电力设备行业动态分析：国内电车销量再超预期，HJT量产进程加快

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 国内电车销量再超预期，HJT 量产进程加快 ■新能源车：7 月国内电车销量再超市场预期。7 月国内汽车总产销量分别为 186.3万辆和 186.4 万辆，环比分别回落 4.1%和 7.5%，同比下降 15.5%和 11.9%。新能源汽车产销总体表现依然好于行业，其中，产量达到 28.4 万辆，环比增长 14.3%、同比增长 195.6%；销量达到 27.1 万辆，环比增长 5.8%，同比增长 164.4%，再超市场预期。7 月单月新能源车渗透率达 14.52%，同比增长 9.9Pct，环比上涨 1.1Pcts，产品驱动力下的中国市场，新能源车渗透率持续跃迁。 造车新势力强势表现，销量同环比双高增。7 月一线新势力厂商小鹏、理想、蔚来三大造车新势力表现抢眼，合计销量达 2.46 万辆，同比增长 291.38%，环比增长9.83%；截止 2021 年 7 月，三大造车新势力合计销量达 12.74 万辆，同比增长338.88%。受益于新能源车持续景气，造车新势力产销仍将延续较好发展态势，造车新势力带来了颠覆传统的产品驱动力，其强势表现也揭示中国新能源车市场日益占据主导的产品驱动力。除了一线造车新势力蔚来、理想和小鹏之外，在产品驱动下，二线的造车新势力厂商也表现不俗，哪吒和零跑 7 月份合计销量实现 1.42 万辆，同比增长 548.16%，环比增长 14.72%。 蔚来 Q2 财报发布，计划 2022 年发布 3 款新车。8 月 12 日蔚来发布 2021 年二季度财报，Q2 实现营收 84.5 亿元，同比增长 127.2%，环比增长 5.8%；整车毛利率为 20.3%，综合毛利率为 18.6%；研发支出 8.8 亿元，环比增长 28.7%。公司目前现金储备超 483.2 亿元，正在加快新产品和全栈技术的研发，加大充换电和销售服务网络的建设。Q3 车辆交付指引为 23,000 至 25,000 台。在新车型方面，公司有意从此前的一年一款新车提速，计划 2022 年交付包括 ET7 在内的三款基于 NT2.0技术平台的新车型，三款车型将具备点到点的自动驾驶能力，目前新产品的研发工作正在推进中，届时蔚来或将同时有 6 款车型在售。 投资建议：重点推荐四主线：1）上游环节，我们判断碳酸锂的价格仍将进一步上行，重点推荐天齐锂业、赣锋锂业，建议重点关注融捷股份、江特电机等。2）中游材料环节，短期高景气下供需错配加剧，重点推荐：恩捷股份、星源材质、诺德股份和嘉元科技。长期来看，具备全球竞争力的电池材料龙头持续构筑长期护城河，重点推荐恩捷股份、容百科技、中伟股份、当升科技、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、德方纳米、天奈科技等；3）电池环节，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；建议重点关注欣旺达、孚能科技、国轩高科等；4）核心零部件环节龙头，重点推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。 ■新能源发电：新老玩家纷纷入局，HJT 量产进程加速。HJT 综合了晶体硅电池与薄膜电池的优势，具有转换效率高（效率潜力超 28%）、工艺温度低、稳定性高、衰减率低、双面发电等优点，且其工艺流程更简化，降本空间更大。在产业化方面，2016 年，国内开始有企业投建 HJT 中试线，2017 年晋能 HJT 电池开始试生产，到2019 年异质结电池产能超过 1GW。2020 年，由于 HJT 效率提升显著，市场对于 HJT认可度逐步提高，HJT 扩产计划显著增多。 2021年以来各厂商布局节奏加快：2021年 4月，安徽华晟宣布将在年内启动二期 2GW异质结电池、组件项目建设，“十四五”期间在宣城完成至少 10GW 产能布局；5月，爱康光电泰兴基地规划建设 6GW 高效异质结太阳能电池项目；6 月中建材拟在单击或点击此处输入文字。Table_Tit le 2021 年 08 月 21 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 300274 阳光电源 买入-A 300035 中科电气 买入-A 600563 法拉电子 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 002459 晶澳科技 买入-A 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 601877 正泰电器 买入-A 603806 福斯特 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.01 -6.49 5.36 绝对收益 -0.13 -0.22 35.18 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 朱凯 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520120001 zhukai1@essence.com.cn 王瀚 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521010003 wanghan2@essence.com.cn 郭彦辰 报告联系人 guoyc@essence.com.cn 相关报告 6 月电动化奔腾，上调欧洲全年销量至325 万 2021-07-08 继续刷新当月销量纪录，中国电车的黄金时代 2021-06-14 国内电车产销景气高增，光伏博弈再现曙光 2021-06-14 欧洲电车持续繁荣，光伏展热点不断 2021-06-06 渗透率和销量皆同环比双增，欧洲电动化仍在提速 2021-06-06 美国电车补贴提案超预期助力全球持0%12%24%36%48%60%72%84%2020-062020-102021-02电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 江苏江阴总投资 30 亿元规划建设 5GW 异质结电池产能；7 月通威太阳能金堂基地1GW 高效异质结电池项目投产；8 月 13 日，爱康科技与浙能电力签订投资协议，浙能电力拟投资 3 亿元认购浙江爱康光电新增注册资本（占 20%股份），增资所得将全部用于湖州长兴高效 HJT 及叠瓦组件项目；8 月 16 日，华润电力 12GW 高效异质结太阳能电池及组件项目正式开工。 近期产业链价格：硅料价格暂停缓跌，小幅回升。本周硅料价格整体持稳，个别散单和补单价格小幅回升，单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨幅都在0.3%以内，较上周涨幅收窄。具体来看，单晶复投料成交均价小幅回升至 20.58 万元/吨，周环比涨幅为 0.24%；单晶致密料成交均价回升至 20.35 万元/吨，周环比涨幅为 0.15%。本周硅料价格小幅回弹的主要原因依然是下游各环节在下半年终端需求预期增加和既定出货目标的推动下，硅片环节开工率和价格回升，支撑硅料需求。 7 月装机、出口量稳定增长。1-7 月光伏新增装机为 17.94GW，同比增长 37%；7 月单月新增装机 4.84GW，同比增长