2021年4月棉花月报

2021年4月棉花月报招商期货研究所2021年4月8日朱奇 农产品研究员目录一、全球供需情况二、国内供需情况三、总结及投资建议rMqMpNyQwO9PbPaQnPoOsQmNfQqQsOfQnNyR6MoPrOvPnRoQMYoPvN3行情回顾4一、全球供需情况——美国棉花种植意向5一、全球供需情况——USDA3月供需报告调整动向USDA月度供需报告3月最新预估对全球棉花20/21季供需继续做出乐观预估，产量继续下调，同时消费继续上调，从而使得结转库存继续下调。产量方面主要是美国、巴西、墨西哥有不同程度下调，消费的上调主要则是反应了对于全球消费从疫情中复苏趋势的修正。周末即将发布的4月报告预计调整空间不大。BeginningStocksProduction Imports DomesticUseExports Loss /2Feb98.92114.1443.92117.2143.90.14Mar98.84113.3244.53117.4644.540.09World Cotton Supply and Use 1/(Million 480-Pound Bales)2020/21 Proj.EndingStocksWorld95.7494.590.740.760.780.800.820.840.860.880.900.920.941101111121131141151161171182020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/3USDA全球棉花月度供需调整情况库销比产量消费6一、全球供需情况——全球棉花产量需求和库销比USDA预估全球棉花20/21季预计产量下滑，需求从今年疫情中回升，使得库销比从19/20比较高的水平上改善，有助于全球棉价从目前的低水平往上运动到一个新的区间。0%20%40%60%80%100%120%02040608010012014003/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09091010/11111212/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21全球棉花产量需求和库销比全球棉花产量全球棉花消费量全球库销比除中国外库销比7一、全球供需情况——美国棉花平衡USDA预估20/21季美棉产量下滑，一方面跟棉花种植面积下滑有关，另外一方面生长期干旱的天气对美棉的生长状况也造成一些不利影响，造成部分减产。3月报告继续下调美棉产量的同时，国内消费量也有所下调，美棉库销比小幅下滑。0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50131415161718192020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/3美国棉花月度供需调整情况库销比产量出口+消费00.10.20.30.40.50.6051015202530美国棉花平衡stocks/useProductionExports8一、全球供需情况——美国陆地棉当周净销售和累计销售美棉20/21季出口销售进度整体较上一季偏慢，近几周销售放缓迹象比较明显。-200204060801008/179/1710/1711/1712/171/172/173/174/175/176/177/17美国陆地棉当周净销售20 2119 2018 1917 1816 1715 16020040060080010001200140016001800美国陆地棉累计销售15 1616 1717 1818 1919 2020 219一、全球供需情况——印度棉花供需平衡印度棉花产量巨大，政策上跟中国此前类似，保护价加国家收购，使得棉花的种植面积和库存居高不下，对价格构成明显的压力。本季产量USDA3月预估在630万吨左右，较上一季有所下滑，但是库存水平仍然明显偏高。0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.900510152025303599/0000/0101/0202/0303/0404/0505/0606/0707/0808/09 0910 10/11 1112 12/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/21印度棉花stocks/useProductionDomesticUse10一、全球供需情况——巴西棉花供需平衡巴西是国际棉花除了美国以外另一个主要出口国，在中国、印度面积难以有效下降的情况下，全球棉花供需再平衡主要靠美国、巴西以及其他边缘产区供给下降来调整全球平衡。在需求复苏，产量边际下滑的背景下，库销比持续改善。本月巴西产量继续下调，同时需求保持稳定，库销比进一步改善。00.20.40.60.811.21.4024681012141699/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 0910 10/11 1112 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21巴西棉花stocks/useProductionExports11一、全球供需情况——南亚和东南亚下游开工负荷海外需求复苏的背景下，东南亚和南亚下游开工率回升较为明显，已经回到甚至超过疫情前的水平。整体纱线和纺织品市场持续向好，出口需求也持续。0102030405060708090100越南开机率0102030405060708090100印度开机率0102030405060708090100巴基斯坦开机率12二、中国供需情况——中国棉花供需平衡USDA3月报告未对中国供需做调整。2020/21年截至4月6日新疆累计公检总量572万吨，较2019/20年度同期增加71万吨。00.511.522.5010203040506003/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09091010/11111212/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21中国棉花平衡产量消费量库销比13二、中国供需情况——棉花年度抛储量中国棉花供需平衡在经过过去4年多持续的储备去库存以后，终于回到比较健康的状态。今年储备库存剩200万吨左右，已经没有压力，主要以轮换和季节性调整市场为主，国内棉花市场初步具备了长期向上的条件。2020年初轮入37万吨新疆棉花，7-9月轮出50万吨储备棉；2020年12月1日到2021年3月31日预计新棉上市窗口轮入50万吨，但由于内外价差持续超过800元/吨，实际并未轮入。-50050100150200250300350400200920102011201220132014201520162017201820192020抛储量14二、中国供需情况——棉花和棉纱进口量2021年1-2月棉花累计进口145万吨，同比增96%；棉纱进口35万吨，同比增25%。0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月棉花进口量21201