商业贸易行业：每日优鲜、叮咚买菜在美递交招股说明书，商务部发文加强县域商业体系建设

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 每日优鲜、叮咚买菜在美递交招股说明书，商务部发文加强县域商业体系建设 行业动态信息 上周行情： 上周商业贸易行业涨跌幅-2.30%，跑输上证综指 8.05pct，跑输沪深 300 指数 1.21pct，在申万一级指数排名第 21。 板块表现： 多业态零售板块上周涨跌幅第一，涨跌幅为 0.11%。其余板块中，贸易>商业物业经营>百货>超市>专业连锁，涨跌幅分别为-1.30%、-1.47%、-2.22%、-3.63%、-4.51%。 重点事件： 叮咚买菜、每日优鲜在美递交招股说明书：6 月 9 日前置仓行业两家龙头企业叮咚买菜、每日优鲜在美递交招股书。 橙心优选独立运营：6 月 11 日上午，滴滴正式向 SEC 递交了 IPO招股书，招股书显示，2021 年 3 月滴滴将橙心优选分拆融资，业务不再并表。 投资建议： ①关注可选消费持续复苏：20H1 可选消费行业受疫情冲击最为明显，预计随国内疫情得到有效管控，疫苗接种率不断提升，21H11 零售行业将在前期低基数下迎来明显复苏，其中预计可选消费龙头企业与渠道的复苏将最为领先。重点关注黄金珠宝板块周大生、精品酒类专业连锁华致酒行、百货龙头鄂武商 A、重庆百货等。 ②电商&代运营：电商代运营作为品牌商下游和流量商（MCN、KOL 广告和直播带货）上游，同时享受品类+线上流量双重红利，龙头效应渐显。持续推荐壹网壹创：深耕化妆品类目，品牌+品类+平台持续扩张，布局内容电商加码私域流量运营，内部孵化食品自有品牌每鲜说，未来成长空间大；同时推荐关注跨境电商龙头安克创新等。 风险提示： 1、行业竞争加剧；2、渠道扩张不及预期；3、居民边际消费倾向下降 维持 强于大市 史琨 shikun@csc.com.cn 010-65608483 SAC 执证编号：S1440517090002 SFC 中央编号：BPD410 周博文 zhoubowen@csc.com.cn 010-86451380 SAC 执证编号：S1440520100001 邱季 qiuji@csc.com.cn 010-86451494 SAC 执证编号：S1440520070016 发布日期： 2021 年 06 月 16 日 市场表现 -8%12%32%52%2020/4/162020/5/162020/6/162020/7/162020/8/162020/9/162020/10/162020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/16商业贸易上证指数商业贸易 1 商业贸易 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 投资建议 （一）板块建议 ①关注可选消费持续复苏：2020 年可选消费行业受疫情冲击最为明显，预计随国内疫情得到有效管控，疫苗接种率不断提升，21 年零售行业将在前期低基数下迎来明显复苏，其中预计可选消费龙头企业与渠道的复苏将最为领先。重点关注黄金珠宝板块周大生、精品酒类专业连锁华致酒行、百货龙头重庆百货、鄂武商 A 等。 ②电商&代运营：电商代运营作为品牌商下游和流量商（MCN、KOL 广告和直播带货）上游，同时享受品类+线上流量双重红利，龙头效应渐显。持续推荐壹网壹创：深耕化妆品类目，品牌+品类+平台持续扩张，布局内容电商加码私域流量运营，内部孵化食品自有品牌每鲜说，未来成长空间大；同时推荐关注跨境电商龙头安克创新等。 图表1： 重点公司预测与估值 公司 代码 股价/元 市值 EPS(元) 2020 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 壹网壹创 300792.SZ 57.89 125.27 2.15 2.86 3.82 26.93 20.24 15.15 宝尊电商 9991.HK 92.00 226.60 2.45 3.49 4.53 37.55 26.36 20.31 稳健医疗 300888.SZ 132.59 565.49 8.93 4.68 5.6 14.85 28.33 23.68 安克创新 300866.SZ 154.91 629.60 2.11 2.87 3.84 73.42 53.98 40.34 永辉超市 601933.SH 5.32 506.27 0.19 0.1 0.12 28.00 53.20 44.33 家家悦 603708.SH 18.58 113.04 0.7 0.72 0.82 26.54 25.81 22.66 天虹股份 002419.SZ 6.62 79.46 0.21 0.57 0.67 31.52 11.61 9.88 周大生 002867.SZ 28.62 209.16 1.39 1.77 2.13 20.59 16.17 13.44 鄂武商 A 000501.SZ 11.72 90.13 0.71 1.19 1.34 16.51 9.85 8.75 若羽臣 003010.SZ 30.13 36.67 0.73 1.05 1.3 41.27 28.70 23.18 华致酒行 300755.SZ 42.80 178.39 0.9 1.12 1.44 47.56 38.21 29.72 重庆百货 600729.SH 26.10 106.10 2.54 2.95 3.51 10.28 8.85 7.44 资料来源：Wind，中信建投 （二）板块行情 上周商业贸易行业涨跌幅-2.30%，跑输上证综指 8.05pct，跑输沪深 300 指数 1.21pct，在申万一级指数排名第 21。 pOtQpRwPrQpPrOsRrOrNqR6M8QbRnPoOpNpOlOrRoQfQnMtM7NoMtQuOqNuMxNnPpM 2 商业贸易 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表2： 上周各板块指数涨跌幅：（单位，%） 资料来源： Wind，中信建投 板块估值：截至 2021 年 6 月 11 日，SW 商业贸易板块 PE TTM 为 24.84，较上周的 25.50 小幅下降。2020年以来，商贸零售板块企业受到疫情不利影响，板块净利润有所下滑，带动板块整体 PE 呈上升趋势。 图表3： 申万商业贸易与沪深 300 估值情况（PE TTM） 资料来源： Wind，中信建投 （二）子行业表现 商贸零售行业子板块中，多业态零售板块上周涨跌幅第一，涨跌幅为 0.11%。其余板块中，贸易>商业物业经营>百货>超市>专业连锁，涨跌幅分别为-1.30%、-1.47%、-2.22%、-3.63%、-4.51%。估值方面，PE（TTM整体法）自高而低分别为超市>专业连锁>商业物业经营>百货>多业态零售>贸易，PE 分别为 54.38、28.81、25.68、 3 商业贸易 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 23.14、23.26、17.15。 图表4： 各子行业涨跌幅：（单位，%） 图表5： 各子行业估值水平：