2021年哔哩哔哩与心动公司对比研究报告

1©2021 LeadLeowww.leadleo.com报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。报告主要作者：梁秋兰2021/04www.leadleo.com报告标签：哔哩哔哩、心动公司视频、游戏、广告、直播、大会员2021年哔哩哔哩与心动公司对比研究报告2021 Bilibili and XD Inc. Comparative Research Report2021 BilibiliとXD Inc. の比較調査レポート 4哔哩哔哩的未来增长潜力如何？哔哩哔哩是中国知名的综合视频社区，于2018年在美国纳斯达克上市（股票代码BILI），2021年在香港联交所二次挂牌上市（股票代码9626.HK）。哔哩哔哩主营业务包括游戏、增值服务、广告、电商及其他服务。随着哔哩哔哩增值服务等其他收入的商业化能力加强，其游戏收入占总营收比例逐年下降，意味着哔哩哔哩的业务逐步向多元化发展，未来其盈利能力将更加稳健。受益于中国游戏、直播、广告等行业市场规模持续提升，用户付费习惯逐渐养成，大数据与算法能力等技术的持续进步，哔哩哔哩将保持稳定增长态势。综合而言，头豹认为哔哩哔哩未来仍具有较大的增长潜力。由于心动公司的商业模式与哔哩哔哩存在相似点，均可通过游戏与广告获取营收，因而本报告将哔哩哔哩与心动公司的游戏与广告部分进行对比，可更全面了解哔哩哔哩这两大变现路径的未来潜力。1. 哔哩哔哩的商业变现能力较心动公司更强•哔哩哔哩的商业变现能力强于心动公司的，前者变现路径包括游戏、广告、增值服务、电商及其他，而后者只包括游戏与广告。随着哔哩哔哩多元化商业模式逐步发展成熟，其营收已从2016年的5.2亿元增长至2020年120.0亿元，预计未来其仍将继续通过拓展不同变现路径获取更多收入。2. 稳定的社区模式逐步成为哔哩哔哩的“护城河”•随着哔哩哔哩逐渐破圈，加上良好的社区氛围、较高的粉丝活跃度，吸引更多内容生产者，哔哩哔哩的内容更为多元化。多元化的内容进一步吸引更多用户，形成正向循环。日趋增加的专业领域UP主的入驻，促使科普、讲座等形式的内容涌现，满足用户的娱乐、学习等多样需求，加之哔哩哔哩自身的社交属性，头部UP主的迁移成本较高（迁移导致大部分粉丝将流失，需重新运营账号），因而哔哩哔哩的生态社区较为稳定，逐步成为其“护城河”，是其商业化变现的重要基础。3. 头豹认为哔哩哔哩未来仍具有较大的增长潜力概要*本报告不构成任何投资建议•就盈利能力、用户规模、内容丰富度、产业链布局、市场潜力而言，头豹认为哔哩哔哩的综合表现较为优异，具有较大的增长潜力：（1）盈利能力：哔哩哔哩业务向多元化发展，其盈利能力更加稳健；（2）用户规模：在持续加大品牌营销的基础上，哔哩哔哩用户将继续增加；（3）内容丰富度：哔哩哔哩内容质量与数量逐渐提升，将可吸引更多用户；（4）产业链布局：哔哩哔哩已逐步形成全产业链布局，有效形成内容生产到消费的产业链闭环；（5）市场潜力：哔哩哔哩主营业务所属行业，在中国均处于增长阶段，在此背景下，哔哩哔哩将迎来良好的发展机遇。 5©2021 LeadLeowww.leadleo.com 名词解释----------------------------------------09 市场综述----------------------------------------10•哔哩哔哩与心动公司基本概况----------------------------------------11•市场规模----------------------------------------12•视频、游戏现状----------------------------------------13 企业基本模式----------------------------------------16•哔哩哔哩与心动公司商业模式对比----------------------------------------17•哔哩哔哩与心动公司社区模式对比----------------------------------------19 细分业务----------------------------------------21•哔哩哔哩与心动公司游戏业务对比----------------------------------------22•哔哩哔哩与心动公司广告业务对比----------------------------------------26•哔哩哔哩增值服务分析----------------------------------------29•哔哩哔哩电商及其他业务分析----------------------------------------32 企业财务----------------------------------------33•哔哩哔哩与心动公司营收、成本对比----------------------------------------34•哔哩哔哩与心动公司收入结构对比----------------------------------------35•哔哩哔哩与心动公司利润率、费用率对比----------------------------------------36 哔哩哔哩综合评价----------------------------------------37 哔哩哔哩投资风险----------------------------------------39 专家观点----------------------------------------41 方法论----------------------------------------44 法律声明----------------------------------------45目录CONTENTS 6©2021 LeadLeowww.leadleo.com Terms----------------------------------------09 Market overview----------------------------------------10•Introduction of Bilibili and XD Inc.----------------------------------------11•Market Size----------------------------------------12•Video and Game Status---------------