供应改善，需求强劲，呈现基本面数据之美

研发报告 / 1 / 35 供应改善，需求强劲 呈现基本面数据之美 上游供应：近期泰国降雨面广量少，多地观察到有效降雨，但日均降雨量未超过 2mm。累计降雨量连续第 4 周边际减少，相对利于产出。听闻云南地区已有开割，若情况属实，则有望增加上期所的仓单供应。ANRPC 发布了 4 月的全球平衡预测：其中，印尼持续多月的产量低于出口的情况将在 4 月得到缓解。 中游贸易：在宏观上，美国的信用宽松仍在继续，而国内的信用宽松从去年 9 月退坡至今，一定程度上促成了当前外强内弱的格局。保税区库存连续第 2 周去库。RU 合约相对走弱，各品种非标基差得以回归。 下游消费：周内公布的 2 月汽车产量数据异常强势：商用货车同比增产+290.2%，乘用车同比增产+495.4%。参考轮胎开工率，同样面临去年基数低的情况，今年同比增幅的峰值在+69.8%，低于汽车产量的增幅。即使是对比 2019 年 2 月的产量，今年产量仍实现了正增长，对中期需求的支撑强劲。周内公布的美国 2 月轮胎进口量同比增长+29.4%，延续了 1 月的高增速（同比增+29.5%）。 基本面紧平衡。 研发报告 / 2 / 35 目录 一、 说明 ................................................................................................................................................................... 3 二、 总览 ................................................................................................................................................................... 4 三、 基础原料 .......................................................................................................................................................... 6 1. 供应指标 .......................................................................................................................................................... 6 1. 绝对价格 .......................................................................................................................................................... 8 2. 相对价差 .......................................................................................................................................................... 8 四、 橡胶成品 ....................................................................................................................................................... 11 1. 表观平衡 ....................................................................................................................................................... 11 2. 绝对价格 ....................................................................................................................................................... 13 3. 相对价差-美元胶 ......................................................................................................................................... 13 4. 相对价差-人民币胶 ..................................................................................................................................... 16 5. 成品库存 ....................................................................................................................................................... 24 五、 下游消费 ....................................................................................................................................................... 25 1. 轮胎生产 ....................................................................................................................................................... 25 2. 汽车生产 ......................................................................................