传媒行业：VRAR是中场，Metaverse是终局

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 VR/AR 是中场，Metaverse 是终局 ■VR/AR 将开启第二次计算机科技文明，新一代技术将驱动生产力全方位提升。第一次计算机浪潮带来的颠覆性革命将在 VR/AR 时代重演，VR/AR 将是继 PC 电脑、智能手机之后的下一代消费级计算机科技产品，其产品形态将会遵循类似从 PC 电脑（VR/AR 头戴式显示器，简称头显）到智能手机（智能 VR/AR 眼镜）的发展路线。 ■VR/AR 处于不同的发展阶段，VR 软硬件生态趋于成熟，AR 尚存技术难点。VR产业链核心环节趋于成熟，硬件产品体验大幅提升。光学显示器件 Fast-LCD+菲涅尔透镜成为行业主流方案，芯片/处理器由高通芯片占据统治地位，新一代 VR 一体机 Oculus Quest 2、VIVE Focus 3、Pico Neo 3 系列等均采用高通骁龙 XR2，追踪定位环节 Inside-Out+头手 6Dof 功能日趋完善，未来向手势、眼球识别方案发展。VR 内容及应用逐步发力，其中游戏内容生态已形成爆款游戏驱动用户增长—用户反哺游戏内容丰富的良性循环。AR 发展阶段晚于 VR2~3 年，光学与显示部分器件量产仍存难点，当前最佳技术路径已锁定 Micro LED+光波导，Micro LED 目前技术难点在于巨量转移技术，高性能光波导的量产尚未形成高性价比方案，未来海兹定律有望推动成本持续下探，苹果、谷歌等科技巨头新一代硬件面世后有望带动产业链快速成长。 ■基础设施完善加速行业普及，下一代互联网 Metaverse 预示 VR/AR 必然崛起。5G、Wi-Fi6 的高带宽、低延迟特性适合承载 VR/AR 业务，5G 面向室外移动场景，Wi-Fi 面向室内固定场景共同为 VR/AR 提供最优网络传输管道，网络基础设施的完善有望加速 VR/AR 服务普及。Metaverse 指向下一代互联网形态，VR/AR 是 Metaverse 从概念走向现实的必经阶段。一方面，VR/AR 是 Metaverse 的技术基础，将塑造网络呈现的新形态，VR 将让用户在虚拟的网络世界中获得更加真实、具体化的体验，使虚拟世界与真实世界的运行模式更加相似；AR 则可以将虚拟世界与现实融合得更紧密。另一方面，Metaverse 的发展也必将预示着 VR/AR 的崛起。技术的成熟伴随价格的下调，产品体验从分级客户逐渐转向大众消费，最终实现与互联网的完美融合，真正走进全真互联网时代。 ■新赛季排位战拉开帷幕，国内外科技巨头围绕硬件、软件、内容/平台展开竞争。2020 年 VR/AR 竞争日益加剧，各科技巨头依据自身资源禀赋的不同选择不同的切入方向，Facebook、HTC 以消费级硬件强势切入用户市场，持续完善平台生态；微软、谷歌专注打磨 AR 眼镜，旨在复制操作系统优势至 VR/AR 时代；索尼、Valve 则分别借爆款设备、爆款内容撬动 VR 产业链价值；腾讯不直接开发硬件而是聚焦内容生态；华为、阿里巴巴布局底层技术。 ■重点关注标的：VR/AR 产业链相关：1、芯片：全志科技、瑞芯微；2、显示器件：京东方 A、TCL 科技、深天马、鸿利智汇；3、光学器件：舜宇光学科技、韦尔股份、格科微、蓝特光学；4、模组终端：歌尔股份、长盈精密、利亚德。5、数据中心和光模块：数据港，奥飞数据，中际旭创、新易盛。元宇宙相关：1、游戏研发商：腾讯（自研 VR 产品）、网易（自研 VR 产品）、完美世界(自研 VR 产品)、三七互娱（投资 Archiact）、宝通科技（参股哈视奇）、吉比特（自研 VR 产品）、巨人网络（自研VR 产品）等；2、三大运营商及视频平台：号百控股、爱奇艺等；3、操作系统：超图软件等。 ■风险提示：VR 设备销量不及预期，AR 技术进展不及预期，5G 建设进展低于预期。 Table_Tit le 2021 年 08 月 30 日 传媒 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.00 0.00 6.62 绝对收益 0.00 0.00 16.46 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 吕伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516080010 lvwei@essence.com.cn 021-35082935 马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 马天诣 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521030001 maty@essence.com.cn 相关报告 中 报 期 ， 各 细 分 板 块 增 速 开 始分 化 2021-08-22 中报期，关注具备资源禀赋去卡位“顺应、替代、重塑”的个股 2021-08-15 顺其所牧：顺应、替代、重塑——教育板块的供给侧改革 2021-08-11 周观点 31 期：顺其所牧：顺应、替代、重塑——传媒互联网需要供给侧改革吗？ 2021-08-08 顺其所牧：顺应、替代、重塑 ——传媒 互 联 网 需 要 供 给 侧 改 革 吗 ？ 2021-08-07 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2020-082020-122021-04传媒 沪深300 行业深度分析/传媒 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 前言：VR/AR 将开启第二次计算机科技文明 ...................................................................... 5 2. VR/AR 产业现状：崛起前夜，如火如荼.............................................................................. 6 2.1. 技术积累：产业链趋于成熟 ....................................................................................... 6 2.1.1. 跨越低谷稳步复苏，产业规模化放量 ................................................................ 6 2.1.2. VR/AR 产业地图：硬件、软件、内容、应用 ..................................................... 9 2.1.3. VR：硬件趋于成熟，静待内容与应用百花齐放 ................................................11 2.1.4. AR：部分环节