2021年股指期货半年报：矛盾隐存，结构性行情将延续

请务必认真阅读最后一页免责说明大有期货投研中心宏观股指研究组黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:huangke@dayouf.com李昕恬从业资格证号：F3082443Tel:0731-84409090矛盾隐存，结构性行情将延续——2021 年股指期货半年报摘要：1. 行情演绎：2021 年上半年，A 股并未出现明显趋势性行情，主要指数总体涨跌幅不大，结构性行情明显，白马龙头股表现不及中小市值股。一季度到二季度过渡期间股指价格稳定性增强，价格运行中枢上移，中国经济的恢复给了金融市场较强的内在上涨动力。从期指表现来看，上半年仅 IC收涨，其他两大品种均出现不同程度的走弱。货币政策方面，我国从去年年底开始逐步退出疫情时期的宽松状态，当前的货币政策强调货币政策要精准灵活、保持流动性合理充裕。海外流动性提供给的主力是美联储，上半年美联储的货币政策持续宽松，带动了三月末开启的一轮美元贬值与全球大宗商品价格的通胀。2. 市场展望：国内经济持续稳健发展，但当前需求侧恢复弱于供给侧恢复，下半年预计流动性将转向宽松，货币政策大概率继续稳健，而央行或将从财政政策端发力释放国内需求。海外方面的担忧主要来自美联储货币政策变化。美国 CPI 月度同比已经在 5 月达到 5%，这一数据远超市场的承受范围。若万亿级基建计划也能随之落地，则会大大改善美国当前的就业情况，美联储随时可能早于市场预期的 12 月，而宣布提前结束宽松的货币政策。当前经济复苏脚步放缓，政策重在调整宏观经济中的结构性问题。虽然下半年经济复苏对基本面支撑减弱，但受益于宏观政策并兼具成长性的板块仍具有较高的盈利预期，待上游供需矛盾得到解决后，当前表现偏弱的消费类个股板块估值也能得到修复，基本面长期利好期指。2021 年 7 月 8 日股指期货半年度分析报告股指期货︱半年报告研究创造价值，服务创造品牌！1/14正文目录一、2021 年上半年市场回顾............................................................................11. A 股市场行情回顾................................................................................................... 22. 股指期货市场行情回顾.......................................................................................... 5二、 宏观基本面回顾.......................................................................................61. 经济复苏受通胀制约见顶......................................................................................62. 输入性通胀主导上半年 PPI 上升..........................................................................73. 货币政策精准灵活、保持流动性合理充裕..........................................................94. 海外通胀仍在发酵................................................................................................ 105. 今年上半年 A 股市场基础设施与制度建设稳步推行........................................11三、 市场展望.................................................................................................111. 下半年通胀担忧仍存............................................................................................ 112. 美联储的可能提前加息，引发市场担忧............................................................123. 小结........................................................................................................................ 12图表目录图表 1：A 股主要指数 2021 年上半年累计涨跌幅...........................................................6图表 2：A 股主要指数上半年走势.....................................................................................2图表 3：申万一级行业半年度涨跌幅一览........................................................................3图表 4：2 月 18 至 7 月 7 日全部 A 股回报率分布区间...................................................3图表 5：2021 上半年节假日后市场走势一览...................................................................3图表 6：沪深 300 市盈率变化..........................................................错误！未定义书签。图表 7：中证 500 市盈率变化..........................................................错误！未定义书签。图表 8：三大品种主力合约走势......................................................错误！未定义书签。图表 9：三大品种基差走势................................................................................................5图表 10：股指期货三大品种成交量同比................................................