医药生物行业2021年中期投资策略报告：拥抱新兴产业方向，把握价值低估标的

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度•2021 年中期投资策略报告 拥抱新兴产业方向 把握价值低估标的 上半年：半是火焰半是冰 今年上半年疫情有所反复，变异毒株引发市场关注；同时七普数据公布，中国社会老龄化趋势进一步确认。在此背景下，医药板块表现呈现出明显的分化特征：①医药行业 A 股及港股整体均跑赢大盘，结构性机会（CXO、疫苗产业链、器械及服务）表现突出；②优势赛道中，小市值成长股整体表现更为突出。 下半年趋势判断：拥抱新兴产业趋势 新冠疫苗：把握出口机会，积极关注产品迭代及技术升级。 创新药械：国际化扬帆远航，双抗、ADC、基因细胞治疗、TAVR、手术机器人等新技术层出不穷。 CXO 行业：积极关注基因细胞治疗 CDMO 及疫苗 CDMO 新赛道。 医疗服务：未满足的需求带来多赛道的产业机会。 医美：注射用轻医美产品符合当下主流人群的需求。 下半年投资展望：拥抱新兴产业方向，把握价值低估标的 ①长期看好 CXO 行业和各龙头公司的投资机会，重点提示细胞基因治疗 CDMO 新赛道机会，包括：药明康德、金斯瑞生物科技、和元生物、博腾股份、康龙化成及昭衍新药等。 ②生物制药产业链相关标的包括：药明生物（控股博格隆，参股多宁生物/森松国际）、纳微科技、东富龙、楚天科技、石四药、蓝晓科技。 ③拥有产品及技术迭代能力的康希诺及智飞生物，继续看好疫苗产业链的机会。 ④医美行业：看好轻医美上游制剂龙头公司。 ⑤长期看好迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科等核心资产的投资机会。 ⑥把握估值较低的中药龙头公司、云南白药、原料药细分龙头司太立、血制品、药店行业的投资机会。 风险提示 疫情进展超出预期，影响企业经营；集采、医保控费政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高于预期；新药研发进展不及预期；企业业绩不及预期。 维持 强于大市 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 010-86451162 SAC 执证编号：S1440517050001 SFC 中央编号：ASZ591 袁清慧 yuanqinghui@csc.com.cn 010-85130634 SAC 执证编号：S1440520030001 SFC 中央编号：BPW879 程培 chengpei@csc.com.cn 021-68821605 SAC 执证编号：S1440518110002 刘若飞 liuruofei@csc.com.cn 010-85130388 SAC 执证编号：S1440519080003 胡世超 hushichao@csc.com.cn 010-86451498 SAC 执证编号：S1440520070010 研究助理：阳明春 yangmingchun@csc.com.cn 010-86451495 发布日期： 2021 年 06 月 28 日 市场表现 相关研究报告 -2%8%18%28%2020/6/292020/7/292020/8/292020/9/292020/10/292020/11/292020/12/292021/1/292021/2/282021/3/312021/4/30医药生物上证指数医药生物 行业深度研究报告 生物医药 请参阅最后一页的重要声明 目录 上半年：半是火焰半是冰 ....................................................................................................................................... 1 疫情进展：全球疫情反复波动，变异毒株引发关注 .................................................................................... 1 七普数据公布：老龄化进一步加深，人口出生率下降 ................................................................................ 2 二级市场回顾：医药跑赢大盘，结构性机会凸显 ........................................................................................ 3 优势赛道的小市值公司涨幅更高 ................................................................................................................... 5 下半年趋势探讨：把握新的产业方向 ................................................................................................................... 8 新冠疫苗：把握出口机会，积极关注产品迭代及技术升级 ........................................................................ 8 创新药：国际化扬帆远航，新技术层出不穷...............................................................................................11 CXO 行业：积极拥抱新变化，关注新兴赛道 ............................................................................................ 16 医疗器械创新标的上市潮来临 ..................................................................................................................... 24 医美行业景气度快速提升，投资正当时 ..................................................................................................... 25 投资建议：拥抱新兴产业方向，把握价值低估标的.......................................................................................... 28 继续看好 CXO 行业，重点提示细胞基因治疗 CDMO 新赛道机会 ......................................................... 28 重点提示生物制药产业链投资机会 ................................................