机械工业行业专题报告：20年新能源汽车板块归母净利同比高增

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业专题报告 2021 年 04 月 30 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -7.45%14.41%36.26%58.12%79.97%101.82%2020/52020/82020/112021/2新能源板块海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《欧洲六国 3 月电动车销量同环比高增》2021.04.09 《2 月新能源车销量同比增长 584.7%》2021.03.15 《新能源车周报：2 月国内新能源车产销同比分别增 723.6%和 584.7%》2021.03.14 [Table_AuthorInfo] 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email:zyc9637@htsec.com 证书:S0850516060003 分析师:曾彪 Tel:(021)23154148 Email:zb10242@htsec.com 证书:S0850517080006 分析师:徐柏乔 Tel:(021)23219171 Email:xbq6583@htsec.com 证书:S0850513090008 分析师:张磊 Tel:(021)23212001 Email:zl10996@htsec.com 证书:S0850517070006 20 年新能源汽车板块归母净利同比高增 [Table_Summary] 投资要点：  20 年收入同比增 17.96%，归母净利润同比增长 171.36%。我们根据新能源汽车上中下游产业链，将锂、钴、设备、正极、负极、隔膜、电解液、结构件、锂电池以及新能源汽车整车 9 大板块主要的 33 家上市公司进行分类汇总；20 年合计收入 3689.30 亿元，同比增长 17.96%；毛利率 17.58%，同比下滑 0.10 个百分点；20 年净利率 5.07%，同比增长 2.87 个百分点；20 年行业归母净利润 187.13亿元，同比增长 171.36%。  20 年钴、设备及隔膜行业收入增速较好；电解液、隔膜等归母净利润增速较高。分行业看，钴、设备及隔膜行业收入增速较快，20 年钴行业五大公司合计收入1522.03 亿元，同比增长 42.71%；四大设备公司 20 年合计收入 104.64 亿元，同比增长 22.26%；隔膜三大企业合计收入 80.12 亿元，同比增长 18.60%。收入增速较慢的板块为正极，电解液、锂矿收入下滑，其中正极板块 20 年收入 303.63亿元，同比增长 7.06%；锂板块 20 年收入 138.58 亿元，同比下滑 13.25%；电解液企业收入 413.89 亿元，同比下滑 14.17%，但剔除江苏国泰后电解液收入仍维持正增长。另外除设备及锂板块，其他领域 20 年归母净利润同比基本实现正增长，其中锂电池 20 年归母净利润 85.18 亿元，同比增长 18.80%；结构件板块 20年归母净利润 5.11 亿元，同比增长 15.22%；隔膜板块归母净利润 15.38 亿元，同比增长 33.47%；电解液板块归母净利润 20.77 亿元，同比增长 138.69%。  21 年 Q1 收入同比增 77.32%，归母净利润同比增长 285.90%。21 年 Q1 新能源汽车行业 9 大板块 33 家公司合计收入 1199.62 亿元，同比增长 77.32%；毛利率19.71%，同比增长 7.32 个百分点；净利率 6.98%，同比增长 3.77 个百分点；21年 Q1 合计归母净利润 83.70 亿元，同比增长 285.90%。  21 年 Q1 锂电池收入、归母净利润同比高增。分行业看，21 年 Q1 收入增速较快的板块包括隔膜行业、结构件行业、正极、负极以及锂电池行业，21 年 Q1 隔膜行业收入 24.55 亿元，同比增长 148.39%；正极行业收入 115.61 亿元，同比增长 123.44%；结构件行业收入 13.05 亿元，同比增长 123.30%；负极行业收入20.67 亿元，同比增长 109.88%；锂电池行业收入 338.02 亿元，同比增长 94.35%。另外 21 年 Q1 锂电池归母净利润 29.92 亿元，同比增长 213.10%；钴板块归母净利润 21.08 亿元，同比增长 172.78%。  20 年新能源汽车产量同比增长 10.2%，动力电池装机量增长 1.36%。根据高工锂电数据， 20 年国内新能源汽车产销分别完成 136.6 万辆和 136.7 万辆，同比 2019年相比分别增长 10.2％和 13.4％。根据高工锂电数据，20 年国内动力电池装机量 62851Mwh，同比增长 1.36%；其中 1-6 月份受疫情影响，动力电池装机量同比呈下滑状态，7 月份开始动力电池装机恢复正增长。  投资建议：1）战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的板块为动力电池；我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型，三元动力电池建议关注欣旺达、宁德时代、亿纬锂能；2）格局较好的行业：我们认为在锂电池产业链中湿法隔膜、负极材料行业格局较好，建议关注恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技。  风险提示：新能源汽车行业政策风险，技术路线变化风险。 行业研究〃新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 20 年新能源汽车板块年报总结 .................................................................................. 4 1.1 损益表：20 年收入增长 17.96%，归母净利润增长 171.36% ........................ 4 1.2 资产负债表：20 年 Q4 较多领域在建工程环比下滑 ........................................ 7 2. 21 年 Q1 新能源汽车板块季报总结 ........................................................................... 8 3. 20 年新能源汽车产业链总结 ................................................................................... 10 3.1 20 年新能源整车产量同比增长 10.2% ............................................................ 10 3.2 20 年动力电池装机量同比增长 1.36%