沪镍-不锈钢期货：短期需调整，8月或先抑后扬

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论菲律宾受到台风与疫情影响，船运受阻，下游利润丰厚矿山寻求利润再分配，贸易商惜售，价格重心稳步抬升国内电解镍产量相对稳定，库存仍在低位，挪威大板等进口增加供应，需求方面镍豆仍是主力国内镍铁产量增长，企业利润丰厚，四季度新产能投产积极，从印尼进口量受印尼疫情与本土不锈钢产业发展影响，高镍铁或持续保持低位不锈钢 300 系继续增产，200 系也产量回升，镍在不锈钢产业链上需求增加，碳中和有序进行下对不锈钢限产有限，四季度对需求有所考验青山高冰镍事件落实前，对于 10 合约有一定压制情绪三元电池占比下降，中长线对镍需求有待考量风险点：1、宏观面发生改变2、新能源汽车政策改变以及产销数据不及预期3、不锈钢产量异常变化4、疫情等不确定因素影响短期需调整，8 月或先抑后扬沪镍-不锈钢期货完稿时间：2021年7月30日分析师：祝森林研究品种:有色金属从业资格证号:F3023048QQ:10660964654TEL:18768106542E-mail:zhusenlin@dyqh.info镍、不锈钢主力日 K 线图沪镍主力不锈钢主力月度报告一、 行情回顾图 1：最近走势回顾资料来源：大越期货近期沪镍价格走势比较强劲，主力合约连续突破前高向上运行，截止出稿镍价已经逼近 2 月份的高点。7 月，沪镍主力收涨 6.4%，最高价收于 148780 元/吨，最低价收于 133160 元/吨，波幅达到了 15620 元/吨。从产业链来看，新能源产业链数据还是市场热点，汽车数据表现亮眼。不锈钢最近表现更加有力，是带动镍价上行的主要动力。二、 镍产业分析镍矿：台风与疫情叠加，船运受阻，现货货源少，贸易商惜售pOxPnQmMwOrOvNpMrRvNoO7NbP6MoMrRnPpOeRrRwOeRnNmR7NoPpRMYqNwOuOqMnN月度报告图 2：红土镍矿价格数据来源：我的有色图 3：镍矿海运费（美元/吨）数据来源：我的有色图 4：菲律宾镍矿成本（美元/湿吨）数据来源：我的有色图 5：镍矿港口库存数据来源：我的有色图 4：镍矿砂及精矿进口量月度报告数据来源：我的有色镍矿价格：7 月镍矿价格一路稳步上涨，截止出稿 1.5%Ni 镍矿价格为 81 美元/湿吨，比上月末上涨了 12 美元/湿吨，1.4%Ni 镍矿价格为 76 美元/湿吨，比上月末上涨了 8 美元/湿吨。连云港港口报价同步涨至 810 元/吨，比上月末上涨了 68 元/吨。海运费近期比较稳定，原油价格没有大幅上涨。苏里高-连运港的海运费维持在22 美元/湿吨，三猫礼士-连云港的海运费小幅上涨至 20 美元/湿吨。镍矿进口量：2021 年 6 月中国镍矿进口量 483.83 万吨，环比增加 115.42 万吨，增幅 31.33%；同比增加 133.36 万吨，增幅 38.05%。其中，中国自菲律宾进口镍矿量 435.62 万吨，环比增加 84.98 万吨，增幅 24.24%；同比增加 123.94 万吨，增幅 39.76%。从进口数量来看，还是按周期有所提高，近期台风天以及疫情影响，菲律宾船运受阻，进口数量比预期略少。镍矿库存：2021 年 7 月 30 日镍矿港口库存总量为 766.95 万湿吨，较上月末增加 87.07 万湿吨，增幅 12.8%。其中菲律宾镍矿为 749.25 万湿吨，较上月末增加 88.37 万湿吨，增幅 13.37%。镍矿小结：受天气影响以及疫情再次爆发，镍矿运输受到限制。