供需矛盾趋缓，01合约修复月差，盘面先扬后抑

供需矛盾趋缓，01合约修复月差，盘面先扬后抑研究发展中心黑色小组2021年8月22日现货见顶，盘面震荡偏强。8月20日，秦皇岛港动力煤Q5500市场价1042元/吨，较上周下降5元/吨。基差249.5元/吨,9-1月差161.8（-1.8），均处于高位，市场back结构加深。供给存预期增量，需求有望消退。随着露天煤矿产能释放、到期煤矿联合试运转延期一年等政策的实施，供给存在增量预期。需求方面，7月全社会用电量7758亿千瓦时，环比上涨10.3%，同比上涨13.68%，依然处于较高水平。但随着天气进入秋季转凉，供需矛盾趋缓。港口调入量上涨，库存略有回升。目前，北方港口铁路煤炭调入维持高位，调出量略有下降，港口煤炭库存略回升。8月20日，北方四港（不含黄骅港）煤炭库存报870万吨，较上周略有回升。综合来看，保供效果初现，供需矛盾趋缓。但目前月差较大，9月合约交割之前，1月合约或有修复动能。盘面或先扬后抑，可逢高空。风险因素：进口煤政策放松（下行风险）、保供政策力度加大（下行风险）。动力煤核心逻辑：供需矛盾趋缓，月差待修复，盘面先扬后抑mNtMrOtPwOmRmMqMoNuNoO7NcMaQpNrRmOqReRmMzReRtRnObRrQrOwMoPwPwMoMrR1 供给：港口煤炭调入回升，调出回落资料来源：Wind，信达期货研发中心图.北方四港煤碳调入量图.北方四港煤碳调出量0204060801001202021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08万吨北方四港（不含黄骅港）铁路调入量总计0204060801001202021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08万吨北方四港（不含黄骅港）调出量总计2.1 需求：锚地船舶数下降，预到船舶数回升资料来源：Wind，信达期货研发中心图.北方四港预到船舶数图.北方四港锚地船舶数051015202530354045502021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08艘北方四港预到船舶数总计020406080100120140160艘北方四港锚地船舶数（不含黄骅港）2.2 需求：海运煤炭运价指数略有上升资料来源：Wind，信达期货研发中心图.海运煤炭运价综合指数OCFI图. 海运煤炭运价指数OCFI（分路线）资料来源：Wind，信达期货研发中心0102030405060708090元/吨海运指数（分路线）秦皇岛-广州(5-6万DWT)秦皇岛-上海(2-3万DWT)02004006008001,0001,2001,4001,6001,800点海运综合指数2.3 需求：主要行业动力煤消费量同比增速下降资料来源：Wind，信达期货研发中心图. 电力行业动力煤消费当月值及当月同比图.冶金行业动力煤消费当月值及当月同比图. 化工行业动力煤消费当月值及当月同比图. 建材行业动力煤消费当月值及当月同比-30-20-1001020304005,00010,00015,00020,00025,0002016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-05%万吨电力行业动力煤消费量当月值及同比电力行业：当月值电力行业：当月同比-30-20-100102030405002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-05%万吨冶金行业动力煤消费量当月值及同比冶金行业：当月值冶金行业：当月同比-40-30-20-10010203005001,0001,5002,0002,5002016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-05%万吨化工行业动力煤消费量当月值及同比化工行业：当月值化工行业：当月同比-60-40-2002040608010005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-05%万吨建材行业动力煤消费量当月值及同比建材行业：当月值建材行业：当月同比3.1 库存：生产企业库存低位震荡图. 动力煤生产企业库存季节性图资料来源：煤炭资源网、信达期货研发中心图. 动力煤生产企业库存500100015002000250030003500万吨动力煤生产企业库存1350140014501500155016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨动力煤生产企业库存季节性图20182019202020213.2 库存：CCTD港口库存下降图. CCTD主流港口煤炭库存季节性图资料来源：Wind，信达期货研发中心图. CCTD北方港口煤炭库存季节性图图. CCTD南方港口煤炭库存季节性图图. CCTD内河港口煤炭库存季节性图30003500400045005000550060006500700075001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨CCTD主流港口库存20182019202020211500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨CCTD北方港口库存201820192020202115002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨CCTD南方港口库存201820192020202102004006008001000120014001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨CCTD内河港口库存20182019202020213.3 库存：北方四港库存再次回升图. 北方四港煤炭库存时间序列图图. 北方四港煤炭库存季节性图资料来源：Wind，信达期货研发中心020