软件及服务行业医疗信息化：一季度中标数据追踪~订单放量，全面回暖

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2021 年 4 月 18 日 软件及服务 医疗信息化：一季度中标数据追踪——订单放量，全面回暖 行业动态 行业近况 我们依据多个公开第三方数据源对 2021 年一季度医疗信息化行业中标信息进行了跟踪，重点关注 6 家头部厂商的订单表现（由于从公开渠道可得的招投标信息并不完全，真实订单情况以公司具体数据为准）。我们发现从趋势上看，2021 年一季度各头部厂商中标订单金额在去年同比的低基数上大幅回升，同时相比2019 年一季度也有不俗增长，行业需求端全面回暖，复苏逻辑再度确认。 评论 景气度确认，2021 一季度订单表现喜人。分季度来看，我们选取的 6 家行业头部公司 2021 年一季度中标订单总额达 15.28 亿元，同比提升 410%；较 2019 年同期数据提升 97%。分月度来看，2021 年开局得魁，1 月行业订单总额达 6.3 亿元，同比提升 326%，相较 2019 年同期提升 61%；2 月订单总额同比提升 527%，较 2019 年同期提升 93%；3 月订单总额同比提升 462%，较 2019 年同期提升 193%。 各医疗信息化头部厂商开年订单表现如何： ► 卫宁健康：行业龙头订单亮眼。根据我们的统计，卫宁在 2021 年一季度中标订单总额为 4.3 亿元，是 2020 年同期的 12.6 倍，较 2019 年提升 101%，订单总额大幅上涨。从订单结构看，卫宁健康在 2021 年一季度中标的院端与政府端项目金额分别占中标项目总额的 61%与 37%。值得注意的是，卫宁健康在公卫信息化领域中标了项目金额近 6 千万元的蒙自市医共体平台项目，我们认为后续行业或有更多高值医联体、医共体项目释放。 ► 创业慧康：一季度订单稳步增长。根据我们的统计，创业慧康在 2021 年一季度中标项目总额约为 1.5 亿元，同比提升 40%，较 2019 年一季度提高 8%。2021年一季度中标的院端信息化项目总额约 1.01 亿元，占总中标额的 70%，其中包括订单额为 3,420 万元的齐河县医院信息化项目。 ► 万达信息（未覆盖）：综合集成能力强者，国寿协同效应渐显。根据我们的统计，万达信息在 2021 年一季度中标项目总额约 3.0 亿元，同比增幅达 1,269%，较 2019 年一季度提高 515%，订单表现强势。从订单结构来看，2021 年一季度中标的综合类项目（包括系统集成、运维与升级等）总额占总中标额的 49%，是占比最多的一类订单。万达信息在 2021 年一季度中标额最大的项目为中国人寿采购的项目（4,559 万元），后续业绩表现值得期待。我们建议对万达信息予以持续关注。 ► 思创医惠、东软集团、东华软件：大单表现突出。根据我们的统计，思创医惠 2021 年一季度中标订单总额为 1.24 亿元，同比提升 36%，其中包括天津市肿瘤医院项目（3,890 万元）。东软集团订单以公卫信息化为主导，其中包括湖北省医保信息化平台项目（1,520 万元）与天津市医保信息化平台项目（1,211 万元）。东华医为在院端信息化方面的项目表现较为突出，中标 7 个千万元以上项目。 估值与建议 我们维持各公司的盈利预测及评级不变，建议关注受益于政策的医疗信息化行业头部公司，推荐卫宁健康、创业慧康，建议关注万达信息（未覆盖）。 风险 医院、政府 IT 支出不及预期，医疗 IT 政策落地不及预期。 于钟海 分析员 SAC 执证编号：S0080518070011 SFC CE Ref：BOP246 zhonghai.yu@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2021E 2022E 卫宁健康-A 跑赢行业 24.00 51.2 37.3 创业慧康-A 跑赢行业 21.00 24.2 19.8 中金一级行业 科技 相关研究报告 • 软件及服务 | 从万达信息看 2021 年保险科技行业机会：藏器待时，前景可期 (2021.02.01) • 卫宁健康-A | 业绩预告符合预期；2021 全面复苏之时已至 (2021.01.29) • 创业慧康-A | 业绩预告基本符合预期；2021 放眼公卫新机遇 (2021.01.28) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 831001171341511682020-042020-072020-102021-012021-04相对值 (%)沪深300中金软件及服务 中金公司研究部：2021 年 4 月 18 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 景气度确立，2021 一季度订单表现喜人 医疗 IT 订单放量，2021 行业景气度上行。我们综合多个公开第三方数据源数据，对 6 家医疗 IT 头部厂商卫宁健康、创业慧康、万达信息、东软集团、东华软件、思创医惠及控股子公司的订单情况进行统计。统计结果显示 2021 年医疗 IT 需求释放，订单金额表现抢眼。 ► 分季度来看：行业头部公司 2021 年一季度订单金额一改 2020 年颓势，中标订单总额达 15.28 亿元，同比提升 410%；对比 2019 年同期数据提升 97%。对于医疗信息化行业而言，由于下游客户的预算安排主要集中在年末，所以一二季度常为淡季。从 2021年的数据来看，行业头部公司在手订单充裕，我们认为后续订单数有望超预期，行业表现值得期待。 ► 分月份来看：2021 年开局得魁，1 月订单总额达 6.3 亿元，同比提升 326%，相较 2019年同期提升 61%；2 月订单总额同比提升 527%，较 2019 年同期提升 93%；3 月订单总额同比提升 462%，较 2019 年同期提升 193%，单月数据表现依旧亮眼。 图表 1: 医疗 IT 头部厂家 2021 年一季度订单总额远超往年同期 注：此处统计卫宁健康、创业慧康、万达信息、东软集团、东华软件、思创医惠 6 家医疗 IT 头部厂家的订单总额。 资料来源：剑鱼标讯，医信邦，中国采招网，中金公司研究部 ► 分公司来看：各公司一季度医疗信息化订单均超亿元，卫宁健康维持医疗信息化行业龙头地位。2020 年疫情催化公卫信息化、互联网医疗需求，公卫信息化头部厂商创业慧康、万达信息中标数个千万元级大单。2021 年，在智慧管理分级评估标准（参考我们此前的报告）、公卫信息化标准（参考此前点评报告）等政策推动下，行业景气度延续，各头部公司屡获新标，在手订单充沛。静待后续业绩表现。 391 226 158 310 439 308 512 411 343 467 327 740 148 69 82 173 224 274 397 398 660 470 698 1,052 630 435 463 02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年（百万元）qRnOpRxOnMmMtMoNtMtPoP9P9RbRsQqQmOqReRpPtPjMrQuN7NsQmPxNqMqRMYnRmN中金公司研究