PTA期货及期权月报：库存持续回落，PTA重心震荡上移

请务必阅读最后重要事项 第1页 库存持续回落 PTA 重心震荡上移 2021 年 4 月份，PTA 重心沿 20 日均线震荡上移，TA2109合约运行区间为 4392~4894 元/吨。展望 5 月份，观点如下：第一，从成本端来看，PTA 成本端将坚挺向上。原油价格有望维持高位震荡，布伦特油价运行区间参考 60-75 美元/桶。PX-NAP价差维持高位，PX 绝对价格较为坚挺。辅料冰醋酸库存低位，景气周期高企，价格易涨难跌。第二，从供应端来看，5 月 PTA供应依旧偏紧。低加工费下，5 月恒力 5 号线、逸盛宁波、利万聚酯、仪征化纤等多套装置有望执行检修，行业开工率有望维持低位，或在 78%附近。同时，主流大厂缩减 5 月合约供应量至 5 成，现货供应偏紧，期货仓单加速注销。第三，从需求端来看，聚酯刚需仍在，但投机性需求不足。5 月份终端纺织织造行业将步入传统季节性淡季，终端接单平平，坯布库存累积，江浙织机开工率下降，且淡季之下原料聚酯备货有望维持低位，聚酯工厂库存压力增大，阶段性促销或成为常态。基于聚酯工厂较强的库存调控能力，预计聚酯开工率将维持在 90%偏上，刚需尚可，但投机性备货需求不足。第四，从库存端来看，月内 PTA 社会库存有望持续下降，但降幅将较 4 月份收窄。综上，当前 PTA 成本端表现坚挺，供需面持续去库，中期价格重心仍趋上移，但在产能过剩周期中，行情仍有反复。操作上建议维持多头思路，前期多单继续持有，未入场者回调逢低买入，波段参与为主，运行区间参考 4500-5200。期权操作上，可买入虚值看涨期权或卖出虚值看跌期权。 风险点：国际油价大幅走弱、PTA 工厂检修不及预期、聚酯工厂开工率大幅下降等。 PTA 期货及期权月报 Monthly Report on PTA Future and Option 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年4月29日星期四 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ................................................................................................................................................... 3 第二部分 宏观经济环境 ........................................................................................................................................... 4 一、经济逐步修复 ............................................................................................................................................. 4 二、美联储中期存加息预期 ............................................................................................................................. 5 三、国内货币政策逐步回归常态化 ................................................................................................................. 5 第三部分 PTA 成本分析 ........................................................................................................................................... 6 一、原油涨势放缓 ............................................................................................................................................. 6 二、PX 偏强运行 ............................................................................................................................................... 7 第四部分 PTA 供应分析 ........................................................................................................................................... 9 一、现货重心抬升 ............................................................................................................................................. 9 二、供应缩量较多 ........................................................................................................................................... 10 三、出口维持高位 ........................................................................................................................................... 12 第五部分 PTA 下游需求分析 ................................................................................................................................. 13 一、