下游观望情绪加重，价格强势需要新驱动刺激

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 研究创造价值 内容摘要： ⚫ 行情回顾 ⚫ 产业链供需分析 ⚫ 本周行情点评 下游观望情绪加重，价格强势需要新驱动刺激 姓名：能源化工小组 宝城期货金融研究所 邮箱：zhoujunjie@bcqhgs.com 报告日期：2021 年 3 月 21 日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 一、 行情回顾 图 1：PTA 价格及基差 -400-200020040060080010002500300035004000450050005500600065007000PTA价格及基差PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图 2：MEG 价格及基差 (600)(400)(200)020040060080010001200140020002500300035004000450050005500600065007000MEG价格及基差MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图 3：PTA 主力合约持仓量 图 4：MEG 主力合约持仓量 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-02PTA主力合约持仓量 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002018-12-102019-12-102020-12-10MEG主力合约持仓量 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 sPrNtRwOzR9PbPaQnPrRmOoPeRpPpMlOtRpMaQnMrPxNnQwOxNqRpQ 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 表 1：主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2015 4306 4550 -244 -5.36% 2192428 676221 1418545 -134947 EG2105 4917 5247 -330 -6.29% 674594 -100965 123894 -14434 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 本周 PTA 价格在周内经历震荡之后，在周五随原油价格一同大幅下跌，最后 PTA2105 收盘于 4306 元/吨，较上周收盘价下跌 244 元/吨，整体下跌幅度为 5.36%。基差本周较为稳定，维持在 05 合约贴水 50 附近，主流供应商持续采购期货仓单，现货买卖氛围尚可，现货流通性延续偏紧状态。由于当前现货基差略强于仓单，使得近期主流供应商出现持续采购仓单的操作，本周期货仓单持续流出。从持仓来看，目前 05 合约正逐步移仓换月到 09 合约上，截至本周五，持仓量较上周下降 134947 手，当前总持仓量为 1418545 手。 本周 MEG 价格在周内则是呈现持续下跌态势，一方面是由于随着乙二醇新装置投产时间的逐步临近，使得市场对于乙二醇供应端存在增量预期，认为乙二醇之后供应将由当前紧张状态逐步转向宽松；另一方面则是由于本周原油价格的高位回调，使得成本端支撑减弱，从而带动了乙二醇价格的进一步下跌。基差方面，由于本周现货价格的持续回落，乙二醇现货市场买盘意向明显下滑，基差也随着下滑，截至本周五，乙二醇基差已缩小至升水 05 合约 110-120 附近。持仓来看，目前 05 以及 09 合约持仓量均逐步下降表明了多头资金在当前形势之下也是选择了先离场进行观望的态度，截至本周五，EG2105 合约持仓量较上周下降 14434 手，当前持仓总量为 123894 手。 二、产业链供需分析 1.上游原材料 图 5：石脑油裂解价差 020040060080010001200-500501001502002502014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/2石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 图 6：PX 裂解价差 0100200300400500600700800020040060080010001200140016002014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/2PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 图 7：乙烯裂解价差 0200400600800100002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002014/1/22014/6/22014/11/22015/4/22015/9/22016/2/22016/7/22016/12/22017/5/22017/10/22018/3/22018/8/22019/1/22019/6/22019/11/22020/4/22020/9/22021/2/2乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 数据来源：Wind 宝城期货金融研究所 本周原油价格呈现高位回落走势，WTI 原油价格一度跌破 60 美元/桶大关，布伦特原油也一度跌破 62美元/桶。从当前市场情况来看，原油价格的回调其实更大程度上是出于对于前期过高过快涨幅的回吐，这种状况之下再叠加当前欧美疫情的二次爆发以及本周中美高层战略对话的较大分歧等宏观因素使得原油价格出现了大幅回调，但是从原油当前基本面来看，其实并没有出现特别重大的利空事件。在当前 OPEC+会议上沙特额外减产延续至 4 月底的情况下，