行业基本面量化模型跟踪月报（2021年07月）：周期与成长共舞，市场整体估值提升

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·金融工程跟踪报告 周期与成长共舞，市场整体估值提升 ——行业基本面量化模型跟踪月报(2021 年 07 月) 主要结论 全部上市公司：盈利回落，估值提升，市场成交活跃 从已披露业绩预告的 534 家公司来看，2021Q2 景气度回落到 71.77%（2021Q1 为 77.32%）；2021 年 6 月官方制造业 PMI50.9（前值 51.0），非制造业PMI53.5（前值55.2）。2021 年6 月万得全A 指数涨跌幅1.42%，从 PB 分位数来看，截至 2021 年 6 月 28 号，万得全 A 的 PB 分位数为51.19%，市场整体估值略微提升，且处于历史中位水平，2021 年 6 月市场成交额相对 5 月微幅提升。 中信一级行业估值：战略做多的行业估值较高并进一步上行 截至 2021 年 6 月 28 日，休闲服务、家电、医药、食品饮料和电子的PB 分位数超过 80%；基于产能周期、景气度和分析师预期视角推荐的战略配置行业（医药、食品饮料、建材和电子）中规避食品饮料、医药和电子；市场整体估值相对 2021 年 5 月略微回升。 行业基本面量化模型跟踪： 1、银行：实体经济影响银行生息资产规模、收益率和信贷质量，“GDP:不变价:TTM” 环比 6.77%，相对趋势 4.82%周期上行，看多银行； 2、房地产：居民购买力、商品房销售面积、房屋施工面积和房屋竣工面积处于上行期，房屋新开工面积和百城住宅价格处于下行期；房价上行、首套房贷利率上行、M2 同比下行，2021 年 7 月维持做空房地产； 3、建材：水泥价格和水泥制造的 ROE 相关性高达 0.94，水泥均价从2021 年 3 月(440.68 元/吨)上行到 2021 年 5 月(457.41 元/吨)，预估水泥制造行业 ROE 上行，看多水泥制造行业；玻璃成本价差从 2018 年12 月(196.44 元/重量箱)持续上行到 2021 年 4 月(855.49 元/重量箱)，预估玻璃制造行业的毛利率提升，看多玻璃制造行业； 4、化工：石脑油裂解产品价格指数与石油化工行业 ROE 相关性 0.42，石脑油裂解产品价格指数从 2020 年 11 月（3,423）持续上行到 2021年 5 月(3,804)，预示 ROE 上行，做多石油化工行业；聚氨酯产品综合价差指数从 2020 年 8 月(8,227)上行到 2021 年 5 月(12,376)，预示毛利率上行，做多聚氨酯行业； 5、农林牧渔：生猪价格和农林牧渔行业 ROE 相关性为 0.92，预测生猪价格 2021Q2 和 2021Q3 分别为 20.99 元/公斤和 14.94 元/公斤，当前价格为 18.88 元/公斤，预示农林牧渔行业盈利能力持续下行，对农林牧渔相对谨慎。 综合配置建议：建材、银行和石油化工 金融工程研究 丁鲁明 dingluming@csc.com.cn 021-68821623 SAC 执证编号：S1440515020001 王程畅 wangchengchang@csc.com.cn 021-68821601 SAC 执证编号：S1440520010001 发布日期： 2021 年 7 月 2 日 市场表现 相关研究报告 -14%-4%6%16%26%36%2020/4/32020/5/32020/6/32020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/32021/2/32021/3/3万得全A 1 金融工程研究 金融工程跟踪报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一）基本面 ............................................................................................................................................................... 3 1.1、全部上市公司 .......................................................................................................................................... 3 1.2、行业基本面 .............................................................................................................................................. 3 1.3、银行 .......................................................................................................................................................... 5 1.4、房地产 ...................................................................................................................................................... 7 1.5、建材 .......................................................................................................................................................... 8 1.6、化工 .......................................................................................................................................................... 9 1.7、农林牧渔 ................................................................................................................................................ 10 1.8、