挖掘纸浆的基本面数据：成品纸种现分歧，木浆坚挺基差强

研发报告 / 纸浆 1 / 26 成品纸种现分歧，木浆坚挺基差强 挖掘纸浆的基本面数据 包装用纸：包装用纸市场供需矛盾加剧，规模纸企的采购政策由跟跌转为领跌。国废黄板纸价格周环比下跌约-3.8%，大包装在跌价后的出货更为积极，加速了废纸价格的下行。下游市场需求欠佳，经销商出货缓慢，3 月至今的调涨政策尚未全面落实，对 4 月的调涨政策持观望态度。 文化用纸及生活用纸：文化用纸市场相对坚挺，纸企开工正常且仍有提涨预期在，部分产线发布停机转产通知。时值建党百年之际，出版订单需求较好。北方部分生活用纸企业发布涨价函，下游刚需采购，西南部生活用纸走单缓慢，高价订单难以成交。 木浆方面：近期多种商品兑现了高估值回调，纸浆也是其中之一。现货供应紧平衡下期现基差回归明显。木浆进口总量边际减少，减少幅度与远月结构相符。由于海外信用供应仍在扩张，而国内 2 月信贷规模并未继续收窄，商品仍有在高位偏强运行的基础。 基本面紧平衡，估值偏高。 研发报告 / 纸浆 2 / 26 目录 一、 说明 ................................................................................................................................................................... 3 二、 现货市场 .......................................................................................................................................................... 4 1. 绝对价格 .......................................................................................................................................................... 4 2. 相对价差 .......................................................................................................................................................... 5 3. 进口数量 ....................................................................................................................................................... 16 4. 成品库存 ....................................................................................................................................................... 17 三、 消费市场 ....................................................................................................................................................... 18 1. 国内流动性 ................................................................................................................................................... 18 2. 美国流动性 ................................................................................................................................................... 18 3. 美国制造业 PMI .......................................................................................................................................... 19 4. 波罗的海干散货指数................................................................................................................................... 20 5. 消费综合指数 ............................................................................................................................................... 20 四、 期货市场 ....................................................................................................................................................... 21 1. 浆价自身周期 ............................................................................................................................................... 21 2. 期货远近结构 ............................................................................................................................................... 21 3. 期货月间价差 ............