日常消费行业阿里线上数据月报：1Q21品类表现分化，酒类与白奶等维持高增

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2021 年 5 月 6 日 日常消费 阿里线上数据月报：1Q21 品类表现分化，酒类与白奶等维持高增 行业动态 行业近况 本报告追踪的数据来源于阿里线上渠道的第三方爬虫数据，行业及品牌数据的统计范围是阿里线上数据（含天猫/淘宝/天猫超市/天猫国际），本报告数据主要反映阿里线上渠道的销售情况。品牌详细数据请见报告正文。 1Q21 销售额保持高速增长的行业：膳食营养补充剂/纯牛奶/饮料/白酒，销售额同比增长约+42%/42%/79%/33%。我们认为目前消费者对产品的健康属性重视度提升，且可选消费场景亦有明显恢复，利好具有健康/便捷/社交属性的食品的中长期发展。1Q21 销售额保持高增长的代表品牌：汤臣倍健（含健力多）/Swisse（ +38.0%/11.2% ）； 飞 鹤 / 合 生 元 （ +43.6%/34.7% ）； 茅 台 / 五 粮 液 / 汾 酒（+47.4%/90%/44.7%）；乌苏啤酒（+72.5%）；锐澳（+29.9%）；康师傅/农夫山泉（+119.8%/29.2%）。我们认为消费者品牌意识在逐步加强，具有产品/品牌优势的线下龙头将进一步抢占线上市场份额。 评论 休闲食品：1Q21 销售额同比-0.5%，头部品牌如三只松鼠、百草味、良品铺子、来伊份、洽洽等阿里线上销售额均同比下滑，我们认为主要受高基数、流量去中心化及平台间流量竞争拖累。 膳食营养补充剂：1Q21 销售额同比+42.4%，龙头品牌汤臣倍健（含健力多）和Swisse 销售额分别同比增 38.0%/11.2%。我们认为疫情影响下消费者对于健康更加看重，拥有品牌优势的龙头企业线上渠道有望实现持续增长。 乳制品：目前乳制品行业线上渗透率低，1Q21 伊利/蒙牛/光明销售额同比增速分别为-2.6%/-13.4%/+36.8%，伊利和蒙牛市占率合计为 33.8%。我们认为产品/品牌力强的龙头将继续提高线上渠道份额。 白酒：1Q21 贵州茅台/五粮液阿里线上累计销售额接近 5.88/5.17 亿元，泸州老窖/洋河/汾酒累计销售额分别近 1.50/1.80/1.46 亿元。我们认为电商是传统渠道的补充，高端、次高端白酒凭借其强大的品牌力，线上渠道也将迅速发展。啤酒/洋酒：1Q21 青岛/百威/乌苏啤酒销售额同比+27.1%/13.1%/72.5%，1Q21 锐澳销售额同比+29.9%。我们认为电商渠道自饮属性强，我们看好产品品质优、口感上乘的品牌。 饮料：1Q21 康师傅/农夫山泉销售额同比+119.8%/+29.2%，我们看好以线上渠道为主导的软饮料家庭消费场景长期增长前景。 估值与建议 电商渠道在各食品子行业占比不同，但可以侧面反映产品及品牌影响力。我们结合电商及线下渠道的情况，推荐组合为：A 股酒类：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、重庆啤酒、青岛啤酒；A 股非酒：伊利股份、洽洽食品、绝味食品、涪陵榨菜、安井食品、巴比食品；H 股：青岛啤酒股份、百威亚太、万洲国际、周黑鸭、康师傅控股、农夫山泉、颐海国际。 风险 报告的数据来源为中金购买的阿里线上渠道的第三方爬虫数据，非中金研究部调研数据，部分品类的阿里线上数据代表性有限，且可能与公司实际经营数据存在差异，请投资者仔细阅读报告附录 1 的数据统计说明并注意投资风险。 陈文博 分析员 SAC 执证编号：S0080518090003 SFC CE Ref：BNK779 wenbo.chen@cicc.com.cn 武雨欣 联系人 SAC 执证编号：S0080120070186 yuxin.wu@cicc.com.cn 周悦琅 分析员 SAC 执证编号：S0080520030002 yuelang.zhou@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2021E 2022E 贵州茅台-A 跑赢行业 2739.00 45.7 40.0 山西汾酒-A 跑赢行业 411.00 87.8 66.8 五粮液-A 跑赢行业 337.00 44.2 38.0 重庆啤酒-A 跑赢行业 170.00 67.5 50.9 青岛啤酒-A 跑赢行业 111.70 44.7 39.1 伊利-A 跑赢行业 46.36 28.9 26.0 洽洽食品-A 跑赢行业 65.00 29.4 26.0 绝味食品-A 跑赢行业 100.00 52.3 41.4 涪陵榨菜-A 跑赢行业 50.80 40.8 31.4 安井食品-A 跑赢行业 279.40 71.4 54.1 巴比食品-A 跑赢行业 39.60 43.3 36.5 青岛啤酒股份-H 跑赢行业 84.00 29.5 25.8 百威亚太-H 跑赢行业 33.50 44.5 36.0 万洲国际-H 跑赢行业 9.50 8.8 8.5 周黑鸭-H 跑赢行业 11.00 35.1 23.4 康师傅控股-H 跑赢行业 18.20 18.7 17.1 农夫山泉-H 跑赢行业 47.00 60.0 52.0 颐海国际-H 跑赢行业 110.00 55.8 43.2 中金一级行业 日常消费 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 791001211421631842020-052020-082020-102021-012021-04相对值 (%)沪深300中金日常消费 中金公司研究部：2021 年 5 月 6 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 休闲食品：1Q21 销售额同比-0.5%，龙头品牌 1Q21 销售额均同比下滑 ........................................................................... 4 行业整体及结构：1Q21 销售额同比-0.5% ...................................................................................................................... 4 品牌情况：1Q21 零食龙头阿里线上销售额均同比下降 ............................................................................................... 4 膳食营养补充剂：1Q21 销售额同比+42.4%，汤臣倍健居第一 .......................................................................................... 5 行业整体及结构：1Q21 销售额同比+42.4%，量价齐升 ............................................................................................... 5 品牌情况：1Q21