新三板策略报告：详解精选层发行定价模式特点，近期发行申购热度回升，初显赚钱效应？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■精选层公开发行近期网上申购热度回升，初显赚钱效应：近期精选层公开发行的申购热情有所恢复，最新发布申购结果的两家公司同辉信息（871553.NQ）和凯腾精工（832566.NQ）网上发行申购倍数分别为 225.21 倍和 272.93 倍分别较前期平均 40 倍的水平提升不少获得了市场高关注。另一方面发行后市场信心也获得提升，2021 年 5 月-7 月挂牌首日实现 0 破发，很多公司涨幅不错，星辰科技首日涨幅 109.63%，创下精选层首日涨幅新纪录。同时前五日平均换手率也从第三批的30.44%逐渐回升至 48.19%。申购市场正形成正循环，投资人赚钱效应初显。 ■精选层公开发行定价难点在于前期已有价格和较大自由流通盘，目前已经找到适合自身特点的模式：精选层发行市场通过一年的摸索，逐渐发展出了立足于自身自由流通盘较大、发行前已有市场定价的两大特点的发行定价模式（以直接定价为主和相对停牌前价格一定折扣的定价方法）。从发行方式看近半年来采取直接定价方式发行的企业比例明显增长，首批 32 家企业当中采取询价发行的企业 29 家；第二批挂牌企业当中 7 家选择询价发行 5 家选择直接定价，询价发行比率下降至 58.33%。2021 年以来仅 1 家进行询价发行，其余 13 家企业均选择了直接定价模式；从发行折价率看也显著下移，从相较停牌价的90%，折价率调整到最新 70%左右。 ■ “特精专新”属性也是投资青睐参与精选层公司发行的原因：精选层企业身具资本市场稀缺领域、专业性强、产品精致高效、特色化等特点。近期工信部发布的第三批专精特新“小巨人”企业中新三板就有 213 家，其中很多正处在精选层的公开发行或者排队申报阶段，这些公司后期的发行或将会吸引更多的投资关注。 ■精选层公开发行对解决特精专新企业的融资意义重大，需坚持自身特色快速发展。精选层公开发行对帮助特精专新企业融资意义非常重大，在高效率的发行同时，兼顾企业获得较多融资和投资人获得较好回报中，精选层公开发行的定价模式尤为重要，我们认为需坚持自身特色持续快发展。截至最新，新三板挂牌共计 7419 家，精选层公司58 家，创新层 1267 家，基础层 6094 家。估值方面精选层 PE(TTM) 均值 30.91 倍，中值 21.74 倍。 ■风险提示：政策风险、流动性风险、公司盈利风险 Table_Tit le 2021 年 08 月 04 日 近期发行申购热度回升，初显赚钱效应？-详解精选层发行定价模式特点 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report 相关报告 IPO 观察： 624 家企业正在IPO 排队，新三板转板平均收益 445%-887% 2021-08-03 按图索骥-新三板专精特新“小巨人”名单中的投资机会 2021-08-01 朱老六：多品类运营东北特色调味品，2021H1 酸菜和料酒增速超 25%毛利率提升 2021-07-30 新三板蕴藏多家职教培训细分龙头-原三板公司优路教育申报创业板 2021-07-30 IPO 观察：创业板排队公司数量 321 家，新三板转板平均收益 451%-835% 2021-07-27 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 精选层公开发行渐转暖，市场关注度不断上升.................................................................... 4 2. 精选层发行定价有自身特点，需考虑前期价格和自由流通盘大小........................................ 6 2.1. 精选层发行价确定的特点：前期已有交易价格和较大的自由流通盘 ........................... 6 2.2. 精选层定价模式逐渐找到自身模式——定价发行为主并参考历史价格........................ 7 2.3. “特精专新”的属性精选层公司增多，开始获得投资人关注 ........................................... 8 3. 新三板估值：精选层 PE(TTM)均值 30.91 倍，中值 21.74 倍.............................................. 9 4. 新三板市场个股表现 ........................................................................................................ 10 5. 【新三板发行情况概览】 ................................................................................................. 12 5.1. 每月挂牌公司数量分布 ............................................................................................ 12 5.2. 新增挂牌公司业绩情况 ............................................................................................ 12 6. 【新三板交易情况概览】 ................................................................................................. 13 6.1. 成交量 4.11 亿股，环比下降 26.97%....................................................................... 13 6.2. 成交额 30.48 亿元，环比下降 24.95%..................................................................... 13 7. 【定向发行融资动态】..................................................................................................... 14 7.1. 全周定增预案数量 9 次............................................................................................ 14 7.2. 本周定增实施 5 次