PVC季度报告：二季度基本面偏强，PVC仍维持趋势性看涨

能源化工 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1.1.1、[Table_Title] 二季度基本面偏强，PVC 仍维持趋势性看涨 [Table_Rank] 走势评级： PVC:看涨 报告日期： 2021 年 4 月 7 日 [Table_Summary] ★季节性检修来临，二季度 PVC 产量或明显回落 一季度 PVC 产量处于明显的历史高位。但展望二季度，由于春季检修即将来临，PVC 产量或将出现明显的回落。 ★二季度出口利好有望延续 外盘价格高企的核心原因在于美国 PVC 装置受德州寒潮影响，出现了大规模减停产。从目前了解的消息来看，预计美国供应要彻底恢复正常可能要 5 月之后。再考虑到装置恢复正常后需要优先交付国内订单，我们认为外盘的高价格可能会延续到二季度末。 ★需求大体平稳，突然失速概率低 从现有数据来看，高价格并未对 PVC 需求造成太大的伤害。2-3 月PVC 需求仍维持高速增长。目前来看地产数据表现平稳，全球经济仍在同步复苏。我们认为在此情况下，PVC 需求突然失速概率低。 ★库存同比严重偏低为后期行情上涨埋下伏笔 当前 PVC 库存同比严重偏低，甚至低于 2018 年同期。后续若持续去库，可能到年中就将面临无库可去的情况。由于今年 PVC 新增产能少，届时除了涨价来挤出更多需求将没有其他任何办法。 ★投资建议 展望二季度，由于季节性检修的存在，PVC 产量高位回落基本已是定局。美国装置恢复尚需时日，这会使得外盘的高价有望延续至二季度末。因此二季度国内有效供应大概率环比将会走低。需求端目前来看高价格并未对其造成太大的伤害。国内地产的平稳发展和全球经济的同步复苏仍在继续。在此背景下我们认为 PVC 需求突然失速概率偏低。整体来看，我们认为二季度 PVC 供需继续向好，价格或仍将维持趋势性上涨。 ★风险提示 需求表现不及预期。 [Table_Analyser] 杨枭 高级分析师（能源化工） 从业资格号：F3034536 投资咨询号：Z0014525 Tel: 8621-63325888-1591 Email: xiao.yang@orientfutures.com 主力合约行情走势图 4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00016/0116/0717/0117/0718/0118/0719/0119/0720/0120/0721/01元/吨PVC主力合约结算价 [Table_Report] 相关报告 季度报告-PVC 能源化工-PVC-季度报告 2021-04-07 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、季节性检修来临，二季度 PVC 产量或明显回落 ........................................................................................................ 4 2、二季度出口利好有望延续 ........................................................................................................................................... 5 3、政策限制电石产量，PVC 价格中枢上移 ..................................................................................................................... 6 4、需求大体平稳，突然失速概率低 ................................................................................................................................ 8 4.1、现有数据表明一季度 PVC 需求未受明显冲击 ......................................................................................................... 8 4.2、地产表现平稳，PVC 地产端需求失速概率极低 .................................................................................................... 10 4.3、全球经济同步复苏，PVC 消费品需求有支撑 ........................................................................................................ 11 5、库存同比严重偏低为后期行情上涨埋下伏笔 ........................................................................................................... 12 6、投资建议.................................................................................................................................................................... 13 7、风险提示.................................................................................................................................................................... 14 qRnOtNzQrQrRsNpMoRrNrQ7NaO6MoMrRtRqRkPoOmQlO