矿山挺价意愿比较强，在下游利润比较丰厚前提下，要求利润重新分配。而下游镍铁厂对于目前的高价矿接受程度不高，以观望为主。如需要市场接受高价，还需一定时间消化。个人认为接下来是金九银十，三季度备货如果没有备齐的企业，可能会被动接受高价矿，从而月度报告使得矿价易涨难跌。这对于下游品种来说，成本支撑比较强劲。镍铁：国内产量增长，镍铁进口维持低量继续提振镍板需求图 5：镍铁价格数据来源：我的有色图 6：镍铁产量数据来源：上海有色图 7：镍铁进口量数据来源：我的有色图 8：镍铁进口盈亏数据来源：我的有色月度报告图 9：印尼镍铁产量数据来源：我的有色图 10：镍铁企业盈亏数据来源：我的有色图 11：镍铁库存数据来源：我的有色镍铁价格：截止出稿，国内山东高镍生铁价格已报至 1440 元/镍，比上个月末上涨了 180元/镍。低镍生铁价格报于 4850 元/吨，比上月持平。镍生铁价格坚挺。镍铁产量：2021 年 6 月全国高镍生铁产量环比上涨 9.27%至 3.9 万镍吨。高镍铁 6 月产量为 3.21 万镍吨，环比上升 9.3%。低镍铁 6 月产量为 0.68 万镍吨，环比上升 8.99%。7 月份全国镍生铁产量预期环比增长 9.04%至 4.25 万镍吨，分品位看，高镍铁 7 月份产量为 3.43 万镍吨，低镍生铁为 0.82 万镍吨，7 月份预计高镍生铁产量继续增加，主因新增及部分复产产能释放。低镍铁产量逆转继续上涨与华南钢厂 200 系不锈钢月度报告复产有关。印尼镍铁产量一直保持上升趋势，5 月印尼镍铁产量为 51.25 万吨，折合 7.06万镍吨。近期印尼镍铁受到疫情影响，新增产能的投产时间可以会后延，这影响了镍铁总体的供应增长预期，加上印尼本国不锈钢产能满产，镍铁在印尼消耗就比较多，出口量受到影响下降。镍铁进口情况：2021 年 6 月中国镍铁进口量 27.30 万吨，环比减少 2.8 万吨，降幅 9.30%；同比减少 0.78 万吨，降幅 2.78%。其中，6 月中国自印尼进口镍铁量 23.04 万吨，环比减少 3.20 万吨，降幅 12.2%;同比增加 2.12 万吨，增幅 10.15%。2021 年 1-6 月中国镍铁进口总量 186.25 万吨，同比增加 30.41 万吨，增幅19.52%。其中，自印尼进口镍铁量 157.44 万吨，同比增加 30.16 万吨，增幅 23.70%。2021 年 6 月镍铁（20%以上镍含量）进口量为 0.95 万镍吨，同比下降 46.6%，环比下降 1.04%。镍铁进口量的减少则使得不锈钢企业不得不使用镍板作为增镍剂，从而提升了镍板的需求量。镍铁库存：镍铁的库存 6 月份比 5 月份回落，可流通 7.85 实物吨，环比下降 14.66%。高镍铁可流通 6.85 实物吨，环比降 21.25%。国内镍铁企业盈亏：目前国内镍铁企业的利润相当可观，山东 RKEF 的毛利达到了 268 元/镍，比上月末提升 60 元/镍。利润情况非常丰厚，致使上游矿山寻求利润重新分配，原料价格更加坚挺。镍铁小结：镍铁的产量在原料充足的前提下，高利润驱动，下半年新产能投产必然按期进行，国内产量增加必然。而进口则印尼疫情等影响，会有向下调整的可能性，高镍铁的进口量连续三个月均不足 1 万镍吨，使得电解镍的增镍需求提升，如要不锈钢产量稳中有升，那么电解镍的在不锈钢生产线上的需求有保障并有一定提升，有利于价格上升。不锈钢：300 系产量增产，库存持续回落，碳中和持续进行对不锈钢限产有限月度报告图 12：国内 304/2B 不锈钢价格数据来源：我的有色图 13：国内不锈钢粗钢产量数据来源：我的有色图 14：国内不锈钢表