2021 年镍及不锈钢半年报：现实需求揭开价格迷雾，远期供应仍将压制镍价

请务必认真阅读最后一页免责说明大有期货投研中心工业品研究组刘则邦从业资格证号：F3019421投资咨询证号：Z0016032Tel:0731-84409090E-mail:liuzebang@dayouf.com现实需求揭开价格迷雾，远期供应仍将压制镍价——2021 年镍及不锈钢半年报摘要：原料端，上半年菲律宾镍矿供应已恢复至疫情前水平，3 季度菲律宾镍矿出口量有望继续增长，但 4 季度菲律宾雨季和国内镍铁厂的备库需求使得下半年国内港口镍矿库存难以出现大幅增长。镍铁方面，印尼镍铁产量将随着产能的不断投放而继续增加，但是国内镍铁进口数量将受限于印尼不锈钢生产需求和海外其他国家分流，国产镍铁持续下降的趋势使得国内镍铁供应处于紧缺状态，在不锈钢厂降低排产前，预计镍铁价格在供需的影响下仍将维持偏强态势。由于新能源需求依旧旺盛，国内电解镍中镍板和镍豆表现分化较为明显，虽然镍金属原料的紧缺导致不锈钢厂增加了镍板的消费，但整体数量有限。因此青山高冰镍正式投产前，新能源端持续发力将继续给予镍价正反馈。同时不锈钢方面，良好的市场消费情况坚定了不锈钢厂维持高排产的态度，后期库存变化情况将决定不锈钢价格能否继续维持强势。面对通胀压力，市场对于海外流动性收紧的预期越发强烈，下半年美联储各项会议表态将进一步影响市场，若美国货币政策转向必将压制有色金属价格。同时国内监管层对于大宗商品的“降温”政策仍将持续，进一步维护国内企业生产经营的稳定。综合来看，我们认为现阶段镍价仍然受到原料、下游消费的支撑，3 季度价格转向概率较低，预计仍将维持偏强运行，但难以刷新年内高点；而 4季度青山高冰镍的正式投产和海外流动性潜在变化是利空镍价的两座大山。因此整体操作上，3 季度维持偏多思路，若价格回落至 12.5-13 万元之间可2021 年 07 月 08 日半年度分析报告镍及不锈钢︱半年度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！1/18考虑逢低买入，价格突破 14 万后择机平仓；4 季度以逢高抛空为主。不锈钢整体操作思路与沪镍相当，下半年镍金属原料供应的增加将一定程度削弱原料端对不锈钢价格的支撑，后续国内不锈钢产能的投放将继续增加不锈钢供应，但需求的不确定性使得市场存在累库风险，后续市场价格承压。风险提示：全球镍矿和镍铁供应变化、青山高冰镍投产进度、不锈钢消费变化、新能源汽车消费下滑、海外流动性维持宽松rQwOsPoOyQtMzRmPpPwOmMaQdNbRtRqQtRpOfQrRwOlOnNnR8OqRrOMYpMmPuOoOmM镍及不锈钢︱半年度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！2/18正文目录一、2021 半年度市场回顾................................................................................51.1 镍：高冰镍引发市场暴跌，下游需求助推镍价回升........................................51.2 不锈钢：需求超预期表现，不锈钢价持续走高................................................5二、宏观市场分析.............................................................................................62.1 流动性收紧预期不断升温，美元指数震荡中筑底............................................62.2 输入型通胀刺激物价，稳价保供使市场降温.....................................................7三、供应分析.....................................................................................................83.1 镍矿：海外供应远超同期，下游需求虚弱库存增量........................................83.2 镍生铁：海外需求分流印尼镍铁，国内镍铁进口不及预期............................93.3 电解镍：国产电解镍略有下降，海外镍豆进口增量明显...............................103.4 硫酸镍：新能源需求依旧强劲，青山高冰镍横空出世...................................11四、需求分析...................................................................................................134.1 不锈钢：国内外市场需求旺盛，不锈钢产量节节攀升...................................134.2 新能源产业：新能源市场继续发力，硫酸镍需求持续增长...........................14五、2021 年下半年镍及不锈钢价格展望......................................................16六、风险提示...................................................................................................17镍及不锈钢︱半年度分析报告研究创造价值，服务创造品牌！3/18图表目录图表 1：SHFE 镍、LME 镍走势图.........................................................................................5图表 2：SHFE 镍、SHFE 不锈钢走势图...............................................................................5图表 3：美元指数与黄金价格走势.....................................................................................7图表 4：美国 10 年期国债收益率.......................................................................................7图表 5：国内 CPI、PPI 及 CRB 指数...................................................................................7图表 6：国内 CPI、PPI 及 CRB 指数..............................................................