互联网传媒行业动态：618预售开启，网易拟分拆网易云音乐在港独立上市

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 618 预售开启，网易拟分拆网易云音乐在港独立上市 市场回顾与未来展望 展望 2H2021，海外方面，下半年在基数影响下核心通胀增速有望高位回落，但或仍处在显著高于 2 的水平，联储 Taper 将在三季度末或四季度宣布，下半年美国流动性环境边际收紧。在宏观经济复苏和行业景气回升的大背景下，美股大盘指数的核心权重盈利仍有望维持较高增速，估值水平趋于合理，下半年在Taper 等货币政策扰动下，美股或有阶段性回撤，但难言熊市。国内方面，下半年国内长端利率或将继续上行，货币金融环境难言宽松，宏观经济和企业盈利增速相较上半年将明显回落。对于港股而言，在海外和国内流动性均不宽松的大背景下，高估值的科技消费风格有所承压，港股大盘指数或难有系统性行情。如若下半年债券市场仍未充分反映 Taper 预期，则 Taper 宣布短期内科技消费板块有望出现价值洼地，科技消费等高估值板块将迎来阶段性做多或加仓窗口。中长期看，新经济板块将是未来港股大盘指数上涨的中流砥柱，建议关注数字内容、电商、本地生活和SaaS 四个重点赛道。 行业动态与公司推荐 数字内容领域，推荐祖龙娱乐（9990）：公司在游戏引擎等技术领域处于全球领先，持续不断的研发投入为公司构建了较强的护城河，有利于未来获得更大的市场。公司开放世界 MMO 核心产品《诺亚之心》预计在今年暑期档能上线国内，除此之外还有 SLG、女性向、RPG 等多款新品在研发中，明年将迎来精品爆发期。公司在国内与腾讯保持密切的战略合作关系，拥有较强的发行优势，同时近年来不断加强自身发行能力，拓展海外市场。预计 2021-2023 年公司扣非净利润为 6.6 亿、8.95 亿及 11.6 亿元，维持“买入”评级。 本地生活领域，推荐美团（3690）：美团在持续巩固餐饮外卖优势的基础上，进一步做大非餐到家业务，尤其当前以生鲜为重点主攻方向。生鲜到家领域，美团坚持高线城市以美团买菜为抓手，中低线城市以美团优选主打社区团购。美团优选近几个月单量提升明显。我们非常看好社区团购的发展空间，后续美团新业务有望进一步提升估值。 电商领域，推荐阿里巴巴（9988）：用户数继续保持较快增长，年度活跃买家数达 8.11 亿，预计 FY2022 能增加 1 亿以上。FY2021Q4 核心商业收入同比增长 72%，客户管理收入稳健增长，控股高鑫零售加码新零售业务，云计算收入同比增加 37%，预计FY2022 公司将产生 9300 亿元人民币收入。反垄断靴子落地，对公司影响整体有限。成立 MMC 事业群，加码社区团购。 VeSync 凭借小家电赛道优势、多年亚马逊运营的先发优势和重设计轻生产模式，在国内家电出海浪潮中脱颖而出。产品推新、渠道拓展和 APP 赋能，公司未来发展空间广阔，预计 2021-2022年公司的归母净利润增速分别为 54%和 43%，给予“买入”评级。 维持 强于大市 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号：S1440519080005 SFC 中央编号：BOS358 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 执证编号：S1440520110001 发布日期： 2021 年 06 月 06 日 市场表现 相关研究报告 -18%2%22%42%62%82%2020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/32020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/3互联网传媒恒生指数互联网传媒 1 互联网传媒 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 3 重点推荐公司 ......................................................................................................................................................... 11 腾讯控股（0700.HK） .................................................................................................................................... 11 美团（3690.HK） ............................................................................................................................................ 11 阿里巴巴（9988.HK） .................................................................................................................................... 11 祖龙娱乐（9990.HK） .................................................................................................................................... 11 心动公司（2400.HK） .................................................................................................................................... 11 VeSync（2148.HK） ........................................................................................................................................ 12 京东集团（9618.HK） ...................................................................