旅游行业酒店月报【4月】：五星级酒店显著复苏，有限服务型酒店继续向好

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2018.06.18 五星级酒店显著复苏，有限服务型酒店继续向好 ——酒店月报【4 月】 刘越男（分析师） 于清泰（研究助理） 021-38677706 021-38022689 liuyuenan@gtjas.com yuqingtai@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880117080177 本报告导读： 每月全面解读星级和经济型酒店的运营情况。研究指标：入住率\房价\开店数量。研究对象：全国星级酒店\五星酒店\北京\上海\经济型酒店（锦江及华住）。 摘要： [Table_Summary]  投资观点：京沪星级酒店 RevPAR 增速亮眼，锦江 4 月复苏趋势不改 RevPAR 同增 7.71%。①全国样本酒店 4 月整体间夜需求+6.59%，供给+5.18%，供需增速差为 1.41%，其中北京需求+4.82%，供给+1.17%，需求-供给增速差为 3.65%，需求依然快于供给增速；②4月全国星级酒店出租率+3.7pct，平均房价+1.9%，RevPAR+3.4%。五星级出租率+4.8pct，房价+1%，RevPAR+6%；③一线城市：北京、上海两地星级酒店全面复苏。锦江有限服务型 4 月 RevPAR 同增7.71%，再超预期；④维持酒店行业整体“增持”评级，增持标的：A股首旅酒店/锦江股份，美股华住酒店，H 股锦江酒店。  全国 4 月星级酒店稳中有升，五星级表现超预期。①全国 4 月整体星级：出租率 64.2% (+3.7pct)，房价 371.02 元(+1.9%)，RevPAR238元 (+5.4%)；餐饮收入占比 34.1% (-3.1pct)，人工成本率 32.1% (-0.8pct)；②五星级：出租率 65.2% (+4.8pct)，房价 514.24 元(+1%)，RevPAR 335 元(+6%)；餐饮收入占比 35.4%（+4.7pct），人工成本率31.7% (-2.4pct)；③高端酒店出租率复苏速度高于全国星级酒店水平。  重点地区：4 月北京、上海 RevPAR 增速亮眼。①4 月北京星级出租率 72.8% (+5.1%)，平均房价 538 元 (+11.0%)，RevPAR392 元(+19.3%)；北京五星级出租率 73.5%（+4.0pct），房价 901 元(+10.6%)，RevPAR 662 元（+17.0%）;②4 月上海星级出租率 75.0% (+2.4pct)，平均房价 795 元 (+6.7%)，RevPAR572 元(+9.3%)；上海五星级出租率 75.2%（+2.3pct），房价 1041 元(+3.8%)，RevPAR 783 元（+6.2%）。  锦江 4 月整体经营数据平稳。①锦江 2018 年 4 月 RevPar 同增 7.71%: 4 月整体 RevPAR169.99 元/+7.71%；②4 月锦江中档酒店出租率85.72%/-2.91pct，平均房价 269.05 元/+6.39%，RevPAR230.63 元/+2.90%；③4 月经济型酒店出租率 80.99%/-2.26pct，平均房价 169.47元/+4.37%，RevPAR137.25 元/+1.53%；④ 4 月海外卢浮出租率65.13%，同比+0.7pct；平均房价 55.01 欧元，同比下降 2.8%；RevPAR35.83 欧元，同比下降 1.8%；⑤ 锦江 4 月净开业酒店 69 家，其中经济型酒店-5 家，中档酒店 74 家，  风险提示：集团内部品牌整合进度不及预期，天气等自然灾害风险。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 酒店 增持 旅游景点和旅行社 增持 其他旅游 增持 餐饮 中性 [Table_Report] 相关报告 旅游业：《开工良好需求回暖，有限服务型酒店再超预期》 2018.05.18 旅游业：《豪门盛宴风云再起，出境游再迎利好》 2018.05.07 旅游业：《供需关系持续向好，锦江 1-2 月超预期》 2018.04.15 旅游业：《关注海南概念股，再次强调均衡配置精选性价比》 2018.04.11 旅游业：《春节因素致数据扰动，有限服务及京沪高星级依然向好》 2018.03.19 行业月报 旅游业 股票研究 证券研究报告 行业月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目 录 1. 行业供需：需求依然快于供给增速 ..................................................... 4 1.1. 全国：4 月供需增速差 1.41%，趋于稳定 ................................ 4 1.2. 重点城市：北京供需增速差扩大，重庆表现亮眼 ................... 4 2. 全国：4 月整体经营数据保持稳定 ...................................................... 6 2.1. 全国星级酒店：4 月出租率、平均房价、RevPAR 同增 ......... 6 2.2. 全国五星级酒店：4 月出租率、平均房价、RevPAR 均同比上升 8 2.3. 不同管理方式酒店：国际管理类酒店出租率遥遥领先 ........... 9 2.4. 收入构成对比：三类酒店客房占比均提升 .............................. 11 3. 重点区域星级：4 月北京、上海增速再超预期 ................................ 12 3.1. 北京：4 月星级酒店增速破纪录，RevPAR 同增 19.3% ........ 12 3.2. 上海：4 月出租率、平均房价、RevPAR 均同比上升 ........... 13 4. 有限服务酒店：锦江 4 月 RevPAR 同增 7.71% ................................ 14 4.1. 境内：锦江 4 月整体经营数据超预期 ..................................... 14 4.2. 开店数据：加快布局，开业签约数远超经济型酒店 ............. 17 4.3. 境外：房价下滑但出租率回暖,RevPAR 略有下滑 ................. 17 5. 风险提示 ............................................................................................... 18 图表目录 图 1：全国酒店 4 月需求增速 6.59%，供给增速 5.18% ..........