航空航天科技行业1Q21基金持仓：机构持仓恢复低配；行业主题基金规模创历史新高

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2021 年 4 月 27 日 航空航天科技 1Q21 基金持仓：机构持仓恢复低配；行业主题基金规模创历史新高 行业动态 行业近况 近期，公募基金 2021 年一季报披露完毕，航空航天科技行业（130 只成分股）1Q21在主动型公募基金重仓市值中占比 2.65%，1Q21 恢复为低配，低配幅度为-0.02ppt。但值得注意的是：行业主题基金 1Q21 规模合计 429 亿元，环比增长 49%，连续第三个季度创新高。我们认为：行业主题基金规模接连创新高，表明行业景气度依然较高，市场关注度短期有所回落但认知分歧进一步缩小。纵向看，目前机构持仓处于低配，且远低于历史超配峰值，具有较大上升空间。 评论 主动型基金恢复为略低配，但持有市值下降不多。1）1Q21，主动型基金的航空航天科技重仓为 657.41 亿元，持仓占比环比降低 0.73ppt 至 2.65%；板块恢复低配，低配幅度为-0.02ppt。2）纵向历史看，其远低于 2016Q2 的历史超配高位2.58ppt，上升空间大。3）全行业中，中金军工行业超低配幅度排第 10；4）主动型基金持仓市值（657.41 亿元）占全部基金持仓市值（922.94 亿元）为 71%。 主动基金加仓以航空、兵器和信息化为主。1）1Q21，主动基金持仓仍以配套企业为主，且占比略有上升（71% ->72%）。2）从持股市值占流通市值比例来看，信息化和新材料仍然最受市场关注。3）加仓以航空、兵器和信息化为主，航空1Q21 环比增加 0.39ppt，兵器环比增加 0.34ppt，信息化环比增加 0.09ppt。 主动基金重仓仍较集中，信息化和主战龙头最受关注。1）从持股集中度角度看，前 15 大重仓股合计市值占比 75%，集中度较高。2）重仓的主动基金季度增加数量上，集中于振华科技、宏达电子、新雷能、应流股份、景嘉微 5 家。3）从重仓持股市值变化来看，应流股份、振华科技、中航电子、中航高科、中航沈飞增加最多。4）从重仓占流通股比例变化来看，航亚科技（+9.2%）、应流股份（+8.9%）、威海广泰（+5.4%）、振华科技（+4.3%）、新雷能（+4.0%）增加最多。 行业主题基金规模再创历史新高，环比增长 49%。1）1Q21，我们统计十家行业主题基金规模 429 亿元，环比增长 49%，连续第三个季度创新高。10 家行业主题基金重仓集中于 43 支股票，前 10 支重仓股市值合计占基金资产净值比例平均为60%。2）1Q21，沪深股通持股占自由流通股前五分别为光威复材、中航光电、高德红外、宏达电子、中航沈飞。3）1Q21 沪深股通加仓光威复材（+4.6%），睿创微纳（+2.4%）、中航高科（+1.9%）、西部超导（+1.8%）最多。 估值与建议 投资建议：底部有支撑，业绩有保障，个股有大机会。我们维持“两条主线”和“两个赛道”的推荐逻辑。建议关注领域如下：1）主战龙头：其是行业供需闭环的关键，尤其在行业宏观和中观层面有较大影响和指引性。2）核心配套：可关注市占率较高，治理结构发生变化标的。3）信息化：特种电源、特种芯片、电容、连接器、红外、通信等细分领域孕育较大机会，是我们持续看好的赛道。4）新材料：碳纤维、高温合金、钛合金、陶瓷基材料是我们重点关注的领域。 建议重点关注：新雷能、睿创微纳、紫光国微（未覆盖）、火炬电子、振华科技、中航高科、中航重机（未覆盖）、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航光电、光威复材（与建材联合覆盖）、西部超导（未覆盖）、菲利华（未覆盖）。 风险 市场出现较大波动；订单落地低于预期；业绩释放低于预期。 尹会伟 分析员 SAC 执证编号：S0080519120004 huiwei.yin@cicc.com.cn 孔令鑫 分析员 SAC 执证编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769 lingxin.kong@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2021E 2022E 中直股份-A 跑赢行业 73.90 32.4 26.5 中航机电-A 跑赢行业 12.70 29.6 23.7 航天电器-A 跑赢行业 62.80 30.1 24.1 火炬电子-A 跑赢行业 87.08 29.8 21.8 内蒙一机-A 跑赢行业 15.60 24.1 23.9 国睿科技-A 跑赢行业 19.29 34.0 29.9 振华科技-A 跑赢行业 80.77 29.5 21.4 中航光电-A 跑赢行业 81.31 43.6 35.7 中航沈飞-A 跑赢行业 82.51 55.2 45.4 中航高科-A 跑赢行业 30.92 54.5 38.9 航发动力-A 跑赢行业 70.50 58.2 41.5 睿创微纳-A 跑赢行业 142.79 45.1 30.5 中金一级行业 工业 相关研究报告 • 航空航天科技 | 3 月观察&4 月展望：业绩兑现验证基本面改善，个股具有较大机会 (2021.04.06) • 航空航天科技 | 2 月观察&3 月展望：业绩对底部形成支撑，个股具有较大机会 (2021.03.07) • 航空航天科技 | 4Q20 基金持仓：机构持续加仓，略超配仍有较大提升空间 (2021.01.25) • 航空航天科技 | 3Q20 基金持仓：三年以来首度超配；信息化和新材料最受关注 (2020.11.09) • 航空航天科技 | 2Q20 基金持仓：景气度和关注度双提升；新材料和信息化获加仓 (2020.07.26) • 航空航天科技 | 1Q20 基金持仓：主动基金低配幅度收窄；材料及航天板块加仓较多 (2020.04.25) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 791001211421631842020-042020-072020-102021-012021-04相对值 (%)沪深300中金航空航天科技 中金公司研究部：2021 年 4 月 27 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 主动型公募基金持仓恢复低配；行业主题基金规模创新高 航空航天科技行业基金重仓超配/低配分析：恢复低配，但持有市场下降不多 ► 样本：公募基金 2020 年年报已基本披露完毕，我们根据中金航空航天科技股票池 130家企业作为统计对象，对公募基金在航空航天科技行业持仓情况及变化趋势进行分析。 ► 全部基金 1Q21 超配幅度为 0.28ppt：1Q21，全基金重仓持股 3.13 万亿元。其中，重仓航空航天科技行业市值为 922.94 亿元，占全基金重仓总市值比例 2.94%，环比减少0.68ppt。全部基金 2Q19~2Q20 对航空航天科技行业为低配状态；3Q20 首次出现超配；4Q20 和 1Q21 持续超配，超配幅度由 0.48ppt（4Q20）降至 0.28ppt（1Q21）。 ► 主动型基金恢复低配：1Q21，主动型基金重仓持股 2.49 万亿元，其中，重仓航空航天科技行业市值为 657.41 亿元。主动型基金重仓