2021年一季度公募基金季报分析：基金Q1小幅降仓，大幅增配银行化工

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021 年 04 月 23 日 策略 基金 Q1 小幅降仓，大幅增配银行化工 ——2021 年一季度公募基金季报分析 投资策略  2021 年一季度公募基金持仓有所下降 2021 年一季度公募基金持仓环比去年四季度有所下降。从各类主动型基金持股比例中位数来看，2021Q1 普通股票型基金持股比例为 89.79%，相比2020Q4 下降 2.06 个百分点；2021Q1 偏股混合型基金持股比例为 88.39%，较 2020Q4 下降 2.21 个百分点；2021Q1 灵活配臵型基金持股比例为 79.31%，较 2020Q4 上升 0.21 个百分点。2010 年以来普通股票型和偏股混合型基金各季度持股比例中位数的均值分别为 88.42%和 84.91%，当前两类基金持股水平都在均值之上。  公募基金增配主板，减配创业板 一季度公募基金各板块持仓占比主板上升，创业板下降。以 A 股各板块自由流通市值的占比为基准，一季度公募基金持仓超配创业板，低配主板。以上述主动型权益基金重仓股为样本，截至 2021 年一季度公募基金对主板、创业板的持股占比分别为 84.01%和 15.99%，与 2020 年四季度相比主板提升20.95 个百分点，创业板下降 1.93 个百分点。以各板块自由流通市值占比为参考，公募基金分别超配创业板 7.63 个百分点，低配主板 7.63 个百分点，环比来看 2021Q1 创业板超配比例提升 3.6 个百分点，主板低配比例下降 1.86个百分点。  公募基金减仓消费，加仓金融和周期 公募基金一季度减仓中游行业，加仓上、下游行业。公募基金一季度减仓可选消费和必选消费，加仓金融、周期和成长。分大类板块来看，一季度公募基金在必选消费、可选消费、成长、金融、周期及其他的持股市值占比依次为 31.34%、9.69%、23.49%、10.02%、9.84%和 15.62%，与 2020 年四季度相比，环比变化依次为-0.44、-0.89、0.46、1.33、1.03 和-1.49 个百分点，减配可选消费、必选消费板块，增配金融和周期板块。相比各板块自由流通市值占比，一季度公募基金大幅超配必选消费板块，小幅超配成长、可选消费和周期板块，大幅低配金融板块。其中，必选消费、成长、可选消费和周期板块的超配比例分别为 14.32%、0.94%、0.39%和 0.33%，金融低配比例为 17.15%。相比 2020 年四季度，必选消费超配比例大幅提升 5.19 个百分点，成长超配比例回落 3.66 个百分点，可选消费超配比例回落 2.08 个百分点，周期低配比例缩小 2.44 个百分点，金融低配比例扩大 4.38 个百分点。 分行业来看，申万一级行业中公募基金持仓占比前五的行业为食品饮料、医药生物、电子、电气设备和传媒，持仓占比依次为 16.96%、13.66%、11.91%、6.83%、6.17%，合计占比为 55.52%。与 2020 年四季度相比，2021年一季度公募基金持仓占比提升前五的行业为银行、传媒、化工、休闲服务、轻工制造，分别提升 2.05、1.33、0.77、0.55、0.35 个百分点，一季度公募基金持仓占比下降前五的行业为电气设备、食品饮料、非银金融、家用电器和计算机，分别下降 1.78、0.88、0.81、0.77、0.67 个百分点  风险提示：企业盈利大幅下降，行业发展不及预期。 推荐（维持评级） 樊继拓（分析师） 021-68865595 fanjituo@xsdzq.cn 证书编号：S0280518040001 吕卓阳（联系人） 证书编号：S0280120060010 相关报告 《再次上涨的信号是什么》2020-08-02 《调整的时间和空间》2020-07-26 《多头已战略性胜利》2020-07-12 《部分消费可能会突破估值天花板》2020-07-07 《资金将会继续推升股市》2020-06-28 《消费可能会适度泡沫化》2020-06-21 2021-04-23 策略 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 2021 年一季度基金持仓有所下降 .................................................................................................................................. 3 2、 公募基金增配主板，减配创业板 ................................................................................................................................... 4 3、 公募基金减仓消费，加仓金融和周期 ........................................................................................................................... 5 图表目录 图 1： 2020Q4 主动型权益基金披露比率 ............................................................................................................................ 3 图 2： 2020Q4 各类主动型权益基金持股市值占比 ............................................................................................................ 3 图 3： 基金仓位环比下降 ...................................................................................................................................................... 3 图 4： 全样本基金股票投资比例分布 .................................................................................................................................. 4 图 5： 普通股票型基金股票投资比例分布 .......................................................................................................................... 4 图 6： 偏股混合型基金股票投资比例分布 ...