建筑与工程行业基金1Q21建筑持仓分析：公募加仓装配式龙头

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2021 年 4 月 27 日 建筑与工程 基金 1Q21 建筑持仓分析：公募加仓装配式龙头 行业动态 行业近况 公募基金 1Q21 报告已基本披露完毕，整体来看，公募基金 1Q21 对建筑板块的持仓比例环比增加 0.04ppt 至 0.26%；整体低配 1.61ppt，低配幅度扩大 0.19ppt。 评论 从整体上看：1Q21 主动偏股型基金重仓持股中建筑行业比重为 0.26%，环比 4Q20增加 0.04ppt。分板块来看，公募基金在 1Q21 加仓了装配式建筑产业链相关个股，减仓了部分建筑央企。1Q21 主动偏股型公募基金整体低配建筑行业 1.61ppt，低配幅度环比扩大 0.19ppt。 分行业具体看：1Q21 公募基金主要加仓了装配式行业龙头，包括钢结构制造龙头鸿路钢构、装配式装修龙头亚厦股份；而减仓了部分建筑央企，包括中国建筑、中国化学，中天精装减仓也较多。 从重仓持有的基金数量来看：鸿路钢构、中国建筑、金螳螂、亚厦股份和华设集团为 1Q21 重仓基金的数量最多的前 5 大标的；从重仓基金数量变动来看，鸿路钢构和金螳螂被加仓最多，中天精装和中国化学重仓持股基金数量下降最多。 从基金重仓持股市值来看：鸿路钢构、中国建筑、亚厦股份、精工钢构和金螳螂为 1Q21 重仓基金持股市值最高的前 5 大标的。从持股市值变动来看，鸿路钢构、亚厦股份、中材国际和华设集团重仓基金持股市值增加最多；中国建筑、中天精装、中国化学、垒知集团和华阳国际重仓基金持股市值下降最多。 沪深股通持股情况：3 月底沪深股通持仓占建筑板块市值比重为 1.04%，较上年12 月底下降 0.07ppt，截至 2021 年 4 月 23 日持股市值比重下降至 1.02%；3 月底沪深股通整体低配建筑行业 1.18ppt，低配幅度较上年 12 月底小幅扩大0.20ppt，持续明显低于主动偏股型公募基金低配幅度。截至 3 月底，中国建筑、中国中铁、中国中冶、葛洲坝、中国电建的沪深股通持股市值最高；一季度山东路桥、中铝国际、风语筑、葛洲坝、隧道股份的沪深股通持股占个股自由流通股本比重提升最多。 估值与建议 我们维持覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变。我们继续看好 2021 年的结构性投资机会：1）受益于制造业投资加速和建筑工业化变革的钢结构龙头，我们继续看好鸿路钢构、精工钢构；2）受益于存量房的积累和“碳中和”工作的推进，以及公司的多元化扩张，我们看好国检集团；3）由于建筑央企估值处于历史底部，且部分央企已呈现出现金流逐步改善、市场份额继续提升的趋势，我们看好中国建筑和中国建筑国际-H。 风险 基建、制造业投资增速不及预期，装配式建筑推广不及预期。 詹奥博，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080518070002 SFC CE Ref：BLZ827 aobo.zhan@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2021E 2022E 鸿路钢构-A 跑赢行业 70.00 26.5 19.1 精工钢构-A 跑赢行业 7.50 12.6 10.2 国检集团-A 跑赢行业 29.50 37.6 30.5 中国建筑-A 跑赢行业 7.80 4.1 3.8 中国建筑国际-H 跑赢行业 8.70 4.1 3.6 中国中冶-H 跑赢行业 2.35 3.7 3.2 中金一级行业 工业 相关研究报告 • 中国建筑国际-H | 1Q21 平稳开年，业务结构持续优化 (2021.04.20) • 中国建筑-A | 报表质量持续改善，分红比例提升 (2021.04.19) • 建筑与工程 | 3 月建筑数据点评：基建投资加速；引入中金广义基建投资 (2021.04.16) • 精工钢构-A | EPC 助推业务发展，信息化提升管理效率 (2021.04.16) • 鸿路钢构-A | 吨净利提升叠加政府补助增加，1Q21 业绩预告略超预期 (2021.04.13) • 国检集团-A | 1Q21 业绩体现低基数及季节性因素，2-4Q有望稳健增长 (2021.04.13) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 851001151301451602020-042020-072020-102021-012021-04相对值 (%)沪深300中金建筑与工程 中金公司研究部：2021 年 4 月 27 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 公募基金的 1Q21 报告基本披露完毕，我们分析了主动偏股型基金1的重仓持股情况及变化趋势，建筑板块成分股以中信建筑指数成分股为准。 从整体上看，1Q21 基金重仓持股中建筑行业比重为 0.26%，环比 4Q20 上升 0.04ppt；公募基金整体低配建筑行业 1.61ppt，低配幅度环比 4Q20 扩大 0.19ppt。细分来看，公募基金在1Q21 对装配式行业龙头企业加仓明显，主要为钢结构制造龙头鸿路钢构、装配式装修龙头亚厦股份；部分建仓了建筑央企，如中国建筑、中国化学。 图表 1: 全基金建筑重仓比例及超配/低配情况 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表 2: 建筑板块个股基金重仓总市值 1Q21 较 4Q20 增减情况 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 1 本文持仓数据均指主动偏股型基金持仓数据，主动偏股型基金包括普通股票型基金和偏股混合型基金。 0.26%1.87%-4%-2%0%2%4%6%1Q121Q131Q141Q151Q161Q171Q181Q191Q201Q21主动偏股型基金建筑重仓占比建筑超配/低配幅度主动偏股型基金建筑行业重仓占比建筑行业占A股市值比-300.0-200.0-100.00.0100.0200.0300.0鸿路钢构亚厦股份中材国际华设集团永福股份中国中冶四川路桥金螳螂中国建筑国际中国交通建设精工钢构南网能源葛洲坝上海建工浙江交科中工国际中国中铁北方国际隧道股份华图山鼎中国电建浦东建设城地香江锋尚文化东易日盛华阳国际垒知集团中国化学中天精装中国建筑建筑板块基金重仓总市值1Q21比4Q20增减（百万元）加仓减仓1,934-306sPsOoMyQzR9PcMaQoMmMsQoPfQpPrNfQtRqPaQnMsNMYoNmMNZpMrP中金公司研究部：2021 年 4 月 27 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 从基金重仓持有数量上来看：鸿路钢构、金螳螂、亚厦股份被加仓最多 2021 年一季度末，基金重仓持有数量排名前五的建筑板块标的为：鸿路钢构、中国建筑、金螳螂、亚厦股份和华设集团。从季度基金持仓数量变动看，环比增加的有 18 支股票，其中鸿路钢构、金螳螂、亚厦股份、华设集团被加仓最多；9 支股票持仓数量环比减少，其中中天精装、中国化学、锋尚文化、垒知集团被减仓最多。 图表 3: 1Q21 建筑板块主动偏股型基金重仓持股明细（按基金持有数量