乙二醇期货季报：关注供应端变量，乙二醇反弹沽空

请务必阅读最后重要事项 第1页 乙二醇期货季报 Quarterly Report on MEG Future 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年4月5日星期一 关注供应端变量 乙二醇反弹沽空 2021 年一季度，乙二醇期价创下历史新高，重心抬升明显，整体运行区间为 4256-6280。展望二季度，观点如下：第一，从成本端来看，OPEC+减产托底油市，但欧洲疫情反复，部分地区处于封锁状态，原油需求恢复受阻，油价涨势放缓，布伦特原油运行区间参考 55-75 美元/桶。煤价方面，大秦线春季检修、港口煤炭调入量受限，整体供应量增加有限，在用煤需求持稳之下，预计煤价高位震荡。第二，从供应端来看，季度产量将持续增加。国产量方面，卫星石化、浙江石化、湖北三宁等大型乙二醇装置将在二季度投产，尽管后期会有部分装置因亏损出现停车检修，但乙二醇国产量仍趋增加。进口量方面，海外一季度检修的装置多数已重启，结合船期，预计 4 月份进口量维持低位，但 5-6 月份进口量将出现明显的回升。第三，乙二醇下游聚酯开工率有望持稳，乙二醇刚需仍在，考虑到下游聚酯原料库存近期下降较快，预计 4 月份市场或有刚需补货，但由于终端新增订单目前并不乐观，同时 5-6 月份终端将逐步进入季节性淡季，市场投机性需求不足。综上，从供需来看，乙二醇 4月延续缓慢去库，但 5 月有望开启累库。预计二季度乙二醇 2109合约运行区间为 4500-5200，若近期乙二醇因下游补货出现大幅反弹，这或将为 09 合约空单提供较好的入场点。跨期套利方面，建议关注 9/1 反套机会，运行区间参考-160~-50，-50 附近择机入场。 风险提示：国际油价强势上涨、乙二醇新装置投产不及预期、进口量回升不及预期、终端订单大幅放量。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ................................................................................................................................................... 1 一、能化品种涨跌幅统计 ................................................................................................................................. 1 二、乙二醇期货走势 ......................................................................................................................................... 2 二、乙二醇现货走势 ......................................................................................................................................... 2 第二部分 宏观经济环境 ........................................................................................................................................... 3 一、经济持续修复 ............................................................................................................................................. 3 二、美联储中期存加息预期 ............................................................................................................................. 5 三、国内货币政策逐步回归常态化 ................................................................................................................. 5 第三部分 乙二醇成本分析 ....................................................................................................................................... 6 一、原油涨势放缓 ............................................................................................................................................. 6 二、乙烯或先扬后抑 ......................................................................................................................................... 7 三、煤价或高位震荡 ......................................................................................................................................... 8 第四部分 乙二醇供应分析 ....................................................................................................................................... 9 一、国产量持续增加 .......................................................................