天气炒作主导低库存支撑，豆类油脂整体偏强

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 研究创造价值 内容摘要：  国际市场动态  国内产业链动态  后市展望 天气炒作主导低库存支撑 豆类油脂整体偏强 姓名：毕慧 宝城期货金融研究所 电话：0411-84807260 邮箱：bihui@bcqhgs.com 报告日期：2021 年 8 月 2 日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 天气炒作主导低库存支撑 豆类油脂整体偏强 1.国际市场动态 随着美国和加拿大部分油籽产区降雨降温，缓解市场对作物生长的忧虑情绪，油籽价格普遍承压。经过近段持续炎热干燥天气后，本周美国中西部的部分地区出现了降雨，温度下降，这有助于稳定作物状况。最新气象预报显示，下周温度将会进一步下降，同时还将出现一股风暴系统，给玉米和大豆种植户带来希望。 美国农业部发布的最新作物进展周报显示，截至7月25日，美国大豆优良率比前一周减少了2%，为58%，上年同期为72%。大豆扬花率为76%，上周63%，去年同期74%，五年均值71%。大豆结荚率为42%，上周23%,去年同期40%，五年均值36%。 南美市场，根据巴西对外贸易秘书处(SECEX）近期公布的数据显示，7月前三周，巴西大豆出口量累计为555万吨，低于上年同期的618万吨。不过，最近一周日均出口量从7月10日当周的39万吨增至46万吨。据此预测巴西7月大豆出口总量将在900万吨，但依然较上年同期下降5%。业内人士称，7月以来的巴西大豆出口量不及上年同期，豆农囤积库存引发供应趋紧的担忧，对美国大豆出口需求构成支撑。当前市场年度内，巴西大豆收割遭遇延迟，6-7月出口量之前被认为会追赶4、5月份出口步伐，并超越上年同期水平，但6月初以来种植户销售库存的意愿低迷，对巴西大豆出口构成阻碍。在本土大豆供应紧张以及豆农惜售的背景下，巴西压榨企业开始较往年进口更多大豆，这些进口大豆主要流向生物燃料行业。Secex 的数据显示，巴西6月大豆进口量从上年同期的8.9762mNyQqNrRwOoRzRpMpPvNqQ8O9RaQsQoOoMnMeRoOyQjMqQnRaQrQrOMYoPpRvPpNmM 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 万吨猛增至15.1299万吨。这一趋势将持续到了7月。 另一方面，在过去的几个月里，巴西政府将巴柴油中植物油的比例从13% (B13)降至10% (B10)，大豆油占巴西生物柴油所用植物油的70%以上。巴西政府的调降混合百分比的主要原因是巴西压榨商减少开工率转而出口大豆，导致国内豆油和豆粕价格高企，而豆粕价格上涨叠加玉米价格创历史新高，又使得巴西畜牧生产者生产成本飞涨；巴西政府现在重新考虑了这一立场，并表示9月和10月的混合量将增加到12% (B12)。巴西植物油工业协会称，该行业正在推动在11月和12月将混合料恢复到 B13，然后在2022年3月恢复到 B14, 2022年年底恢复到 B15。该行业有足够的能力来满足更高的混合，而且巴西的大豆产量每年都在继续增加。而农业咨询机构 Safras & Mercado 则表示，种植面积增加，加之单产料上升，预计将提振巴西大豆产量达到1.422亿吨，可观的价格以及农民获利强劲是提升种植面积的主要因素。Safras & Mercado 近期报告显示，巴西农户已经销售了79.2%的2020/21年度大豆，销售比例低于上一年度同期时的92.9%，但高于往年均值水平78.2%。过去一个月销售比例仅上升了3.6%。对于今年9月播种的2021/22年度大豆，农户已经预售了21.5%的预期产量，低于上一年度同期39.8%，但高于往年均值水平的17.6%。过去一个月预售比例提升了2.3%。不论是新作还是旧作大豆，近期价格剧烈波动以及巴西货币走势不确定性都使得该国豆农在销售方面心存谨慎 另一大主产国阿根廷市场来看，阿根廷港口商会负责人表示，由于帕拉纳河的水位严重偏低，从出口枢纽罗萨里奥港口发船的货轮不得不将货物载重减少四分之一。由于天气预报显示该地区还将干燥数月，这一状况看不到缓解迹象。罗萨里奥港口占到阿根廷农产品出口的八成份额。由于帕拉纳河发源地巴 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 西持续干旱，导致帕拉纳河在阿根廷的水位降至77年来的最低水平，影响到了阿根廷的农产品出口。目前正值阿根廷的大豆和玉米出口旺季，货轮不得不减少装船量，今年稍晚时候的小麦出口前景也令人担忧。阿根廷港口和海事活动商会(CAPyM)经理吉列尔莫•韦德表示，现在粮船装载量比河流水位正常时减少了约四分之一。如果情况没有好转，到水位恢复正常时，货轮装载量可能比正常损失多达四成。为了缓解帕拉纳河的压力，虽然阿根廷政府已经呼吁人们节约用水，但帕拉纳河在未来几个月里很可能继续保持低水位，并且有进一步降低的风险。 基金持仓：CFTC 的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上减持净多单，这也是四周来首次。截至2021年7月27日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单94,051手，比一周前减少1,823手，前一周净买入13,101手。基金持有大豆期货和期权的多单104,263手，一周前是107,771手；持有空单10,212手，一周前11,897手。大豆期货期权空盘量为885,088手，一周前为959,460手。 2.国内产业链动态 国内豆粕仍然处于近弱远强格局，市场对于 9 月份之后国内大豆供应仍有紧张预期。截至 7 月 30 日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为 173.16万吨，日均成交量为 34.632 万吨，环比上周 52.25 万吨总成交量增加 120.91万吨，或环比增幅 231.41%，当周基差总成交量 131.96 万吨，占比 76.21%，现货总成交量 41.20 万吨，占比 23.79%。在美豆天气题材反复、国内油脂行情偏弱以及库存压力持续消化释放的背景下，国内豆粕