广发基金李耀柱先生：自上而下和自下而上相结合，寻找优质成长股

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2021 年 05 月 28 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《易方达全球医药行业投资价值分析》2021.05.18 《科技点亮生活——华安沪港深科技100ETF 投资价值分析》2021.05.16 《有凤来仪——浙商之江凤凰 ETF 投资价值分析》2021.05.08 [Table_AuthorInfo] 分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email:fengjr@htsec.com 证书:S0850512080006 分析师:郑雅斌 Tel:(021)23219395 Email:zhengyb@htsec.com 证书:S0850511040004 分析师:罗蕾 Tel:(021)23219984 Email:ll9773@htsec.com 证书:S0850516080002 广发基金李耀柱先生：自上而下和自下而上相结合，寻找优质成长股 [Table_Summary] 投资要点：  基金经理基本信息。李耀柱先生，中山大学工学硕士，香港科技大学金融数学与统计硕士，具有 11 年证券从业经验。2010 年毕业后即加入广发基金，先后经过交易员、行业研究员、基金经理助理、基金经理等不同岗位的历练，现任广发基金国际业务部负责人。在行业研究员阶段，主要研究海外科技股和互联网行业。2015 年 12 月开始管理 QDII 指数产品，2016 年开始管理主动权益型基金，历任管理基金 21 只，在任管理基金 7 只，是一位拥有丰富经验的基金经理。  基金经理投资业绩。李耀柱先生在广发沪港深新起点 A 任职期间，长期超额收益优秀，风险调整收益高，相对于恒生指数超额收益明显，体现了基金经理优秀的港股投资能力。该产品在市场指数上涨时更具弹性，在恒生指数涨幅明显的 2017年和 2019 年，广发沪港深新起点 A 业绩优异，在同类可比公募基金中排名第 1。注：同类可比基金为，2016 年 11 月 2 日以前成立的、2017Q1-2021Q1 期间季报平均权益仓位在 60%以上、且 70%以上权益仓位投资港股的主动管理基金，共计 9 只。  基金经理 A 股投资风格。仓位管理层面，呈现高仓位、仓位波动小的特征；行业和板块集中度高，其中 TMT 板块属于核心配臵；持股风格上，具有显著的成长风格偏好，对估值容忍度较高；持股行为上，集中度高，换手率较低，抱团程度低。  基金经理港股投资风格。与 A 股市场类似的特征包括：高仓位运作，淡化择时；行业集中度高；核心行业偏好成长性强的信息技术行业。除此之外，与 A 股投资风格存在差异的地方在于，基金经理在港股的投资不集中于单一赛道，可选消费、医疗保健 2 个行业也是基金经理绝对配臵比例持续较高的行业。  基金经理投资能力。尽管所管组合仓位变动小，但大多数情况下，基金经理对仓位的调整具有正向贡献；选股 alpha 上，无论在 A 股还是港股，大多数时间具有正向 alpha 且 alpha 稳定。A 股市场，组合配臵的核心板块 TMT 中的每个细分行业，基金经理的超额收益均有较好表现。港股市场中的核心行业信息技术、医疗保健、可选消费中，超额收益的季度胜率均在 75%以上。  团队介绍。李耀柱先生现任广发基金国际业务部负责人。广发基金培育了多层次的人才梯队，构建了一体化的投资体系和团队协同作战的合作模式，这些均为广发基金海外投资提供了可靠、可持续发展的源动力。凭借长期领先的业绩表现，自 2014 年以来，广发基金海外投资团队连续 7 年获得三大证券报颁发的权威奖项。  风险提示：1）本文根据公开数据和评价指标计算，不作为对未来走势的判断和投资建议；2）作为主动权益类产品，基金的业绩表现与基金经理紧密相关，需要关注基金经理变动对业绩的影响；3）基金经理行业集中度、个股集中度较高，且主要投向高波动的科技类板块，业绩波动或较高；4）本文结论通过公开数据分析所得，存在由于数据不完善导致结论不精准的可能性；5）基金经理公开业绩较短，各项投资能力仍有待检验。 金融工程研究 金融工程专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 基金经理 ....................................................................................................................... 5 1.1 基金经理基本信息 ............................................................................................... 5 1.2 投资框架 .............................................................................................................. 5 2. 基金经理投资业绩 ......................................................................................................... 7 2.1 广发沪港深新起点 A ............................................................................................ 7 2.2 广发科技动力....................................................................................................... 8 3. 基金经理投资风格 ......................................................................................................... 9 3.1 基金经理的 A 股投资风格 .................................................................................. 10 3.1.1 仓位管理 ......................................................................................................... 10 3.1.2 行业行为 ........................................................