成本到岸价格完税价格=（1960+10+40）*6.48*（1+20%）*（1+17%）+350=18636 元/吨。八、海运费价格持续攀升带来的外部进口成本优势显著增强并压倒胶市偏弱的供需结构，从而形成对胶价的有利支撑。在这轮进口成本支撑与弱供需的博弈中，前者依靠海运费上涨的优势对胶价形成驱动，预计后市这种优势有望得到延续。海运费持续上涨对天然橡胶的影响分析姓名：陈栋电话：0571-87006873邮箱:chendong@bcqhgs.com报告日期 2021 年 8 月 17 日运筹帷幄决胜千里网址：www.bcqhgs.com2地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层一、全球海运费上涨给予胶价正面支撑自 2020 年全球爆发新冠病毒疫情以来，海运集装箱便持续紧张，海运费稳步上涨，甚至部分航线海运费最高时翻了近十倍，这给进出口为主的商品市场带来了一定影响。由于我国对于天然橡胶存在高度依靠，进口依存度高达 85%-90%，主要从东南亚的泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚等国进口，也注定了海运是其主要运输方式，从而给国内进口橡胶成本带来支撑作用，从而对于橡胶价格形成利多提振。二、2021 年全球海运费显著上涨海运一直是一种重要的海上交通运输方式，在各种散杂货和集装箱的运输上都起着重要的作用。如果海运费涨价了，就会影响很多行业，其中包括各种通过海运运输货物的公司行业等等。如果海运费价格上涨，那么势必在其运输到目的地之后，售卖的价格也会上涨，由此引发出一系列影响作用，所以一旦海运费价格上涨，对进口为主的橡胶价格也会生产较大的影响，并对橡胶产业链形成不同程度的冲击。目前影响海运费价格的因素很多，其中航程、天气、运输时间等等都和海运费的价格有着密切的联系。笔者认为导致本轮海运费显著上涨的背后原因主要是全球爆发的新冠疫情所致，从而导致欧美和其他发展中国家的工业链体系遭到破坏和冲击，一方面是封城引发经济活动停滞，抗击疫情的物资和其他工业品无法正常生产；另一方面，由于疫情影响，很多生产疫情的国家不但无法提供工业品物资，反而需要中国提供，海量订单涌向中国，需求大量释放导致海运费持续攀升。受益于全球经济持续复苏，海运需求显著恢复。据西本新干线提供的数据显示，截至 8 月 13 日当周，波罗的海干散货指数（BDI）回升至 3566 点，较今年年初的 1374 点大幅增长了 159.53%，较去年同期的1577 点大幅增长了 126.13%；同时，巴拿马型运费指数（BPI）回升至 3566 点，较今年年初的 1364 点大幅增长了 161.43%，较去年同期的 1797 点大幅增长了 98.44%；此外，好望角型运费指数(BCI)回升至 4766点，较今年年初的 2008 点大幅增长了 137.35%，较去年同期的 2384 点大幅增长了 99.91%；而大灵便型运费指数（BSI）回升至 3098 点，较今年年初的 1028 点大幅增长了 201.36%。较去年同期的 911 点大幅增长了 240.06%。图 4、2016-2021 年全球四大海运指数走势图数据来源：WIND 资讯、宝城期货bVtUhVdVdUfY9PbP8OmOoOtRrQfQrRxPlOtRsRaQnMtNwMsPoPNZmNnN运筹帷幄决胜千里网址：www.bcqhgs.com3地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层三、海运费上涨推动国内沪胶上涨受益于全球海运指数大幅上涨，对于我国沪胶期货的正面积极因素也在期货盘面中得到显著体现。可以看到，自 2021 年 6 月下旬以来，国内橡胶期货 2201 合约在下探至 13695 元/吨一线后触底反弹，之后呈现振荡上行的走势，最高涨至 15105 元/吨附近。标胶期货 2110 合约在 7 月初下探至 10365 元/吨一线后也止跌企稳，此后便振荡走强，最高涨至 11860 元/吨附近。一般来讲，6-8 月份为东南亚主产区的供应旺季，产胶量月度环比攀升，而下游需求则是消费淡季，从我国 6-7 月份汽车产销数据、重卡销量数据以及轮胎行业开工率数据表现来看，均出现惨淡背景下的胶价“逆生长”。笔者认为，这种逆季节性上涨的背后一方面是流动性的支撑，另一方面主要是海运费价格的上涨在进口端给予胶价形成有力的成本提振。图 2、2021 年 6 月下旬以来，国内沪胶期货 2201 合约呈现逆季节性上涨走势数据来源：博易大师、宝城期货图 3、2021 年 7 月以来，国内标胶期货 2110 合约呈现逆季节性上涨走势运筹帷幄决胜千里网址：www.bcqhgs.com4地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层数据来源：WIND 资讯、宝城期货图 4、2015-2021 年国内沪胶基差走势图数据来源：WIND 资讯、宝城期货四、东南亚产区天胶产量环比增幅放缓 全年略微下滑今年