金融工程专题报告：西部利得量化投资团队及盛丰衍先生侧写，在擅长的领域获取稳健超额

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2021 年 07 月 07 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《“有色”有声——国泰有色 60ETF 投资价值分析》2021.06.30 《创新引领未来——华宝深证创新100ETF 投资价值分析》2021.06.27 《青出于蓝而胜于蓝——国泰科创创业ETF 投资价值分析》2021.06.21 [Table_AuthorInfo] 分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email:fengjr@htsec.com 证书:S0850512080006 分析师:罗蕾 Tel:(021)23219984 Email:ll9773@htsec.com 证书:S0850516080002 联系人:孙丁茜 Tel:(021)23212067 Email:sdq13207@htsec.com 西部利得量化投资团队及盛丰衍先生侧写——在擅长的领域获取稳健超额 [Table_Summary] 投资要点：  西部利得量化投资团队及盛丰衍先生简介。目前，西部利得量化投资团队共有 4名成员。团队核心人物盛丰衍先生，复旦大学理学硕士，历任光大证券权益投资助理、光证资管研究员、兴证资管量化研究员，2016 年 10 月加入西部利得基金。截至 2021 年 6 月 30 日，在管产品共 7 只，包括 4 只指数增强基金、2 只主动量化产品和 1 只 ETF；在管基金总规模为 47.41 亿元，投资经理年限达 4.60 年，具备较为丰富的量化产品管理经验和优异的投资业绩。  业绩特征：持股分散，风险控制能力强，超额收益累计稳健。盛丰衍先生管理的主动产品——西部利得量化成长自成立以来，第一大重仓股的权重一直在 1%左右；绝大部分季报期，重仓股集中度都是所有偏股混合型基金中最低的。持股分散可以降低偶发的个股“黑天鹅”事件对收益造成的负向影响，因此产品回撤小，2019.06.28-2021.06.30，基金最大回撤 14.9%，相对于中证 500 指数最大回撤8.9%，风险控制能力在市场排名前列。此外，任意时点买入并持有西部利得量化成长 1 年，相对于中证 500 指数均可获 30%以上的超额收益，在同类基金中的收益排名始终处于前 1/2 的位臵，表现稳健而优异。  投资理念：淡化择时和行业配臵，优选个股，在能力域里赚取超额收益。仓位管理层面，盛丰衍先生管理的产品呈仓位高、波动小的特征；行业配臵则参考基准指数，偏离幅度小；选股层面，剥离风格因子贡献后，基金仍具有显著为正的Alpha，且绝大部分行业内的选股 Alpha 均为正。西部利得量化成长以及其分散的投资，获得了高且稳健的超额收益，我们认为，这体现了基金经理较强的 Alpha获取能力。  股票投资策略：以量化多因子模型为主，结合市场环境变化微调因子权重。基金管理人从公开大数据中提炼可靠因子；筛选因子后，根据优化算法确定因子权重基准。由于随着市场的变化，有预测能力的因子也在动态变化，因此盛丰衍先生会基于对市场环境的判断、基金规模、市场流动性等对因子权重进行微调。在2019-2020 年市场转向高估值风格的过程中，盛丰衍先生管理的西部利得沪深300 指数增强及时准确地由低估值切换至高估值风格，获得了显著的风格溢价收益。我们认为，这体现了基金经理较强的因子择时能力。  持股风格：中盘成长。从持股市值和分析师覆盖度分布来看，重点发力公募量化擅长的领域，选股范围较为宽泛，整体呈现中盘特征；从交易行为来看，盛丰衍先生重仓股持有周期偏短，报告期换手率与同类产品基本持平。风格偏好上，从横截面角度来看，盛丰衍先生的持股具有高盈利、高成长的特征；时间序列上，Sharpe 模型结果显示，其管理的西部利得量化成长风格偏成长，对市值则无明显偏好。  风险提示：1）本文根据公开数据和评价指标计算，不作为对未来走势的判断和投资建议；2）本文结论通过公开数据分析所得，存在由于数据不完善导致结论不精准的可能性；3）基金经理公开业绩较短，各项投资能力仍有待检验。 金融工程研究 金融工程专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 西部利得量化投资团队及盛丰衍先生简介 ................................................................. 5 1.1 团队基本情况 ................................................................................................... 5 1.2 基金经理管理产品及业绩................................................................................. 5 2. 业绩特征：持股分散，超额收益累计稳健 ................................................................. 6 2.1 业绩表现优异 ................................................................................................... 6 2.2 持仓分散、业绩稳健持续................................................................................. 7 2.3 Alpha 突出 ........................................................................................................ 8 3. 投资理念：淡化择时和行业配臵，优选个股 ............................................................. 8 3.1 淡化择时 .......................................................................................................... 8 3.2 行业偏离小 ...................................................................................................... 9 3.3 行业内选股 Alpha 高 ......................................................................