宏观资产负债表：资金面承压后走势平稳，关注后续政策端

华泰期货|宏观资产负债表 2021-08-23 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：本周 MLF 到期 7000 亿元，关注流动性变化 2021-08-16 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注个体信用风险压力，地产受政策影响表现疲软 2021-08-09 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：月末央行维护流动性，受地产及疫情影响居民端走弱 2021-08-02 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：政府债净缴款走高，房地产监管持续审慎 2021-07-26 资金面承压后走势平稳，关注后续政策端 宏观市场： 【央行】8 月 16 日-8 月 20 日央行公开市场共有 500 亿元逆回购和 7000 亿元 MLF 到期，累计进行 500 亿元逆回购和 6000 亿元 MLF 操作，全口径净回笼 1000 亿元。本周央行公开市场将有 500 亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期 100 亿元，无正回购和央票等到期。 【财政】8 月 16 日-8 月 20 日一级市场共发行利率债 104 只，实际发行总额 6853.2 亿元（较上周增加 3403.34 亿元），到期 1435.6 亿元，净融资 5417.6 亿元（较上周增加 4215.9亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为 1250.1、3127.5 和 1040.0 亿元，政府债券供给明显回升。后续一级市场等待发行利率债 64 只，计划发行金额 3097.8 亿元。二级市场方面，国债期货 T、TF 和 TS 主力合约分别变动 0.40%、0.20%和 0.08%至 100.300、101.255 和 100.845。现券方面 10y、5y 和 2y 加权利率分别变动-2.25bp、-4.41bp 和-3.79bp 至2.84%、2.70%和 2.50% 【金融】8 月 16 日-8 月 20 日主要银行同业存单发行 4983 亿元（不含农信社和民营银行），净融资 1008 亿元。而 8 月 9-13 日，主要银行同业存单发行 3996 亿元，净融资-34 亿元。同业存单加权发行利率 2.63%，前一周为 2.60%。加权发行期限 9.4 个月，上周为 8.5 个月。分银行类型来看，国有行和股份行加权期限有所拉长。1 年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计 65.9%。 【企业】8 月 16 日-8 月 20 日信用债成交量有所上升，较上周增长 4%左右，成交量在 6900亿元左右。结构上，分评级来看：成交以 AAA 评级为主，占比在 65%，AA+评级次之，占比在 23%左右。分企业性质来看：国企成交量占比 94%；分行业来看：城投成交量占比接近一半，在 45%左右，地产成交量不大，占比在 4%左右；分期限来看：成交集中在 3年以内，占比达到 91%，其中 1-3 年占比最高，达到 49%；从中金评级来看，4 大档的成交量最大。永续债成交量较上周增加 11%，成交笔数基本持平上周。 【居民】8 月 16 日-8 月 20 日当周 40 城整体新房成交面积相较去年同期变化少 30%，环比减 8%，相对 2020 年周均减 19%，年初以来累计同比涨 24%，较 2019 年累计同比涨 15%。其中，一/二/三线新房成交面积同比减 10%/减 24%/减 42%，环比变化涨 4%/减 18%/减1%，年初以来累计同比涨 52%/涨 24%/涨 17%，较 2019 年累计同比涨 34%/涨 21%/涨3%。二手房市场中，统计的 14 个城市成交面积同比变化少 43%，环比减 5%，年初以来，二手房成交面积累计同比变化涨 8%，较 2019 年累计同比不变。 华泰期货|宏观资产负债表 2021-07-12 2 / 17 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.000.00-0.230.170.01-0.79-0.550.100.060.061.000.15Δ5天(BP)0.00-0.08-0.30-0.19-0.03-5.85-0.810.03-0.210.220.210.21Δ10天(BP)0.00-0.19-0.45-0.39-0.12-0.84-0.940.33-0.130.251.060.292021-08-200.00-0.31-0.37-0.37-1.51-0.05-0.010.52-0.82-2.43-1.43-0.742021-08-190.00-0.31-0.48-0.32-1.50-0.24-0.030.47-0.77-2.28-0.72-0.642021-08-180.00-0.31-0.44-0.25-1.51-0.38-0.230.41-0.75-2.11-0.61-0.612021-08-170.00-0.32-0.55-0.37-1.55-0.59-0.010.33-0.93-2.05-0.75-0.622021-08-160.00-0.33-0.59-0.39-1.610.120.200.31-1.02-1.98-1.04-0.622021-08-130.00-0.34-0.53-0.46-1.560.01-0.070.51-1.03-1.99-1.18-0.612021-08-120.00-0.35-0.57-0.46-1.55-0.31-0.350.57-1.03-1.98-1.39-0.662021-08-110.00-0.36-0.51-0.34-1.60-0.32-0.070.48-0.81-1.98-1.52-0.642021-08-100.00-0.36-0.50-0.28-1.60-0.75-0.160.35-0.67-1.94-0.87-0.632021-08-090.00-0.37-0.50-0.51-1.63-0.24-0.180.56-0.85-1.93-1.13-0.622021-08-060.00-0.38-0.67-0.61-1.71-0.32-0.240.39-0.94-1.95-0.69-0.572021-08-050.00-0.39-0.62-0.64-1.64-0.61-0.410.32-0.99-1.84-0.14-0.712021-08-040.00-0.40-0.65-0.55-1.6